在周邊商品期貨強勢上漲的支撐下，上周五美豆期貨主力11月合約一舉突破1000美分/蒲式耳整數關(guān)口，打開(kāi)了大豆期價(jià)上行的更大空間。周一，國內連豆跟隨上漲，其表現非常強勢。未來(lái)在美豆出口需求持續強勁、舊作庫存緊張以及拉尼娜現象使得天氣憂(yōu)慮升溫的推動(dòng)下，大豆期價(jià)仍將延續漲勢。

　　美豆出口需求強勁，舊作庫存持續緊張

    根據美國農業(yè)部公布的周度出口銷(xiāo)售報告，截至7月22日當周，美國大豆凈出口銷(xiāo)售量為148.32萬(wàn)噸，超出市場(chǎng)此前預估區間70萬(wàn)-125萬(wàn)噸的上沿，這已是該數據連續第4周超出預估區間的上沿，其中舊作凈出口銷(xiāo)售量為33.9萬(wàn)噸，較前一周顯著(zhù)提高，并且較前4周平均水平增加4%，中國進(jìn)口量為23.5萬(wàn)噸，占比為69.3%。上述數據顯示美豆出口銷(xiāo)售非常強勁，舊作大豆的銷(xiāo)售也并沒(méi)有削弱，而中國對于進(jìn)口大豆的強勢需求是美豆出口需求強勁的主要原因，特別是對于舊作大豆的需求。
　　出口需求連續處在高位使得美豆舊作庫存偏低。美國農業(yè)部公布的7月供需報告顯示，2009/2010年度大豆結轉庫存為1.75億蒲式耳，較上月下調1000萬(wàn)蒲式耳，上一年度為1.38億蒲式耳，結轉庫存雖然較上年度有所提高，但仍然處于歷史低位。偏低的舊作庫存每年都是市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)，因為這個(gè)時(shí)期正是新舊作物交替的真空期。8月份是本市場(chǎng)年度的最后一個(gè)月，出口需求強勁和舊作庫存緊張的題材更為市場(chǎng)所重視，未來(lái)在這兩個(gè)因素的支撐下，美豆向下空間有限，其振蕩上行是主流趨勢。

　　拉尼娜現象正在形成，或將威脅美豆單產(chǎn)

　　拉尼娜現象是一種典型性氣候模式，它會(huì )對全球傳統的氣候狀況形成沖擊。一般來(lái)說(shuō)，拉尼娜現象的出現會(huì )使得赤道太平洋中東部海域的海水異常偏冷，美洲西岸易出現極端的干旱少雨或者較冷的天氣，會(huì )造成當地農作物的大幅減產(chǎn)。統計上個(gè)世紀60年代至今出現的拉尼娜氣候現象的年度美豆的單產(chǎn)情況，我們發(fā)現在近50年的時(shí)間周期里，比較明顯的發(fā)生拉尼娜氣候現象的年度有15年，這些年度美豆單產(chǎn)大部分都低于正常的趨勢單產(chǎn)，這說(shuō)明拉尼娜現象對于美豆減產(chǎn)有很大的作用。
　　而據美國國家海洋和氣象管理局（NOAA）最新公開(kāi)的資料顯示，今年拉尼娜現象正在赤道太平洋海域發(fā)展，中東部海水溫度異常偏冷的狀況正在增強，并向太平洋其他地方擴散，預計拉尼娜現象可能在今年7—8月形成，并持續到2011年。觀(guān)察近來(lái)世界各地的氣候狀況，我國南部地區洪澇災害不斷，東南亞地區暴雨持續，以及南美洲異常偏冷的氣候狀況都是拉尼娜現象的前兆。拉尼娜現象的形成必然會(huì )對美國的氣候模式產(chǎn)生影響，更大的可能是美國出現干旱少雨的天氣，最新的天氣預報顯示，美國三角洲地區干燥酷熱的天氣持續對早熟大豆生長(cháng)非常不利，如果這種天氣模式擴散到中西部，那么美豆預期增產(chǎn)的概率大大降低，也不排除出現減產(chǎn)的可能。

　　后期進(jìn)口大豆趨緩，高庫存有望回落

　　自今年3月份以來(lái)，我國進(jìn)口大豆數量持續攀升，6月份達到了創(chuàng )記錄的620萬(wàn)噸的月度進(jìn)口量，前4個(gè)月的月均增長(cháng)率為21.7%，高進(jìn)口量使得我國大豆供應非常充足，一直壓制連豆期價(jià)難以跟隨國際市場(chǎng)豆價(jià)上漲，豆市出現了“內弱外強”的格局。不過(guò)，未來(lái)數月大豆進(jìn)口量可能趨緩，商務(wù)部預計7月份大豆進(jìn)口量較6月份有所降低，并且8月份到港大豆數量將大幅減少，這將減輕市場(chǎng)供應壓力。
　　進(jìn)口大豆數量的減少將使得高庫存的狀況得到改善。據了解，當前進(jìn)口大豆港口庫存在650萬(wàn)噸左右，較之前的記錄高位670萬(wàn)噸有所降低。并且現在大豆的壓榨利潤大幅提升，以大豆、豆粕(資訊,行情)及豆油(資訊,行情)的現貨價(jià)格來(lái)推算，進(jìn)口大豆的壓榨利潤在150元/噸左右，而國產(chǎn)大豆的壓榨利潤基本處于盈虧平衡點(diǎn)。這將使得沿海壓榨進(jìn)口大豆的油廠(chǎng)開(kāi)工率非常高，會(huì )快速消耗大豆庫存。所以在進(jìn)口大豆數量趨緩和壓榨利潤提升的情況下，后期進(jìn)口大豆高庫存有望回落，其對國內大豆價(jià)格的壓力也將減輕。

　　養殖業(yè)恢復提振豆粕需求，連豆將獲得支撐

　　近期，國內生豬價(jià)格持續上漲，在不到兩個(gè)月的時(shí)間生豬價(jià)格已經(jīng)上漲了近30%，當前各地生豬均價(jià)基本在12.5元/公斤，這主要是由于今年4月份以來(lái)商務(wù)部和國家發(fā)改委出臺了凍豬肉收儲政策。生豬價(jià)格的上漲有助于提振養殖戶(hù)的補欄積極性，對于后期豆粕的需求產(chǎn)生有利作用。另外，南方水產(chǎn)養殖旺季在8月份來(lái)臨，對于水產(chǎn)飼料的需求增加也會(huì )提振豆粕的需求，進(jìn)而有利于大豆價(jià)格的上漲。
　　從更長(cháng)期的四季度來(lái)看，由于節假日的增多，節日效應體現，對于肉類(lèi)油脂的消費需求也將增加，這將長(cháng)期提振豆粕、豆油的消費需求，所以整個(gè)四季度油脂和豆粕的價(jià)格都將會(huì )受到需求旺盛的支撐，那么價(jià)格自然表現強勢，而大豆價(jià)格也將自油脂和豆粕的強勢中得到支撐。
　　綜上所述，在美豆出口需求持續強勢和舊作庫存緊張的背景下，大豆期價(jià)易漲難跌，而拉尼娜現象極有可能在8月份成型，屆時(shí)將會(huì )對美豆生長(cháng)狀況造成威脅，期價(jià)自拉尼娜現象的風(fēng)險升水持續增加，國內大豆基本面隨著(zhù)后期進(jìn)口大豆到港量的趨緩和下游養殖業(yè)恢復對于豆粕需求的增加而漸趨改善，那么后期大豆期價(jià)極有可能是延續漲勢，特別是連豆期價(jià)存在補漲的可能，因此，后期投資者應該保持多頭思路繼續持多。