表1社�；�金資產(chǎn)規模和計劃股票投資數量(2009年年報數據)

表2

　　社�；�金股市中的“國家隊”

　　市場(chǎng)消息稱(chēng)，社�；�金近期從10家管理人中選了6家，對他們增資20余億元，投資方向基本確定為權益類(lèi)資產(chǎn)投資，其中華夏基金獲得的5億元資金已經(jīng)到賬。
　　此前，早在6月17日，戴相龍在“2010經(jīng)濟金融論壇”上已表示，全國社�；�金將提高入市比例，到2010年底將提高國內股票投資占總資產(chǎn)的比例至30%，而根據2009年度報告顯示，社�；�金會(huì )管理的基金資產(chǎn)總額達7766.22億元，其中：社�；�金會(huì )直接投資資產(chǎn)4145.07億元，占比53.37%；委托投資資產(chǎn)3621.15億元，占比46.63%。如果完成戴相龍的目標，照此估算，社�；�金直接投資在股市中的資金將超過(guò)千億元（見(jiàn)表1）
　　其實(shí)，就在6月初，有跡象顯示社�；�金開(kāi)始出現“異動(dòng)”。社�；�金較大規模地贖回此前基金公司管理的貨幣、債券等固定收益類(lèi)社�；�金，而個(gè)別基金公司被贖回的固定收益類(lèi)產(chǎn)品達到20億元，同時(shí)向該公司管理的主動(dòng)股票型社保產(chǎn)品追加資金數億元。從這一點(diǎn)可以判斷，社�；�金對目前點(diǎn)位股市的投資價(jià)值是較認同的。
　　同時(shí)，另外一個(gè)國家隊也開(kāi)始加碼，匯金確認出資參與工、中、建三大行再融資，還有消息稱(chēng)其有意通過(guò)銀行間市場(chǎng)發(fā)行人民幣1200億元債券來(lái)彌補其資金缺口。對于社�；�金、匯金公司等機構的動(dòng)向，市場(chǎng)歷來(lái)極為關(guān)注。
　　其實(shí)，市場(chǎng)真正關(guān)心的并不是社保到底增持多少，而是在增持的點(diǎn)位和時(shí)機上。許多機構認為，以A股歷來(lái)的政策市特征，社保的增持舉動(dòng)不妨可以理解為政策底部已經(jīng)出現。

　　保險資金開(kāi)始加碼股市

　　在國家隊入場(chǎng)抄底的同時(shí)，保險資金也開(kāi)始重新活躍，不斷加碼股市。近期，媒體披露了保險資金入市投資規則變化，其中投資比例從5%調升至10%最為關(guān)鍵。
　　保監會(huì )新近披露的5月份保險業(yè)經(jīng)營(yíng)數據顯示 ，在 保 險 資 金 的 投 資 運 用 方 面 ，銀 行 存 款11464.38億元，投資29048.36億元。以此估算，保險資金可入市的比例高達2900多億元（見(jiàn)表2）
　　雖然6月底股市的慘綠嚴酷考驗著(zhù)資金的判斷和耐心，不過(guò)數據印證了保險資金5月的抄底舉動(dòng)。5月份，保險資金投資額較4月新增507.31億元，而銀行存款僅增加了4.12億元。5月A股持續下跌，保險資金投資股票市值縮水，因此5月投資額的增加只能說(shuō)明是新增保險資金大舉加倉。經(jīng)分析人士粗略計算，其中約210億元投向資本市場(chǎng)。
　　保監會(huì )的數據顯示，今年前5個(gè)月，險資的投資項下資金達到29048.36億元，這也意味著(zhù)在5月份新增的投資達到806億元。根據數據計算方式，險資的投資項下主要包括債券與證券市場(chǎng)(股票與基金)的投資。雖然保監會(huì )此次并未披露具體細項數據，但據此前中金公司報告中透露的5月銀行間市場(chǎng)保險資金債券持有量?jì)粼黾?96億元來(lái)粗略計算，則險資在5月份還是有大約210億元直接入市投資。
　　其實(shí)，無(wú)論是保險公司還是監管機構，都在設法尋求等多的投資機會(huì )。有消息稱(chēng)，近期保監會(huì )相關(guān)部門(mén)對調整保險資金投資政策展開(kāi)討論，意在給險資提供自由施展空間，為險資松綁。如權益類(lèi)股票和基金投資合計不超過(guò)公司總資產(chǎn)的20%擬上調為25%，將放寬港股與債券投資政策，降低債權計劃投資門(mén)檻等。
　　某大型保險資產(chǎn)管理公司人士表示，研究部門(mén)早已開(kāi)展對上市公司的全面調研，交易部門(mén)現在對每天的交易情況也保持高度敏感，醞釀抄底。一些周期性的行業(yè)重新回到了我們的調研名單里，如汽車(chē)、煤炭、水泥等，在市場(chǎng)筑底階段，這些行業(yè)應該會(huì )有投資機會(huì )。
　　據統計，截至一季度，險資共持有559家A股上市公司股票，持股總量達到27618747915股(包括保險類(lèi)上市公司股份)，較2009年底增加1380302281股。從一季度報表看，平安、國壽、太保三家保險巨頭，其投資喜好各有不同。中國平安對于前景最謹慎，青睞農業(yè)、食品飲料等通脹抵御型品種；中國人壽則最為樂(lè )觀(guān)，對金融地產(chǎn)癡心不改；中國太保則試圖左右逢源，在對機械、化工等業(yè)績(jì)恢復明顯的中游領(lǐng)域保持高度興趣的同時(shí)，積極參與打新。

　　公募基金謹慎等待抄底機會(huì )

　　股市中另一股強大的資本力量是公募基金。統計顯示，今年上半年共有71只基金募集成立，首募資金超過(guò)1000億元。不過(guò)，各家基金扎堆發(fā)行的熱鬧場(chǎng)面難以掩蓋新基金發(fā)行平均募資規模大幅縮水的諸多尷尬。據統計，這些新基金平均單只基金募資不到18億元。
　　從證監會(huì )公布的基金募集申請核準進(jìn)度公示表中發(fā)現，本月以來(lái)，一共有8家基金公司遞交了8只新基金的申請。公示表顯示，遞交申請的八家基金公司分別為中歐基金、交銀施羅德基金、華商基金、天弘基金、鵬華基金、銀華基金、金鷹基金和富國基金。上周五剛剛遞交申請的金鷹基金和富國基金暫未獲得證監會(huì )受理，其余基金公司的產(chǎn)品正在受理。資料顯示，這些新基金均為7月以來(lái)遞交的申請，審核期限為6個(gè)月。
　　不過(guò)，雖然新基金設立加速，但公募基金對待抄底時(shí)機的選擇卻十分謹慎。中�；�金對下半年經(jīng)濟走勢與市場(chǎng)的判斷是，經(jīng)濟將經(jīng)歷小庫存周期的衰退期向復蘇期演變，股票市場(chǎng)處于流動(dòng)性與企業(yè)盈利同時(shí)下降時(shí)期，處在歷史估值區間底部，將在貨幣政策的轉向跡象和房地產(chǎn)成交量企穩回升情形下筑底回升。市場(chǎng)向下風(fēng)險來(lái)自于C PI或地產(chǎn)價(jià)格超預期引發(fā)政策意外收緊或未如期放松；市場(chǎng)向上風(fēng)險來(lái)自于政策的提前超預期放松。
　　南方基金2010年下半年研究報告認為，市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史底部區域。5月份上市公司大股東增持金額達到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來(lái)的首次月度凈增持，體現了產(chǎn)業(yè)資本對A股當前估值水平的認可。A H股溢價(jià)指數跌破100，創(chuàng )近4年新低，說(shuō)明與國際資本市場(chǎng)估值水平比較，A股市場(chǎng)的估值已處于低位。一旦政策面和資金面有所改善，下半年市場(chǎng)將在震蕩筑底的過(guò)程中醞釀大幅反轉的機會(huì )。
　　中�；�金認為，經(jīng)濟周期與經(jīng)濟轉型兩條主旋律的重合均對資產(chǎn)配置有指導作用，成為2010年以后十二五規劃時(shí)期新的市場(chǎng)特征。因此，下半年股票資產(chǎn)宜領(lǐng)先經(jīng)濟周期由防御配置到為復蘇布局，同時(shí)超越經(jīng)濟周期適時(shí)選擇經(jīng)濟轉型和結構調整受益標的。
　　不過(guò)，也有基金經(jīng)理認為，雖然指數的市盈率、市凈率均已接近2008年底的低位水平，但中國正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結構調整，很多周期性行業(yè)未來(lái)的前景并不看好，僅從價(jià)值區間來(lái)判斷其投資價(jià)值，會(huì )不小心被“價(jià)值陷阱”絆倒。

　　超級散戶(hù)75人持股市值上億元

　　有媒體以1785家上市公司的一季報作為統計樣本，剔除前十大流通股股東中的機構、高管股東，以市值總額在4000萬(wàn)元以上的散戶(hù)為對象梳理了2010年“最牛散戶(hù)榜”。
　　據統計，今年的“最牛散戶(hù)榜”中持股市值在4000萬(wàn)元以上的個(gè)人投資者有316人，而去年僅有54人；其中，有75人持股市值總和超過(guò)1億元，而在去年僅有10人。
　　“不倒散戶(hù)之王”劉元生持有市值超過(guò)10億元，今年被持有鹽湖集團5715萬(wàn)股的王一虹取代，其持股總市值比劉元生多出1400萬(wàn)元。正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，劉元生此前的“不倒散戶(hù)之王”得益于對地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科的堅定持有，持股年限高達19年，即便2008年的熊市也未動(dòng)搖，但這恰恰在今年影響了他的收益。
　　吳鳴霄玩轉ST。根據一季報，吳鳴霄持有包括*ST北生、*ST中房等9只ST股。悉數押注在外界看來(lái)已近退市邊緣的ST股，不但沒(méi)讓吳鳴霄蒙受巨虧，反而嘗到了ST股“山雞變鳳凰”的甜頭。2009年三季度，吳鳴霄買(mǎi)入當時(shí)還未脫帽的天方藥業(yè)，粗略計算，當時(shí)的吳鳴霄買(mǎi)入天方藥業(yè)的成本在5.5元左右，而根據7月15日天方藥業(yè)7.66元收盤(pán)。
　　另外，值得一提的是，2009年創(chuàng )業(yè)板推出后，造就了一批專(zhuān)炒創(chuàng )業(yè)板的散戶(hù)新貴。以持有神州泰岳47 .13萬(wàn)股的成碧娥為例，截至4月30日，成碧娥持有神州泰岳的市值為3037萬(wàn)元。根據一季報，成碧娥在今年一季度新進(jìn)成為神州泰岳的第七大流通股股東，而在神州泰岳的前10大流通股股東中，有8個(gè)席位都是機構。同樣的勇猛的散戶(hù)新貴還有李鎮桂。雖然其持股總數僅有68.37萬(wàn)股，但其持有的5只個(gè)股無(wú)一例外全是在創(chuàng )業(yè)板上市的股票。

　　陽(yáng)光私募逆勢擴張上半年發(fā)行235只

　　統計顯示，上半年陽(yáng)光私募逆勢擴張，發(fā)行數量達到235只。不過(guò)，陽(yáng)光私募的業(yè)績(jì)分化程度遠高于公募，在明星私募業(yè)績(jì)增長(cháng)的光環(huán)背后，一些私募卻虧損嚴重 。
　　整體看，陽(yáng)光私募的業(yè)績(jì)領(lǐng)先公募基金。根據展恒基金研究中心今年5月的研究數據，在過(guò)去24個(gè)月內，275只可比較的偏股型公募基金的平均跌幅為4 .8 1 %， 同 期 滬 深3 0 0指 數 下 跌22 .52%，僅88只偏股型公募基金實(shí)現正收益，多達187只產(chǎn)品均出現不通程度的虧損。與公募表現相對的是，138只成立滿(mǎn)兩年的陽(yáng)光私募產(chǎn)品平均上漲20 .29%，其中有104只實(shí)現正收益，平均漲幅34 .22%，只有34只產(chǎn)品出現不通程度虧損，平均跌幅為19 .16%。
　  同時(shí)，陽(yáng)光私募產(chǎn)品的發(fā)行也在加速。2008年市場(chǎng)單邊下跌之后，陽(yáng)光私募產(chǎn)品的發(fā)行曾在2009年第二季度達到一個(gè)小高潮，在今年上半年又逆市擴張。根據W ind資訊統計，截至6月底，今年已發(fā)行235只陽(yáng)光私募產(chǎn)品，這一數字接近2009年全年的水平。
　　據《福布斯》中文版統計，截至5月底，公募基金在13萬(wàn)億的A股流通市值中話(huà)語(yǔ)權僅占15%左右，而私募、專(zhuān)戶(hù)理財和券商集合理財產(chǎn)品則呈現出急速增長(cháng)的態(tài)勢。
  　但是，陽(yáng)光私募的業(yè)績(jì)分化程度遠高于公募基金。需注意的是，在明星私募業(yè)績(jì)增長(cháng)的光環(huán)背后，一些私募基金卻虧損嚴重。壹私募網(wǎng)研究中心數據顯示，近兩年 來(lái) 私 募 收 益 率 跨 度 為- 5 0 .8 3 %—114.03%，首尾業(yè)績(jì)相差高達165%。
　　對 后 市 的 看 法 ， 私 募 基 金 相 對 樂(lè )觀(guān)。凱石投資的投資總監李文忠日前表示，A股市場(chǎng)預計將進(jìn)入一個(gè)中性震蕩時(shí)期，雖然不排除市場(chǎng)繼續回落，但大幅創(chuàng )新低的可能性已經(jīng)很低。目前影響A股走勢的因素主要來(lái)自三個(gè)方面：外圍經(jīng)濟及市場(chǎng)的影響、國內經(jīng)濟和策變化，以及A股自身的估值水平。而這方面因素互相糾結。凱石認為，A股在未來(lái)相當長(cháng)一段時(shí)間內，將在基本面“經(jīng)濟逐步復蘇”和策面“寬松策的退出”之間繼續博弈，由于經(jīng)濟向上和策向下都比較明確，二者合力形成一個(gè)新的相對平衡格局。
　　在行業(yè)選擇上，從容投資姜廣策認為，中國醫藥行業(yè)進(jìn)入黃金十年。中國政府推出的新醫改方案，大幅提高醫療保險覆蓋率，將使更廣泛的人群能享受到付得起的醫療衛生服務(wù)，從而刺激藥品和醫療設備消費的增長(cháng)。在人口老齡化、醫療改革等背景下，醫療保健行業(yè)已經(jīng)從傳統觀(guān)念上的防御型板塊，變成了成長(cháng)型的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。

　　產(chǎn)業(yè)資本新玩家顯山露水

　　在資本市場(chǎng)座次排行榜上，產(chǎn)業(yè)資本的位置變化最大。在2003、2004年的股市大震蕩中，高調的資本玩家低調隱退，而柯希平、劉益謙、陳發(fā)樹(shù)這些新玩家開(kāi)始顯山露水。
　　廈門(mén)恒興集團董事長(cháng)柯希平先是在紫金礦業(yè)里挖到了一座富礦，最多時(shí)賺了37億多元。接著(zhù)拋售部分紫金礦業(yè)股票后，又在京東方里“淘寶”，賬面盈利最多時(shí)28.42億元�？孪Ｆ绞歉＝ò蚕�人，企業(yè)總部在廈門(mén)，總資產(chǎn)超過(guò)50億元。恒興集團主業(yè)原是裝飾建材和礦產(chǎn)業(yè)，2008年發(fā)力投資房地產(chǎn)。在他看來(lái)，“紫金礦業(yè)是最成功的投資項目�！�
　　6月10日，京東方A 37億天量股的解禁，京東方A遭遇前所未有的拋售潮。僅在10日當天，便有約8 .47億股被賣(mài)出。雖然，在拋售壓力下，京東方股價(jià)跌至3.30元，但柯希平、“增發(fā)股大王”劉益謙二人所持的14億股，在大約溢價(jià)50%后，將獲利14億元。
　　不過(guò)，“增發(fā)股大王”劉益謙卻折在了保利地產(chǎn)增發(fā)上，保利地產(chǎn)2009年增發(fā)的股份7月14日上市流通。定向增發(fā)的發(fā)行價(jià)格為24.12元/股，但現在保利地產(chǎn)的股價(jià)僅11元多。
　　2009年6月，劉益謙以16.8億元參與京東方A增發(fā)，震驚股市。此后，劉益謙一發(fā)不可收，斥資數十億元，接連參與金地集團、首開(kāi)股份、保利地產(chǎn)、浦發(fā)銀行、華電國際、東方電氣、高鴻股份、中體產(chǎn)業(yè)等股票增發(fā)。早在2000年就以“法人股大王”著(zhù)稱(chēng)的劉益謙，在這年獲得“增發(fā)王”的新頭銜。
　　早在10年前參與法人股拍賣(mài)時(shí)，劉益謙即深諳通過(guò)法人股質(zhì)押打造資金鏈的秘笈，即將所持法人股質(zhì)押給擔保公司、銀行等金融機構以盤(pán)活資金�！拔矣昧�10個(gè)億的資金，撬動(dòng)了70個(gè)億的投資�！苯衲�1月，劉益謙曾這樣對媒體表示。公開(kāi)資料顯示，劉益謙主要通過(guò)位于北京的中誠信信托有限公司和上海國際信托有限公司做信托融資。
　　但是，對這些資本玩家，散戶(hù)們大可敬而遠之�；叵氘斈�，“德隆”“道里”大多以善莊的名義操作，但散戶(hù)們依舊難逃被套的結局。