在經(jīng)歷持續反彈后，昨日大盤(pán)開(kāi)始顯露疲態(tài)，滬指全天下跌13點(diǎn)，報收2575.37點(diǎn)。

　　多方觀(guān)點(diǎn)

　　科德投資 適時(shí)調整更利反彈延續

　　昨日，個(gè)股雖跌多漲少，但普遍跌幅較小，多為弱勢修正整理，顯示市場(chǎng)多空量能尚未發(fā)生明顯改變。
　　昨日大盤(pán)在觸及2600點(diǎn)大關(guān)前，展開(kāi)弱勢震蕩整理，以對“七連陽(yáng)”后的技術(shù)性修復；且由于本輪反彈啟動(dòng)以來(lái)，市場(chǎng)每過(guò)一個(gè)重要阻力位時(shí)，基本都是當天觸及、震蕩消化整理，第二天便有效攻克突破向上，幾乎無(wú)任何較大阻礙，如2480點(diǎn)、2550點(diǎn)、2580點(diǎn)（60日均線(xiàn)）等等；加之，大盤(pán)股指在每次觸及關(guān)鍵點(diǎn)位時(shí)，市場(chǎng)均有部分分歧的顧慮調整聲音，但“多頭”幾乎不給市場(chǎng)踏空資金有任何調整時(shí)機的入場(chǎng)機會(huì )，在最多半天或一天的強勢震蕩后便直接突破重要阻力位。
    故按此類(lèi)推，即不排除近日大盤(pán)股指在稍作短暫的強勢震蕩后，便繼續向上突破2600點(diǎn)大關(guān)。
　　值得一提是，2600點(diǎn)大關(guān)一旦突破，勢必將促使原先看空或憂(yōu)慮的資金因被“逼空”，而積極反手做多，慣性推高大盤(pán)股指上沖至2630點(diǎn)-2650點(diǎn)一線(xiàn)；此時(shí)，投資者則需謹惕了，注意適度減倉保留勝利果實(shí)，因隨著(zhù)大量的散戶(hù)資金被喚醒而重新入市，及從2319點(diǎn)反彈拉高至2600點(diǎn)后，主力資金已獲得短期豐厚的利潤，故市場(chǎng)或在突破2600點(diǎn)后，將有技術(shù)性回抽確認、洗出浮籌的震蕩整理要求，進(jìn)而構筑“頭尖底”形態(tài)的右肩部位，等待新的起漲點(diǎn)，投資者宜做好踏準市場(chǎng)節奏的準備。

　　世基投資 調整不會(huì )破壞中級反彈大趨勢

　　預計60日均線(xiàn)附近多空仍有一番爭奪。不過(guò)，正因為熱點(diǎn)輪動(dòng)，一旦資源股調整，金融、地產(chǎn)板塊又有可能活躍，從而穩定大盤(pán)，使得調整以盤(pán)中震蕩或者板塊結構性輪動(dòng)的方式進(jìn)行。
　　而從昨日的市場(chǎng)表現來(lái)看，資源股明顯分化，金融股表現參差不齊，但是房地產(chǎn)板塊盤(pán)中表現卻較為活躍，使得股指調整幅度不深。從技術(shù)面分析，昨日兩市大盤(pán)均收出縮量小陰線(xiàn)，盤(pán)中低點(diǎn)僅僅觸及5日均線(xiàn)，滬指只是短暫的回落到60日均線(xiàn)下方就被拉回，短期依然保持強勢。
　　從技術(shù)上看大盤(pán)或許會(huì )在6月橫盤(pán)整理的區間震蕩以消化短期獲利回吐和前期套牢盤(pán)壓力，從而構筑一個(gè)近似的頭肩底再向上突破，這樣以時(shí)間換空間，能使行情走的更遠。因此，短期調整不會(huì )破壞中級反彈的大趨勢。從昨日的熱點(diǎn)動(dòng)向來(lái)看，在權重股休整之時(shí)，基金增持的醫藥、電子等板塊表現活躍，說(shuō)明市場(chǎng)正在進(jìn)行結構性調整，對于相關(guān)板塊可重點(diǎn)關(guān)注。

　　空方觀(guān)點(diǎn)

　　中金公司 趨勢是反彈 而非反轉

　　政策預期的改變引致市場(chǎng)快速反彈。上周A股市場(chǎng)生動(dòng)地展示了其“政策市”的特征。上周末住建部官員對保障性住房建設的表態(tài)引起了市場(chǎng)的關(guān)注，7月22日溫總理有關(guān)“解決經(jīng)濟運行中突出的緊迫性問(wèn)題，都要在保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展的前提下進(jìn)行”的說(shuō)法被市場(chǎng)上很多投資者解讀為“政策托底” 。市場(chǎng)持續反彈，前期跌幅較大的相對強周期性的板塊，包括煤炭、有色、化工、建材及交運等行業(yè)漲幅居前，而保險、電力及消費相關(guān)行業(yè)在反彈中落后。
　　但是反彈在逐步進(jìn)入“深水區”。自4月15日出臺房地產(chǎn)調控政策以來(lái)市場(chǎng)持續下跌，至前期低點(diǎn)累計下跌幅度接近30%，其間基金倉位持續降低，市場(chǎng)未出現一次像樣的反彈。從本月中至下個(gè)月初的時(shí)間是中國數據的真空期，市場(chǎng)表現出對負面消息反映的不敏感，存在技術(shù)性反彈的需求，同時(shí)政策預期的擾動(dòng)也增加了部分反彈的動(dòng)力。
　　當前市場(chǎng)的趨勢是反彈，而非反轉。 外圍市場(chǎng)的穩定可能給反彈增添動(dòng)力， 但隨著(zhù)反彈的繼續，反彈將逐步面臨考驗。
　　首先，政策預期轉變帶來(lái)的反彈一般不具備持續性，市場(chǎng)真正的反轉需要政策實(shí)質(zhì)性的轉變，或者基本面下滑趨勢有所好轉，而這兩者尚不明確。2004-2005年及2008年市場(chǎng)下滑之中，在基本面趨勢逐步變差的背景下，雖然政策預期出現了多次明顯的轉變，但最終市場(chǎng)趨勢依然服從了基本面的趨勢。政策預期的轉變并沒(méi)有帶來(lái)市場(chǎng)趨勢的根本轉變，而只是局部的反彈而已。2008年的市場(chǎng)反轉，也是在持續的減息刺激之后，再輔之以巨額的財政刺激計劃才帶來(lái)的。目前政策方面只是預期出現了改變，其對經(jīng)濟和盈利景氣下滑的趨勢的扭轉難以起到類(lèi)似的作用。
　　另外，反彈的持續性可能難以獲得經(jīng)濟及盈利數據的支持。首先，上市公司中報業(yè)績(jì)即將進(jìn)入密集披露期，從已經(jīng)報告的業(yè)績(jì)來(lái)看，喜憂(yōu)參半，并不能給市場(chǎng)帶來(lái)單邊的刺激；第二，7月份的宏觀(guān)數據在下周即將進(jìn)入視野，預計這其中可能并沒(méi)有太多正面消息，數據很可能呈現的是“高通脹、低增長(cháng)”的格局：從已經(jīng)看到的局部地產(chǎn)成交及耐用消費品銷(xiāo)售來(lái)看，7月份景氣程度仍在繼續下滑之中，最早到來(lái)的采購經(jīng)理人指數如果繼續出現明顯下滑，必將給市場(chǎng)造成打擊；商務(wù)部及農業(yè)部公布的農產(chǎn)品價(jià)格指數環(huán)比持續大幅回升，可能使得7月份的通脹數據不能延續6月份的同比回落趨勢。

　　平安證券　仍存在回調繼續筑底可能

　　前期過(guò)度的緊縮情緒得到釋放，A股超跌反彈。上周，A股市場(chǎng)呈現超跌反彈走勢，周漲幅逾6%，為全年的最大漲幅，A股的平均市盈率（TTM，剔除負值）較前一周上升了約 6.24%。目前行情仍是超跌后的反彈。
　　普漲行情，周期性板塊表現相對較好。板塊方面，上周A股所有板塊都上漲，其中以周期性板塊為代表的有色、交運、化工和機械板塊的估值水平漲幅最大，而以防御性為代表的綜合、食品飲料的表現則落后于大盤(pán)。
　　后市研判：當前的行情為超跌后的反彈。綜合流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒釋放等因素來(lái)看，現階段我們定義當前的行情為超跌后的反彈，從短期看反彈的走勢有可能延續，但也需要注意市場(chǎng)在連續上漲后存在回調的風(fēng)險。從中長(cháng)期看，由于目前市場(chǎng)仍對經(jīng)濟回落的底部存在分歧，這也就決定了市場(chǎng)筑底的過(guò)程將不會(huì )一蹴而就，所以仍維持此前的判斷：市場(chǎng)仍存在回調繼續筑底的可能性。
　　配置建議：短期內市場(chǎng)繼續保持活躍的可能性較大，可以以相對積極的心態(tài)參與市場(chǎng)。短期的投資配置思路有兩個(gè)：首先關(guān)注中報預期，即短期可把握中報業(yè)績(jì)好的個(gè)股；其次是關(guān)注“跌出來(lái)的機會(huì )” ，即把握成長(cháng)潛力大的中小市值個(gè)股和上有資源類(lèi)周期性板塊的個(gè)股。以中長(cháng)期來(lái)看，可以關(guān)注金融板塊和消費板塊。

　　九鼎德盛　三因素可能誘發(fā)黃昏之星

　　周二深滬A股市場(chǎng)圍繞60天線(xiàn)展開(kāi)的激烈的震蕩，收盤(pán)兩市雙雙收出縮量十字陰星。從市場(chǎng)軌跡來(lái)看，這顆陰星配合近日A股反彈中無(wú)量的配合，出現黃昏之星的概率較高，意味著(zhù)反彈已經(jīng)接近尾聲。
　　分析原因認為，三大原因是導致A股趨勢性機會(huì )減少，調整之路仍將漫長(cháng)的主要因素。
　　一是全流通所形成的極低股份的沖擊進(jìn)入實(shí)質(zhì)性，這里即有高估的創(chuàng )業(yè)板、中小板股票，也有中國石油、建設銀行等大盤(pán)權重股，況且去年形成的政策刺激后，上證在3000點(diǎn)附近進(jìn)行了一年的拉鋸，換手率超過(guò)目成600%，刺激過(guò)后的破位使得機構資金與許多中小投資者深套刺激性行情其中，目前實(shí)質(zhì)壓力下，其難有趨勢性行情；
　　二是股期推出后的股票價(jià)值回歸仍在運行之中，從同花順最新交易軟件統計來(lái)看，目前上海綜指平均靜態(tài)PE為24倍，深圳市場(chǎng)平均PE56.08倍，雖然目前動(dòng)態(tài)可能降低，但經(jīng)濟數據及銀行、地產(chǎn)等行業(yè)股票可能處于動(dòng)態(tài)業(yè)績(jì)下降可能，因此市場(chǎng)目前的PE和未來(lái)動(dòng)態(tài)PE均具有極大不確定性，股期的價(jià)值引導機制很可壓制大盤(pán)反彈后，許多品種繼續向下運行，很難想象一些多年虧損、凈傎為負、無(wú)分紅回報股價(jià)能夠在全流通估值市場(chǎng)中站在8-20元以上，而目前這類(lèi)股票不很多，這也顯示市場(chǎng)調整有待時(shí)日。
　　三是市場(chǎng)交投的趨淡效應反映市場(chǎng)信心不強。盡管A股超跌反彈形成7連陽(yáng)走勢，但成交量卻出現了日益萎縮的態(tài)勢，這與歷史反彈中放大形成鮮明對比，而從市場(chǎng)供給來(lái)看，一批股票仍采取過(guò)高PE的發(fā)行而大盤(pán)權重股不時(shí)增加供應量，使得這些股票上市后形成沉重的鎖定盤(pán)，并不多的一些活躍資金沉淀在價(jià)值高估、風(fēng)險較大的品種之上。