3500億元虧損，二季度基金業(yè)績(jì)創(chuàng )下了史上倒數第三的紀錄。下半年，并不明朗的經(jīng)濟形勢更是讓基金的未來(lái)走勢籠罩著(zhù)一片“疑云”。不過(guò)，基金公司普遍認為，在中國經(jīng)濟結構轉型的浪潮中，孕育著(zhù)值得期待的投資機會(huì )。

　　歷史第三大虧損　二季度基金“失金”多

　　根據60家基金公司21日披露完畢的652只基金的2010年二季報，在二季度股市震蕩下行的走勢中，各類(lèi)型基金合計虧損3513.73億元，比一季度環(huán)比虧損幅度擴大了近3倍，僅次于2008年一季度的6688.3億元和二季度的4138.84億元。
　　股票型和混合型基金成為基金虧損的“禍首”，兩者分別虧損2477.37億元和970.87億元，占基金全部虧損額的98.13%。中國銀河證券基金研究中心數據統計顯示，166只納入統計的標準股票型基金上半年全部出現虧損，凈值平均下跌了18.51%。此外，債券基金小幅虧損2.6億元，而貨幣基金成為惟一獲得正收益的基金品種，盈利4.74億元。
　　基金公司方面，大基金公司二季度的表現不如人意，反而是小基金公司在業(yè)績(jì)十強榜中占據了八席。好買(mǎi)基金研究中心的數據顯示，華夏、易方達、嘉實(shí)、博時(shí)、南方基金二季度資產(chǎn)凈值虧損分別為373.99億元、329.96億元、62.92億元、189.09億元、196.44億元人民幣，共計近1150億元，虧損金額約占全部基金公司虧損總額的三成。
　　相關(guān)統計數據顯示，302只偏股型基金(包括股票型基金和偏股混合型基金，剔除指數型基金)平均倉位為72.43%，與一季度末81.7%的平均倉位相比，下降了9.27個(gè)百分點(diǎn)。其中金鷹紅利價(jià)值減倉幅度最大，股票倉位由一季度末的79.38%，降至二季度末的34.41%，下降了44.97個(gè)百分點(diǎn)，成為該基金設立以來(lái)的最低倉位。
　　作為實(shí)現上半年凈值增長(cháng)率為正的惟一偏股型基金，嘉實(shí)主題精選基金在二季報中指出，二季度基本面面臨的不確定性很大，在市場(chǎng)估值極不均衡的狀況下，在二季度很難尋求到能創(chuàng )新高以獲得絕對收益的投資主題，倉位管理高于結構管理，現金為王，倉位降至30%。
　　債券基金受累股市也出現了大幅調整。比如位居普通債券型基金(一級)上半年業(yè)績(jì)榜首的東方穩健回報基金，該基金二季度采取了更為均衡的配置策略，在大類(lèi)資產(chǎn)配置中減少了部分信用產(chǎn)品的配置，增加了利率產(chǎn)品，增強了配置的流動(dòng)性�；�于對股票市場(chǎng)不穩定的判斷，該基金對權益類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行了減持。中行可轉債的發(fā)行使可轉債市場(chǎng)規模擴大，部分轉債具有配置價(jià)值。
　　光大保德信增利收益債券型基金二季報稱(chēng)，在信用品種投資方面，由于銀行信貸規模的緊縮，造成信用債需求有所上升，信用債呈現繼續反彈態(tài)勢�！�

　　悲觀(guān)或樂(lè )觀(guān)：未來(lái)市場(chǎng)主基調難料？

　　下半年中國經(jīng)濟和股市何去何從？不同基金對此給出了各自的判斷。
　　華夏平穩增長(cháng)混合型基金認為，經(jīng)濟形勢依然不明朗，宏觀(guān)政策的制定復雜而艱巨，因宏觀(guān)增速回落，周期股缺乏吸引力，而成長(cháng)股估值過(guò)高，投資者難以取舍，對未來(lái)行情難以形成一致預期，因此，維持震蕩格局、結構性行情此起彼伏仍將是市場(chǎng)的主基調。
　　摩根士丹利華鑫強收益基金也認為，今年上半年隨著(zhù)政府經(jīng)濟刺激政策的淡出以及全球經(jīng)濟的整體疲軟，中國經(jīng)濟也進(jìn)入了較為困難的增長(cháng)瓶頸階段。中國經(jīng)濟將逐漸從過(guò)熱的發(fā)展模式進(jìn)入結構轉型的過(guò)渡期中。
　　不過(guò)，博時(shí)主題行業(yè)基金認為市場(chǎng)對經(jīng)濟的發(fā)展過(guò)于悲觀(guān)了。該基金在二季報中判斷，未來(lái)幾個(gè)季度國內經(jīng)濟的發(fā)展將放緩，但這絕不是經(jīng)濟危機。企業(yè)整體的盈利仍將保持穩定，甚至增長(cháng)，而不會(huì )出現大幅的下降。與2008年相比，微觀(guān)企業(yè)的敏捷反應使人印象深刻。1-5月，規模以上工業(yè)企業(yè)收入同比增長(cháng)38.2%，應收賬款增加26.1%，產(chǎn)成品增加9.5%。企業(yè)的謹慎預期使去庫存化提前出現，強化了經(jīng)濟短期的回落，但這也使后續經(jīng)濟的發(fā)展更健康，企業(yè)的盈利波動(dòng)減小。
　　在中國經(jīng)濟轉型的大背景下，股市的走勢可以說(shuō)是“同呼吸、共命運”。易方達上證中盤(pán)交易型開(kāi)放式指數基金二季報中指出，股市漲跌是對宏觀(guān)經(jīng)濟周期波動(dòng)的反映，中國經(jīng)濟增長(cháng)的波動(dòng)幅度較大是決定A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)的根源。
　　展望下半年，易方達上證中盤(pán)交易型開(kāi)放式指數基金認為，假若中央對前期經(jīng)濟緊縮的措施仍不放松，預計房地產(chǎn)將帶動(dòng)整體投資增速環(huán)比逐季下滑；人民幣升值、勞動(dòng)力成本上升則會(huì )削弱出口企業(yè)的競爭力，出口增長(cháng)速度也將承受較大的壓力。在新經(jīng)濟模式仍無(wú)法撐起中國經(jīng)濟的現狀下，下半年經(jīng)濟增速的環(huán)比下滑將變得難以避免。長(cháng)期來(lái)看，我國仍處于快速的城市化、工業(yè)化進(jìn)程中，短期經(jīng)濟的回落屬于大經(jīng)濟復蘇周期中的階段性調整，A股已經(jīng)提前反映了經(jīng)濟下滑的預期，市場(chǎng)整體估值合理并進(jìn)入歷史相對低位。

　　大消費和新產(chǎn)業(yè)：行業(yè)投資新機會(huì )

　　回顧二季度各基金的行業(yè)投資情況可以看出，防御性行業(yè)加倉明顯。天相投顧對基金二季報前十大重倉股的統計顯示，醫療保健、食品飲料、超市等必需消費品受到基金的青睞，而金融、地產(chǎn)、煤炭等周期性品種成為基金減持的重點(diǎn)。
　　華夏平穩增長(cháng)混合型證券投資基金二季度報告中指出，二季度以來(lái)，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩預期的增強，以金融、地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、有色為代表的周期股率先快速下跌；新興產(chǎn)業(yè)、中小盤(pán)成長(cháng)、醫藥股在充分炒作后終顯疲態(tài)，跟隨周期股的下跌深幅調整。之后，市場(chǎng)各板塊在低位展開(kāi)企穩震蕩，市場(chǎng)行情呈現明顯的弱勢格局。
　　在下半年的行業(yè)投資策略上，不少基金對于消費行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)表現出最為濃厚的興趣。
　　銀河基金指出，下半年的投資機會(huì )需要重點(diǎn)把握兩條投資主線(xiàn)，一是多元化消費和戰略性新興產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)。中國經(jīng)濟轉型意味著(zhù)重工化進(jìn)程接近尾聲，消費和新興產(chǎn)業(yè)的崛起將成為未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力；二是，靈活把握“十二五”規劃等主題投資�！笆�二五”規劃、新疆振興和廣州亞運會(huì )等事件在下半年都將逐漸進(jìn)入公眾視野，主題機會(huì )依然可期。
　　東吳價(jià)值成長(cháng)雙動(dòng)力基金判斷，在經(jīng)濟結構調整背景下，對于部分強周期行業(yè)而言，可能面臨長(cháng)期系統性盈利能力下降，意味著(zhù)長(cháng)周期繁榮的結束；而符合國家經(jīng)濟結構調整的行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間可期，將會(huì )呈現持續成長(cháng)趨勢。城鎮化、產(chǎn)業(yè)升級以及居民收入分配制度改革將是未來(lái)經(jīng)濟結構調整方向，與之相關(guān)的行業(yè)可能成為中國經(jīng)濟未來(lái)增長(cháng)動(dòng)力，從而產(chǎn)生投資機會(huì )。
　　摩根士丹利華鑫基金2010年中期投資策略報告則指出，結合宏觀(guān)經(jīng)濟和國家經(jīng)濟戰略轉型的格局，看好的行業(yè)主要集中在節能減排、新能源和大消費類(lèi)項上。細分行業(yè)主要包括：工業(yè)節能、交通運輸的節能企業(yè)、生活節能、核電公司、節能減排設備制造企業(yè)、動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)企業(yè)、生物制藥企業(yè)、中藥制藥企業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、3G增值服務(wù)、三網(wǎng)融合、農業(yè)育種和高科技養殖企業(yè)、擁有自主知識產(chǎn)權的鋼鐵、鋁、銅、水泥、橡膠、樹(shù)脂、玻璃等領(lǐng)域的新型材料生產(chǎn)企業(yè)。