|
我國經(jīng)濟增速趨緩已是確定事實(shí)，但從消費、投資以及進(jìn)出口來(lái)看，經(jīng)濟不會(huì )二次探底。而美元展開(kāi)的一輪中期調整，將助力大宗商品修復反彈。
美元中期調整助力商品反彈
雖說(shuō)上半年我國出口形勢喜人，但是當前外圍經(jīng)濟存在不確定性，外貿環(huán)境惡化，針對中國的貿易摩擦加劇。而始自富士康的“加薪潮”正蔓延至全國，中國制造成本上升已是事實(shí)。在這樣的大背景下，貿易順差只能是一個(gè)緩慢回升過(guò)程，通脹壓力趨緩的趨勢逐步形成。
但是貨幣供給總體寬裕、南方洪水造成的農產(chǎn)品價(jià)格上漲、房租上漲、豬肉價(jià)格重拾升勢等推動(dòng)物價(jià)上漲的因素依然存在，另外房地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)價(jià)格堅挺，在這樣的形勢下，宏觀(guān)調控暫時(shí)不會(huì )松動(dòng)，重點(diǎn)依然停留在房地產(chǎn)和經(jīng)濟結構調整上。
同時(shí)，美國貿易逆差、財政赤字不斷擴大，歐洲主權債務(wù)危機日漸緩解，中國、日本在儲備多元化的道路上穩步推進(jìn)。在這些因素的共同作用下，美元將展開(kāi)一輪中期調整，從而對大宗商品的反彈形成助力。
期指：反彈若受阻將再度震蕩
從價(jià)格走勢看，7月初連續兩日的長(cháng)下影線(xiàn)說(shuō)明了投資者對股市底部的確認，市場(chǎng)下跌抵抗力量十分頑強，這也在較長(cháng)一段時(shí)間內對股指期貨形成明確支撐。
由于中報預增使得部分低估值的主板品種出現了估值修復行情；基金對強周期板塊的補庫存在經(jīng)濟增長(cháng)預期不一致的背景下將有所波動(dòng)；而農行對市場(chǎng)的影響很可能是中性偏負面的，因此7月初以來(lái)的反彈行情短期仍能延續，但將受到技術(shù)面的較大壓制，8月行情很可能以反彈受阻再度震蕩的方式演繹。
銅：震蕩修復前期跌幅
國內外銅價(jià)窄幅波動(dòng)，7月份國內外銅市波動(dòng)越來(lái)越小，銅價(jià)陷于6月份的盤(pán)整區間之內。
美國經(jīng)濟增長(cháng)不如預期，中國有節奏地進(jìn)行宏觀(guān)調控，市場(chǎng)對經(jīng)濟二次探底的擔憂(yōu)放緩。銅原材料供應仍然緊張，全球消費隨經(jīng)濟恢復，銅礦供應增長(cháng)不如預期，廢銅仍然偏緊；銅的消費進(jìn)入消費淡季，歐美銅消費復蘇。銅市修復前期跌幅，等待經(jīng)濟進(jìn)一步明朗。
近期數據顯示上半年銅價(jià)超預期下跌，目前市場(chǎng)進(jìn)入修復之中。我們仍將200日均線(xiàn)7000美元作為強壓力區，預計在全球經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)入良性循環(huán)前，銅價(jià)將主要在此價(jià)位以下震蕩。
鋅：交投區間可能上移
7月份國內外鋅市場(chǎng)整體呈區間交投走勢，內冶煉廠(chǎng)開(kāi)工率大幅下滑、原料供應偏緊為鋅市提供支持。導致5月份包括鋅被大幅拋售的主要原因是歐元區債務(wù)危機升級令市場(chǎng)擔憂(yōu)加劇以及市場(chǎng)對中國政府收緊信貸擔憂(yōu)和對政府出臺更多地產(chǎn)新政的憂(yōu)慮。
8月份鋅市交投區間可能上移，即短期鋅價(jià)可能走出反彈，但預計LME鋅價(jià)在2000美元、滬鋅在16500元將遇到強阻力。若上破此位，鋅價(jià)上行空間將打開(kāi)。
鋁：等待方向性選擇
本月鋁價(jià)延續區間震蕩行情，LME鋁價(jià)波動(dòng)區間維持在1925-2035美元/噸。國內主要現貨市場(chǎng)庫存維持在100萬(wàn)噸，結束了持續增加的態(tài)勢，但由于國內新增產(chǎn)能較大，鋁冶煉廠(chǎng)庫存較多，國內鋁市場(chǎng)依然供應過(guò)剩；后市若鋁價(jià)繼續維持低迷，不排除鋁廠(chǎng)繼續加大減產(chǎn)力度的可能性。上游鋁廠(chǎng)的減產(chǎn)幅度或將成為決定鋁價(jià)走勢的關(guān)鍵點(diǎn)。展望8月，鋁價(jià)仍缺乏方向性指引，震蕩格局未改，繼續等待鋁價(jià)做出方向性選擇。
鋼材：為四季度上行集聚能量
鋼價(jià)經(jīng)過(guò)連續三個(gè)月的下跌，無(wú)論現貨還是期貨均有反彈的強烈需求，在三季度長(cháng)協(xié)價(jià)格確定抬高成本及保障房建設拉動(dòng)后期需求的消息刺激下，螺紋鋼連續幾日大幅反彈。
鋼鐵股經(jīng)過(guò)半年多持續下跌，近期也有止跌反彈的跡象。預計8月份螺紋鋼可能震蕩上行，由于三季度鋼廠(chǎng)成本大幅增長(cháng)，震蕩下區間有所抬高，預計1101合約8月在4100-4300區間震蕩，為四季度再度上行集聚能量。
油脂：受基本面支撐走強
雖然USDA以及高盛都預計2010/2011年美國大豆庫存將復蘇，但新興市場(chǎng)需求持續強勁以及美國新作產(chǎn)量低于預期表明庫存的復蘇程度將遠低于之前的預測。因此，短期內美國大豆的價(jià)格將停留在較高水平，豆油下方空間收窄。
另一方面，2010/11中國豆油庫存預計有所增長(cháng)，加之中阿豆油進(jìn)口限制可能在短期內解禁，供應方面的風(fēng)險將限制豆油價(jià)格上方空間，使價(jià)格變化更為敏感。預計，短期豆油價(jià)格將維持穩健，美豆油3750美分，連豆油7500為基準價(jià)格。同時(shí)，在拉尼娜天氣影響預期下，棕櫚油庫存增長(cháng)放緩，菜籽油庫存趨緊�；久鎸⒅巫貦坝�、菜籽油穩步走強。
糖：將拉開(kāi)翹尾行情序幕
印度的干旱天氣、泰國的糖荒，現貨供應緊張支撐原糖上升通道保持完好。供求缺口進(jìn)一步明朗對鄭糖近月合約形成支撐，預計后市還將延續上漲。
在5期累計拋儲132萬(wàn)噸之后，庫存減少明顯。按往年銷(xiāo)量看，后市缺口明顯，連續三榨季的供不應求支撐糖價(jià)高位運行。預計后期糖價(jià)還將跟隨農產(chǎn)品一道穩中溫和攀升，8月糖市將拉開(kāi)翹尾行情序幕。
燃料油：逐漸構筑今年頭部
國際原油期貨市場(chǎng)7月因經(jīng)濟數據疲軟、油品庫存上升打壓油價(jià)，但是美灣風(fēng)暴、供應下降使得油價(jià)出現反彈，因此，油價(jià)整體處于區間震蕩行情。美國油品庫存明顯比前幾年高出不少，美國的汽油消費表現平穩，煉油廠(chǎng)開(kāi)工率較高，目前來(lái)看油品庫存偏多壓制油價(jià)。
前期油價(jià)大跌導致資金砍倉退場(chǎng)，近期油價(jià)呈現平穩運行格局。國內外燃料油現貨市場(chǎng)疲軟，滬燃油目前已跌破今年以來(lái)的低點(diǎn)，正在逐漸構筑今年的頭部，后市保持中長(cháng)線(xiàn)做空思路。
橡膠：料將維持震蕩偏強走勢
目前天膠面臨全球宏觀(guān)經(jīng)濟的系統性風(fēng)險及我國的外貿環(huán)境惡化，另外中國汽車(chē)工業(yè)“高庫存，緩增長(cháng)”也將對橡膠走勢形成壓力。
但從消費、投資以及進(jìn)出口來(lái)看，中國經(jīng)濟不會(huì )二次探底，2010年橡膠供需維持偏緊局面已經(jīng)形成。而在今年氣候多變，階段性供應高峰7、8月份是否能迎來(lái)產(chǎn)量的大幅增加也令市場(chǎng)存疑，加上中日等主要消費國采購高峰的來(lái)臨，美日傳統汽車(chē)強國的逐漸復蘇，以及印度、俄羅斯汽車(chē)工業(yè)的強勁發(fā)展，將限制天膠價(jià)格的跌幅。滬膠整個(gè)8月份或將維持震蕩偏強走勢。
塑料：8月中后期會(huì )緩慢上漲
迫于市場(chǎng)需求面清淡的壓力，月初現貨市場(chǎng)報價(jià)接連走低，但隨著(zhù)國內股市中旬的反彈，現貨市場(chǎng)也逐步調高了報價(jià)，大有反攻之勢。進(jìn)入7月國內薄膜產(chǎn)量連續4個(gè)月上行后，市場(chǎng)受到需求季節的支撐及股市反彈的帶動(dòng)，塑料企穩震蕩。預計8月中后期會(huì )出現緩慢上漲的情況。
|