第二季度就這樣結束了,不是悄無(wú)聲息,而是砰的一聲。
　　一如往常,市場(chǎng)再次愚弄了那些對未來(lái)走勢有把握的投資者。
　　市場(chǎng)今年春天時(shí)一致認為,歐洲股市將比美國股市差,然而6月歐洲股市遠優(yōu)于美國。今年稍早專(zhuān)家們認為的集團軍——美國國債注定要賠錢(qián),但美國國債很快上漲,美國長(cháng)期國債上月漲8%,年初至今累計升23%。
    與此同時(shí),波動(dòng)性再次受到關(guān)注。廣受追蹤的“憂(yōu)慮指標”——芝加哥期權交易所波動(dòng)性指數從4月至5月幾乎上升了兩倍。在6月初下降后,波動(dòng)性指數在6月的最后幾天再次上升。
　　投資者一直在關(guān)注著(zhù)。根據Index Universe.com,iPath標準普爾500波動(dòng)性指數中期期貨僅6月30日當日就上漲25%,從那些希望從股市震蕩幅度下降中獲利的投資者那里賺取了1.28億美元。
　　盡管目前還沒(méi)有6月份數據,但5月客戶(hù)在嘉信理財的交易量較4月增長(cháng)17%,4月較3月交易量上升12%。在TD Ameritrade,同期內日均交易量上升約14%。
　　在你加入蜂擁的人群利用股市的動(dòng)蕩而交易時(shí),有幾件事你應該知道。
　　首先盡管波動(dòng)性彰顯了當前的回報率,但它不能很好地預測未來(lái)回報。紐約大學(xué)金融學(xué)教授恩格爾警告說(shuō),在方向上沒(méi)有什么可預測性,盡管市況不佳時(shí)波動(dòng)性較高,但這不意味著(zhù)市場(chǎng)將繼續下跌──它只意味著(zhù)市場(chǎng)過(guò)去一段時(shí)間在下跌。恩格爾由于對波動(dòng)性的研究,和別人分享了2003年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。
　　恩格爾教授補充說(shuō),市場(chǎng)不會(huì )無(wú)限期持續較高或較低的動(dòng)蕩。他說(shuō),當你處于一個(gè)風(fēng)暴期時(shí),風(fēng)暴有可能結束,但不會(huì )有很強的效果,風(fēng)暴會(huì )持續很長(cháng)且不確定的一段時(shí)間�？傮w來(lái)說(shuō)可以預測波動(dòng)性,但在這些預測因素內有很多不確定性。
　　紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院金融學(xué)教授施瓦茲說(shuō),簡(jiǎn)言之,波動(dòng)性有它自己的波動(dòng)性,它準確地說(shuō)明了基于波動(dòng)性指數的各種產(chǎn)品價(jià)格為什么差異這么大。
　　這就像你可能會(huì )在地震后將地震險納入你的保單一樣,而不是地震前,地面已在震動(dòng),波動(dòng)性指數通常隨著(zhù)股市下跌而上升,反之亦然。
　　投資者習慣于追漲殺跌,盡管他們應該在漲價(jià)時(shí)盡量減少買(mǎi)入,而在價(jià)低時(shí)更多買(mǎi)入。因股市動(dòng)蕩而交易興趣上升似乎也是同樣的情況。由于擁有波動(dòng)性的價(jià)格更高,因此更多人希望買(mǎi)入。當波動(dòng)性?xún)r(jià)格下跌時(shí),就會(huì )銷(xiāo)路極差。
　　毫無(wú)疑問(wèn)將一些波動(dòng)性保險納入你的投資組合是個(gè)好主意,但這樣做的時(shí)機是其他多數投資者沒(méi)有興趣的時(shí)候,而不是其突然受到關(guān)注的時(shí)候。如果你想在波動(dòng)性上獲利,那就等待市場(chǎng)降溫,各種波動(dòng)性指數產(chǎn)品價(jià)格下跌。恩格爾教授說(shuō),它是保險,但它是鍍過(guò)金的保險。