無(wú)論是機構還是持有人,無(wú)論是數據還是來(lái)自市場(chǎng)的聲音,都表明對封閉式基金的分歧正在加大。隨著(zhù)6月份凈值損失嚴重,折價(jià)率逐步回落,封閉式基金正面臨著(zhù)交易量日漸下降的考驗。不僅一些投資者對它表現出了失望的態(tài)度,國金、國信等一些機構在下半年的基金策略報告中也明確指出,封閉式基金的吸引力正在逐漸下降。與此同時(shí),銀河證券基金研究所分析師李薇表示:“封閉式基金有補跌現象,市場(chǎng)有爭議也不足為奇。我們一直看好封閉式基金�！�
    封閉式基金到底還有沒(méi)有投資價(jià)值？

　　6月凈值損失慘重

　　最近,封閉式基金的表現讓不少持有人備感失望�！胺饣�越來(lái)越不像樣了�！币幻�基金持有人稱(chēng)應該遠離封基。
　　從數據來(lái)看,封閉式基金在6月份的整體表現確實(shí)不盡如人意,最大的原因來(lái)自其凈值的損失。
　　數據顯示,整個(gè)6月份,封閉式基金凈值平均跌幅達到7.69%,是所有基金產(chǎn)品中跌幅最大的。同期,上證綜指下跌7.48%、深證成指下跌8.01%、股票型基金下跌6.73%、混合型基金下跌5.75%、債券型基金下跌0.53%。除了深證成指之外,封閉式基金的表現弱于其他所有指標。
　　值得注意的是,封閉式基金的最高倉位限制只有75%至80%,李薇認為,一般來(lái)說(shuō),由于倉位限制,封閉式基金在下跌時(shí)的跌幅往往小于股票型基金或者大盤(pán)指數。
　　不過(guò),這一平均跌幅水平更多的是受到了個(gè)別基金的影響。易天富基金研究中心數據顯示,6月份封閉式基金表現差異較大。債券型封基富國天豐強化收益取得了0.28%的正收益,還有3只基金的下跌幅度在5%以?xún)?分別是基金漢興-4.39%、基金久嘉-4.79%、基金泰和-5.00%。它們的表現都好于大盤(pán)。不過(guò),表現最差的國投瑞銀瑞福進(jìn)取跌幅高達21.39%,長(cháng)盛同慶B下跌15.55%,國泰估值進(jìn)取下跌11.59%,嚴重拖累了平均收益率。
　　從封閉式基金的分類(lèi)來(lái)看,傳統型的封閉式基金表現好于創(chuàng )新型的產(chǎn)品。跌幅居前的5只封基中,創(chuàng )新型基金達到4只。
　　在此之前,封閉式基金一直表現出比較抗跌的特性,但6月份的下跌拖累了部分封閉式基金全年的業(yè)績(jì)。晨星數據顯示,截至7月2日,封閉式基金業(yè)績(jì)分化嚴重。富國天豐強化債券基金自年初以來(lái)取得了8.97%的正收益,分級基金長(cháng)盛同慶A收益率為2.7%。此外,融通通乾收益率為-3.88%,嘉實(shí)豐和為-7.49%,收益率較為靠前。而表現最差的瑞福進(jìn)取年初以來(lái)收益率為-45.87%,長(cháng)盛同慶B為-34.02%。除此以外,所有的封閉式基金收益率都在-22%到-10%之間,高于同期上證綜指27.29%的跌幅。

　　折價(jià)率處于低位

　　在凈值大幅下跌的同時(shí),封閉式基金的價(jià)格下跌卻明顯小于凈值下跌,這使得其折價(jià)率進(jìn)一步下降。國信證券數據顯示,整個(gè)6月份封基價(jià)格指數僅下跌2.77%。
　　國信證券認為,這是由于隨著(zhù)年度分紅的結束,短期逐利資金逐漸退場(chǎng),交易量隨之下降,價(jià)格指數漸趨平穩導致的。數據顯示,封閉式基金6月平均交易量?jì)H為4.09 億,5月份平均交易量為6.17 億,6月較5月份下降34%。
　　在這樣的背景下,封閉式基金折價(jià)率進(jìn)一步下降。國信證券數據顯示,截至2010年6月30日,全部封基加權平均折價(jià)率為9.19%,傳統封基加權平均折價(jià)率為13.82%,較5月底的11.29%和15.42%分別下降了2.1個(gè)百分點(diǎn)和1.6個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)折價(jià)率高于20%的封基已經(jīng)全部消失,他們認為,目前封閉式基金的整體折價(jià)率已漸趨底部。
　　天天基金網(wǎng)數據顯示,截至7月2日當周,封閉式基金中折價(jià)最低為基金興華和基金裕澤,均不到2%。此外,基金安順、安信、裕陽(yáng)的折價(jià)率也在10%以下。折價(jià)最高的基金普豐也僅為18.62%。所有基金的折價(jià)率在20%以?xún)取?/P>

　　價(jià)值何在？

　　國信證券根據模型測算,封閉式基金年化到期收益率再度回落。6月不同存續期封閉式基金算術(shù)平均年化到期收益率為3.76%,較4月4.22%再度回落0.46個(gè)百分點(diǎn)。
　　他們認為,封基整體的估值優(yōu)勢已經(jīng)進(jìn)一步被減弱。
　　國金證券研究所也持同樣的觀(guān)點(diǎn)。在下半年基金市場(chǎng)策略中,國金證券認為,在折價(jià)率處于低位、分紅題材未現端倪的情況下,傳統封基從整體上看吸引力不高。

　　封閉式基金真的沒(méi)有價(jià)值了嗎？

　　“封閉式基金依然會(huì )在爭議中前行�！崩钷北硎�,“在股指期貨、融資融券推出之后,市場(chǎng)對封閉式基金的認知度有所增加,流動(dòng)性大幅提高。長(cháng)期來(lái)看,封閉式基金的價(jià)格向凈值靠攏是趨勢�！�
　　投資者對封閉式基金的熱情似乎也并沒(méi)有退去。中登公司的數據顯示,6月28日至7月2日當周,新增封閉式基金開(kāi)戶(hù)數為1917戶(hù),較前一周1657戶(hù)有所增加,再創(chuàng )近期新高。
　　此外,由于封閉式基金逐漸出現業(yè)績(jì)、折價(jià)等分化的情況,不同的品種間也出現了價(jià)值分化。國金證券基金研究總監張劍輝認為,下半年在傳統封閉式基金選擇上,投資者可關(guān)注業(yè)績(jì)分化對折價(jià)分化的影響,優(yōu)選業(yè)績(jì)改善、尚處于高折價(jià)狀態(tài)的基金,次選歷史業(yè)績(jì)優(yōu)秀、處于適度低折價(jià)狀態(tài)的基金。
　　“剩余存續期3~5年品種中部分基金產(chǎn)品在到期年化收益率和折價(jià)水平上具備一定的比較優(yōu)勢,同時(shí)相對較短的剩余期限也更符合機構投資者配置的需求,因此從剩余存續期角度出發(fā),建議側重剩余3~5年的產(chǎn)品,同時(shí)關(guān)注結合管理人投資管理能力、持倉風(fēng)格及結構特征�！眹�金證券認為。