短期政策轉向可能性不大

　　對于“紅七月”，不少分析人士認為，這次反彈是脫離基本面的。在股市大幅反彈的同時(shí)，中國經(jīng)濟情況并沒(méi)有好轉，而是經(jīng)濟下行趨勢基本確立，只是放緩的程度不如想象中的那么差，經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險不大。
　　摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶指出，中國GDP季度環(huán)比增長(cháng)在2009年三季度已經(jīng)見(jiàn)頂，其底部可能出現在今年三季度。如果按照環(huán)比折年率測算，去年三季度至今年二季度，中國GDP增速分別為12.7％、11.1％、9.2％和8.3％，經(jīng)濟軟著(zhù)陸的趨勢非常明顯。
    但8月的宏觀(guān)經(jīng)濟情況不容樂(lè )觀(guān)，更為關(guān)鍵的是市場(chǎng)預計的政策轉向短期內也不會(huì )實(shí)現。海通證券策略分析師吳一萍認為，市場(chǎng)對政策松動(dòng)期盼已久。在政策并沒(méi)有明顯表現出轉向跡象的情況下，投資者自我心理暗示將這種效應放大，從而形成了政策松動(dòng)預期強化的市場(chǎng)效應，將短期內不會(huì )繼續出臺嚴厲調控政策理解為政策轉向，情緒變化的速度很快。
　　不過(guò)，政策轉向顯然不能依靠情緒放大�！罢�策不加碼不等于放松�！眳且黄颊J為，經(jīng)濟減速是前期政策實(shí)施效果的一定體現，而這并不能夠構成政策后續轉向的基礎和前提。
　　事實(shí)上，近期通貨膨脹預期仍呈上升趨勢，房地產(chǎn)市場(chǎng)也未明顯調整，在此背景下，8月政策放松的市場(chǎng)預期不會(huì )加強，基于政策放松預期出現的行情也缺乏動(dòng)力。

　　流動(dòng)性可能重回偏緊狀態(tài)

　　在基本面之外，流動(dòng)性成為決定反彈行情能否繼續的關(guān)鍵因素。安信證券分析師張治認為，7月反彈行情的動(dòng)力之一就是市場(chǎng)資金面的放松，不過(guò)8月流動(dòng)性可能又要重回偏緊狀態(tài)。
　　自5月下旬至7月中旬，央行連續8周凈投放，累積輸送流動(dòng)性達9570億元，釋放了今年春節后凈回籠資金量的絕大部分。受此影響，短期資金成本在7月份快速下降，這為7月反彈提供了充足的炮彈。
　　不過(guò)，分析人士認為，這只是暫時(shí)的狀態(tài)，隨著(zhù)央行停止凈投放，流動(dòng)性又將重新偏緊。張治認為，流動(dòng)性對市場(chǎng)產(chǎn)生的短期推動(dòng)力取決于交易量的釋放。目前，流動(dòng)性總體已恢復到今年3月、4月份的水平，而目前市場(chǎng)換手率也同時(shí)回到那時(shí)的區間，流動(dòng)性的推動(dòng)力量已大為減輕。
　　此外，市場(chǎng)人士還擔心融資壓力。目前，市場(chǎng)每月IPO20家以上、增發(fā)10家以上（配股1-2家），月融資額800億元以上。而銀行再融資也給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的壓力。
　　除去流動(dòng)性的擔憂(yōu)，美元的突然走弱反倒給A股帶來(lái)一些機會(huì )。從目前公布的經(jīng)濟數據看，歐洲經(jīng)濟要好于美國經(jīng)濟，美國經(jīng)濟疲弱也促使美聯(lián)儲繼續采取適當寬松的貨幣政策，這也在一定程度上導致美元價(jià)格下跌。從最新的美元指數數據來(lái)看，8月2日，美元指數大跌0.82%擊破81點(diǎn)整數關(guān)口，而8月3日，美元指數又繼續下跌。
　　伴隨美元下跌而來(lái)的是大宗商品價(jià)格的上漲。分析人士認為，如果大宗商品價(jià)格傳導至國內A股，將有可能推升有色等強周期行業(yè)，從而支撐A股市場(chǎng)走勢。分析人士認為，8月3日早盤(pán)，采掘行業(yè)的優(yōu)異表現正是這一邏輯的體現。
　　在艱難翻紅之后，8月3日，A股尾盤(pán)跳水，20分鐘內上證指數重挫逾45點(diǎn)。市場(chǎng)人士認為，雖然尚難斷言反彈行情的結束，但8月的路肯定不好走。宏觀(guān)經(jīng)濟放緩趨勢基本確立，政策預計短期不會(huì )轉向，而推升“紅七月”的主要動(dòng)力——流動(dòng)性可能再次面臨偏緊態(tài)勢，8月市場(chǎng)風(fēng)險大增。不過(guò)，值得關(guān)注的是，近期美元走勢持續走弱，推高了大宗商品價(jià)格，進(jìn)而也給A股市場(chǎng)周期類(lèi)個(gè)股帶來(lái)機會(huì )。