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對于近日A股的反彈，基金業(yè)內普遍認為其高度難以突破2700點(diǎn)。同時(shí)，由于目前A股估值合理，因此不太可能出現更大幅度的下跌。
而在對未來(lái)的宏觀(guān)政策預期上，基金業(yè)內出現了分歧。大成基金表示“未來(lái)有選擇的政策放松將成大概率事件”，而鵬華基金機構投資部經(jīng)理楊俊表示，短期內政策難以放松。
繼續下跌的空間很小
7月以來(lái)，上證指數終止了單邊下跌的走勢，多位基金人士認為這是市場(chǎng)的超跌反彈，但反彈難逾2700點(diǎn)。
鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤明確向早報記者表示，這是反彈而非反轉。他認為，促成本輪股市反彈的原因是，市場(chǎng)在大跌之后，有投資吸引力的個(gè)股逐漸變得多起來(lái)。
值得一提的是，在A(yíng)股反彈的時(shí)候，偏股型基金選擇減倉。德圣基金研究中心7月22日倉位測算數據顯示，各類(lèi)以股票為主要投資方向的主動(dòng)型基金平均倉位顯著(zhù)回落�？杀戎鲃�(dòng)股票基金平均倉位為74.59%，相比前周下降1.34%；偏股混合型基金加權平均倉位為68.9%，相比前周下降1.48%；配置混合型基金加權平均倉位62.54%，相比前周下降1.02%。
冀洪濤認為，從短期內看，A股市場(chǎng)仍可能繼續震蕩，前期跌至的2300-2400點(diǎn)是一個(gè)較低的地位，近期再創(chuàng )新低的可能性并不大。同時(shí)，上證指數向上的空間亦難以逾越2700點(diǎn)高位，因為在該點(diǎn)位附近累積了太多的被套籌碼。
上投摩根基金也認為，這次行情是一個(gè)超跌反彈。前期A(yíng)股市場(chǎng)在2500點(diǎn)上下震蕩筑底的時(shí)間持續得比較長(cháng)，而經(jīng)過(guò)這段時(shí)間后，金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、水泥等板塊的估值已經(jīng)非常低，繼續大幅下跌的空間很小。
“估值合理。點(diǎn)位下探的空間不過(guò)10%，上漲的空間20%�！鄙虾Ｊ勒\投資管理有限公司執行董事陳家琳此前（2400點(diǎn)左右）接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
小股票的估值仍然很高
對于當前的估值，基金業(yè)內表示比較合理。
鵬華基金公司負責專(zhuān)戶(hù)投資業(yè)務(wù)的機構投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理楊俊表示，目前整體上估值不算貴，但存在結構性的問(wèn)題�！皽�300的估值接近歷史底部，同時(shí)由于銀行股目前比歷史底部還要低，因此拉低了滬深300的估值。另一方面，小股票的估值仍然很高�！�
至于后市，上投摩根認為，目前市場(chǎng)上的風(fēng)險并沒(méi)有完全釋放，尤其是創(chuàng )業(yè)板、中小板的估值仍然偏高。倘若這個(gè)風(fēng)險得不到充分釋放，整個(gè)市場(chǎng)的系統性風(fēng)險就可能無(wú)法完全消除。
事實(shí)上，對于小股票的估值擔憂(yōu)，主要是來(lái)自對這些小企業(yè)持續高盈利的擔心。由于7月份相關(guān)數據顯示未來(lái)經(jīng)濟走向向下，因此企業(yè)盈利狀況成為各基金擔心的要點(diǎn)。
冀洪濤告訴早報記者，從其同各機構交流的狀況來(lái)看，機構最擔心的正是上市公司的盈利狀況，目前正在下調上市公司業(yè)績(jì)預期，整體來(lái)說(shuō)，機構對未來(lái)的預期普遍較差�；蛟S等到秋季時(shí)，對于上市公司的業(yè)績(jì)判斷才會(huì )變得更明朗一些。
短期政策預期分歧明顯
政策預期的不確定性，是目前困擾所有基金經(jīng)理的問(wèn)題，各家基金公司對政策的解讀和預期有著(zhù)明顯的分歧。
大成基金表示，中國經(jīng)濟當前仍處于下滑之中，前期調控政策已現成效，政府調結構的態(tài)度是堅決的，但必須認識到，調結構不會(huì )以犧牲經(jīng)濟增長(cháng)為代價(jià)，促進(jìn)就業(yè)始終是宏觀(guān)經(jīng)濟政策最核心的內容，因此未來(lái)有選擇的政策放松將會(huì )成為大概率事件。
不過(guò)，楊俊認為短期內政策難言放松�！耙�9月份和10月份的數據，數據好于預期，政策不會(huì )放松，如果數據不好，這個(gè)時(shí)候預期政策放松更切實(shí)可行�！�
至于房產(chǎn)政策，一個(gè)有意思的細節是，某基金公司告訴早報記者，某地產(chǎn)公司高管在到公司交流時(shí)表示，政府在未來(lái)兩三年內都不會(huì )放松房地產(chǎn)政策。
消費、醫藥受青睞
楊俊認為，在未來(lái)1到2年內，牛市肯定是不會(huì )有的。他說(shuō)，過(guò)去10多年里一共出現了兩輪牛市，每次都有經(jīng)濟背景作為支撐。一次是以長(cháng)虹、海爾等為代表的輕工業(yè)的崛起，另一次是2006年到2007年，金融地產(chǎn)發(fā)展很好�！澳壳斑�看不到有新的行業(yè)能夠替代上來(lái)�！�
在防御心態(tài)下，醫藥、飲料等大消費類(lèi)的個(gè)股成為各基金共同追捧的香餑餑。
大成基金依然看好大消費板塊，如：醫藥、家電、零售、航空等行業(yè)，以及受惠于政策扶持的新能源和節能減排，同時(shí)密切關(guān)注政策放松可能帶來(lái)部分周期行業(yè)的階段性機會(huì )。
楊俊也表示看好醫藥、食品飲料等大消費類(lèi)的企業(yè)。對于目前小盤(pán)股公司，他認為由于目前這些公司抗風(fēng)險能力較弱，且存在公司治理風(fēng)險擔憂(yōu)，因此只能戰略上看好小盤(pán)股，而且小盤(pán)股高市盈率的估值水平無(wú)法讓投資者受益。此外，在“新經(jīng)濟”方向上，需要注意與制造業(yè)相關(guān)的公司，這些公司容易出現過(guò)剩產(chǎn)能。
冀洪濤同樣表示看好包括醫藥、食品飲料等大消費類(lèi)股。此外他還提到了目前處于低市盈率的銀行股和地產(chǎn)股。他認為部分銀行由于改善了治理，很有吸引力。另外，二、三線(xiàn)城市地產(chǎn)股和有“城鄉改造”概念的地產(chǎn)股亦非常值得關(guān)注。
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