電價(jià)短期之內難有起色，煤價(jià)、運費等成本壓力上升，均制約火電類(lèi)公司的盈利能力。但由于2009年電力板塊已遠遠落后于大盤(pán)，考慮到行業(yè)起點(diǎn)低等因素，券商判斷2010年電力板塊再次跑輸大盤(pán)的可能性較小，建議適當關(guān)注。

　　估值水平處于相對低位

　　讓券商再次關(guān)注電力板塊的一個(gè)主要因素，在于該板塊的當前估值水平較低。長(cháng)江證券日前發(fā)布的報告表示：目前電力行業(yè)PB為2.04倍，低于滬深300平均2.23倍PB的水平。從電力行業(yè)與滬深300比值來(lái)看，目前比值為0.91，高于歷史平均水平0.63。
　　長(cháng)江證券當時(shí)表示，近一個(gè)月以來(lái)，股市處于弱勢尋底階段，滬深300跌幅5.17%，電力指數跌幅2.82%，跑贏(yíng)指數2.4個(gè)百分點(diǎn)，表現優(yōu)于滬深300，體現了電力板塊在弱勢市場(chǎng)中的防御性，特別是在國家管制煤炭?jì)r(jià)格過(guò)度上漲之后，市場(chǎng)對電力企業(yè)的盈利能力信心回暖。

　　關(guān)注水電防御性機會(huì )

　　公開(kāi)數據顯示，6月份，全社會(huì )用電量3520萬(wàn)千瓦，同比增長(cháng)14.14%，增速較上月下降6個(gè)百分點(diǎn)。長(cháng)江證券表示，在節能減排和落后產(chǎn)能淘汰政策的壓力下，高耗能行業(yè)的產(chǎn)量增速正在放緩，盡管6月份下滑并不明顯，但我們認為未來(lái)電力需求增長(cháng)仍受壓制，結構調整對行業(yè)的負面影響將逐步顯現，維持行業(yè)中性評級。尤其是對于火電企業(yè)而言，短期燃料成本仍維持高位，火電企業(yè)普遍承壓，但發(fā)改委要求煤價(jià)穩定使得電價(jià)上漲預期減弱。建議關(guān)注短期煤炭資源注入預期強烈且長(cháng)期成長(cháng)性良好的內蒙華電。
　　不過(guò)對于對水電企業(yè)而言，長(cháng)江證券認為，隨著(zhù)夏季豐水期的來(lái)臨，水電利用小時(shí)逐步上升，水電企業(yè)盈利能力在短期將有較大的上升空間，有望取得相對收益。建議關(guān)注業(yè)績(jì)穩定的長(cháng)江電力和未來(lái)外延式擴張潛力巨大的西昌電力。

　　農網(wǎng)改造利好配電企業(yè)

　　電力板塊下的子板塊——電力設備更值得投資者看好。
　　國家發(fā)改委7月12日至13日在京召開(kāi)全國農村電網(wǎng)改造升級工作會(huì )議，宣布今年國家將安排120億元財政資金用于農網(wǎng)改造，今后三年每年對農網(wǎng)的投入將不低于上年度。
　　“根據1998年以來(lái)農網(wǎng)改造的投資比例——80%來(lái)自貸款，20%來(lái)自國家資本金投入計算，預計今年農網(wǎng)改造升級將至少帶動(dòng)600億元投入，三年投資規模將達2000億左右�！睎|莞證券稱(chēng)。
　　華泰聯(lián)合證券認為這一舉措利好配電企業(yè)。該券商報告稱(chēng)，“十一五”以來(lái)，國網(wǎng)將主要精力都放在了220kv及以上輸電網(wǎng)領(lǐng)域的投資。配電網(wǎng)，特別是農村電網(wǎng)的投資增速遠遠落后于電網(wǎng)總投資。2006—2009年，電網(wǎng)總投資的復合增長(cháng)率達到27%，而農村電網(wǎng)投資的復合增長(cháng)率僅為10%。隨著(zhù)我國骨干電網(wǎng)的建設，未來(lái)農村電網(wǎng)的新建及改造需求將非常迫切。此次，國家每年投入120億元資本金用于農村電網(wǎng)新建及改造，預計每年可以增加投資200—300億元。屆時(shí)，每年農村電網(wǎng)的總投資規模有望達到800—1000億元，同比增長(cháng)50%。這對配電企業(yè)是實(shí)質(zhì)性利好。建議關(guān)注東源電器、正泰電器、鑫龍電器、森源電氣、科陸電子、北京科銳、置信電氣、安泰科技。
　　華泰聯(lián)合證券表示，目前，我國配電自動(dòng)化主要有兩種方式——就地控制和遠程控制。其中，就地控制使用重合器、線(xiàn)路分段器等設備自行完成局部饋線(xiàn)自動(dòng)化，其好處在于能在不依賴(lài)主站和通信系統的條件下隔離并修復故障。由于投資少、易于建設，所以非常適合農村電網(wǎng)。北京科銳生產(chǎn)的重合器、故障指示儀最直接受益于農村電網(wǎng)改造項目，并且也是智能配電自動(dòng)化的核心產(chǎn)品，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。