美元指數走弱對銅價(jià)將產(chǎn)生一定支撐，三季度銅價(jià)反彈的概率較大。倫敦銅有望再次反彈至8000美元附近，外強內弱格局下，滬銅高點(diǎn)或將至60000元附近。
　　受美元指數持續走弱影響，銅價(jià)近期強勢反彈，突破前期振蕩平臺后，銅價(jià)漲聲一片。但現貨商對后期銅價(jià)上漲信心仍不足。近期，滬銅的反彈表現弱于倫銅，后期銅價(jià)將如何演繹？市場(chǎng)多空分歧較大。筆者認為，銅價(jià)仍有反彈空間，建議短期多單繼續跟進(jìn)。

    美元指數弱勢延續或支撐銅價(jià)反彈

　　6月初以來(lái)，受歐元延續反彈影響，美元指數持續走弱，回落幅度達7%。歐盟委員會(huì )近期表示，7月份歐元區經(jīng)濟景氣指數升幅超過(guò)預期，高于長(cháng)期平均水平，主要受德國數據相當樂(lè )觀(guān)以及工業(yè)部門(mén)信心狀況改善推動(dòng)，歐元反彈對美元指數造成較大壓力。美國商務(wù)部上周五指出，美國第二季度國內生產(chǎn)總值(GDP)年化季率上升2.4%，預期上升2.5%，雖然第二季度美國商業(yè)投資和出口均有所上揚，但數據顯示，第二季度美國消費者支出年化率增長(cháng)1.6%，一季度為增長(cháng)1.9%。從前面的數據可以看出，雖然美國經(jīng)濟仍在增長(cháng)，但整體增速明顯放緩，預計第三季度經(jīng)濟仍有減速的風(fēng)險，美元指數延續弱勢的可能性較大，對第三季度銅價(jià)將有一定支撐。

　　三季度銅價(jià)反彈概率較大

　　眾所周知，每年一季度及二季度初為金屬銅市場(chǎng)旺季，銅價(jià)走勢相對較強。而三季度銅市支撐與壓力并存，對2000年至2009年第三季度銅價(jià)走勢統計發(fā)現，在這十年當中，三季度銅價(jià)有三年出現下跌，其余七年均為反彈行情。自2005年以后，除2008年金融危機外，國慶節之前銅價(jià)一般處于振蕩反彈行情。今年整體經(jīng)濟環(huán)境處于緩慢復蘇階段，銅價(jià)應不會(huì )出現大幅下跌。當然，以目前的經(jīng)濟情況，行情亦不會(huì )出現2009年下半年銅價(jià)大漲的情況，預計銅價(jià)整體高位振蕩的可能性較大，走勢可能會(huì )偏重于季節性變化。筆者認為，今年銅價(jià)振蕩走強行情有望延續至9月份，雖然創(chuàng )新高的可能性較小，但從2006、2007、2008年LME銅走勢來(lái)看，下半年高點(diǎn)一般與上半年高點(diǎn)相差不大，近期LME銅價(jià)反彈至7300美元附近，預計三季度LME銅價(jià)有望反彈至8000美元附近。

　　金屬銅移庫即將完成，銅價(jià)難創(chuàng )新高

　　近期倫敦銅庫存一改連續減少態(tài)勢，偶爾出現小幅增加，倫敦銅庫存時(shí)增時(shí)減，庫存低位拐點(diǎn)有望在近期形成。一般下半年倫敦銅庫存將逐漸進(jìn)入增加階段，2006年以來(lái)的四年里都是如此，即使是連續上漲的2009年也沒(méi)有發(fā)生改變，庫存的季節性變化形成較強的規律。
　　中國需求對全球銅市影響非常明顯。最新數據顯示，今年上半年精銅進(jìn)口量約為155.6萬(wàn)噸，同比減少12.75%；6月份精銅進(jìn)口量為21.2萬(wàn)噸，同比減少44%，環(huán)比減少32%。連續第三個(gè)月出現環(huán)比減少，說(shuō)明中國需求已經(jīng)逐漸疲軟，相信對銅價(jià)的支撐也將減弱。
　　從庫存數據中我們可以發(fā)現一些變化，2010年年初亞洲庫存約為14萬(wàn)噸，占當時(shí)總庫存的25%，在庫存減少階段，以亞洲庫存減少趨勢最為明顯。而目前亞洲倉庫總庫存量不足6萬(wàn)噸，僅占總庫存量的14%，預計倫敦銅庫存繼續大幅減少的可能性較小，滬銅反彈的高度將受到一定限制。
　　雖然倫敦銅庫存與銅價(jià)負相關(guān)性較強，但剛進(jìn)入庫存增加期時(shí)，銅價(jià)走勢有一定的變數，在庫存增加期銅價(jià)也存在反彈的機會(huì )，不過(guò)，銅價(jià)創(chuàng )新高的可能性較小。

　　外強內弱不改銅價(jià)反彈趨勢

　　從內外盤(pán)比價(jià)走勢圖可以看出，近期滬銅反彈幅度明顯小于倫銅，6月初至今，比價(jià)從8.05降至近期的7.8附近，而且仍有進(jìn)一步下滑的可能性。經(jīng)統計發(fā)現，一般來(lái)說(shuō)，內外盤(pán)比價(jià)與銅價(jià)趨勢變化有一定的負相關(guān)性，比價(jià)的低點(diǎn)一般對應銅價(jià)的相對高點(diǎn)。中國是全球最大的銅消費國，中國需求的變化對全球銅市影響至關(guān)重要，在供應寬松的情況下，對消費國來(lái)說(shuō)，價(jià)格上漲無(wú)疑會(huì )減少對金屬銅的需求，內外盤(pán)比價(jià)降低、進(jìn)口虧損都是正�，F象，而隨著(zhù)消費國的持續疲軟，價(jià)格上漲的壓力會(huì )越來(lái)越大，最后銅價(jià)受壓回落。
　　此外，銅價(jià)每一次大漲都會(huì )表現為比價(jià)回落，從一年的周期來(lái)看，一般下半年銅價(jià)高點(diǎn)對應的低比價(jià)較上半年要低，也就是說(shuō)，下半年銅價(jià)上漲階段，滬銅滯漲狀態(tài)更加明顯。今年4月份，銅價(jià)高點(diǎn)對應的比價(jià)約為7.7，近期比價(jià)在7.85附近，比價(jià)仍有回落的空間，銅價(jià)延續反彈的可能性非常大。筆者預計，此次反彈行情后期，比價(jià)可能會(huì )回到7.6以下，而從反彈高點(diǎn)來(lái)看，如果LME銅反彈達到8000美元附近，對應滬銅的價(jià)格應該在60000附近。
　　綜上所述，美元指數走弱對銅價(jià)將產(chǎn)生一定支撐，三季度銅價(jià)反彈的概率較大。從LME銅庫存來(lái)看，銅價(jià)大幅上漲創(chuàng )新高的可能性不大，預計倫敦銅有望再次反彈至8000美元附近，外強內弱格局下，滬銅高點(diǎn)或將至60000元附近。