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距銀監會(huì )口頭通知信托公司叫停銀信合作已整一月，信托公司也面臨著(zhù)丟失數十億元中間業(yè)務(wù)收入的尷尬。尤其是那些涉足銀信合作較深的信托公司，不得不迅速轉向，試圖以自主管理型的信托業(yè)務(wù)作為新的發(fā)展空間。但在謀求業(yè)務(wù)轉型時(shí)，他們依然離不開(kāi)與銀行的親密合作，譬如請銀行向高端客戶(hù)“代銷(xiāo)”，或利用集合型信托產(chǎn)品在資金閑置期間適時(shí)購買(mǎi)銀行短期優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。
信托公司加碼自主管理型信托業(yè)務(wù)，儼然成為扭轉信托業(yè)報酬率偏低的捷徑。去年銀信合作產(chǎn)品發(fā)行迅猛，但受制銀信合作產(chǎn)品的低報酬率，公布2009年年報的50家信托公司平均信托報酬率僅為0.86％。
加碼集合信托
“銀信合作”被叫停之前，王強每周都要按時(shí)和銀行人士聚餐溝通，但這一個(gè)月來(lái)，他們的溝通內容發(fā)生了變化�！耙郧般y行方面會(huì )直接把信托融資項目、資信評級與產(chǎn)品條款交到信托公司走個(gè)流程，現在我經(jīng)常請他們提供一些項目資源與高端客戶(hù)，為下一步發(fā)展集合信托業(yè)務(wù)做儲備�！�
或許，在他身上發(fā)生的“業(yè)務(wù)轉型”，正是銀信合作被叫停后，信托公司紛紛加碼自主管理型集合信托產(chǎn)品業(yè)務(wù)的縮影。
王強每周能從銀行引薦過(guò)來(lái)兩個(gè)信托融資項目，僅有極少數通過(guò)審核要求。
“有些銀行推薦過(guò)來(lái)的信托融資項目很難通過(guò)審批，這在銀行合作蜜月期間很是少見(jiàn)的�！彼赋�。在房地產(chǎn)信托融資項目還款能力評估方面，銀行考慮的是項目融資方的經(jīng)營(yíng)性現金流是否為正數，信托公司則要求抵押資產(chǎn)的可變現能力。
“信托公司會(huì )對自主管理型的信托融資項目的現金流與還款能力進(jìn)行日常監管，并承擔信托產(chǎn)品相應風(fēng)險，產(chǎn)品報酬率將有所提高�！辈澈Ｐ磐袠I(yè)務(wù)一部總經(jīng)理王學(xué)江表示。
相比銀信合作項目中信托公司2‰-5‰的報酬率，多數信托公司自主管理型集合信托產(chǎn)品的報酬率要求偏高，投資股票市場(chǎng)為主的集合信托產(chǎn)品報酬率基本在1%以上，預期收益率高的股權投資類(lèi)在2%-3%，房地產(chǎn)融資信托約有2%。
然而，通過(guò)加碼集合型信托產(chǎn)品業(yè)務(wù)增厚自身利潤率，信托公司同樣面臨諸多困擾。比如要承擔相應的管理風(fēng)險，且銷(xiāo)售難度增加。因為，集合信托產(chǎn)品的最低認購額在100萬(wàn)元，銀信合作產(chǎn)品則僅在5萬(wàn)-6萬(wàn)元；再者，集合型信托產(chǎn)品報酬率的變數同樣很高。
“如一家房地產(chǎn)公司約定的信托融資實(shí)際成本在15%，如果這款產(chǎn)品能以8%-9%利率發(fā)行，信托公司實(shí)際報酬率將達到3%，但若是以10%-12%利率發(fā)行，信托公司實(shí)際報酬率可能僅有1%�！币晃恍磐泄就顿Y銀行部負責人透露，“有時(shí)信托公司發(fā)現給一家企業(yè)設計主動(dòng)管理型信托融資產(chǎn)品，賺不到利潤�！�
另類(lèi)“銀信合作”
集合型信托產(chǎn)品的興起，并不意味著(zhù)銀信合作產(chǎn)品被徹底埋沒(méi)。
據用益信托工作室不完全統計，僅7月19-25日當周，共有9家銀行和7家信托公司參與發(fā)行85款銀信合作理財產(chǎn)品，發(fā)行規模為1324.96億元。
用益信托工作室李旸分析說(shuō)：“7月2日銀監會(huì )暫停銀信合作后，盡管銀信合作產(chǎn)品發(fā)行數量與規模逐周下降，除了部分是在叫停前已審批通過(guò)的銀信合作產(chǎn)品在陸續發(fā)行之外，有些銀信合作產(chǎn)品開(kāi)始尋找變通的方法�！�
記者了解到，所謂的變通方法，主要是指信托公司將自主管理的集合型信托產(chǎn)品放到銀行渠道，由銀行代為銷(xiāo)售。即銀行為集合型信托產(chǎn)品介紹投資者，由信托公司與客戶(hù)簽訂認購合同。相比銀信合作產(chǎn)品數萬(wàn)元的認購起征點(diǎn)，銀行“代銷(xiāo)”的客戶(hù)最低購買(mǎi)額在100萬(wàn)元。
“銀行渠道只負責收取代銷(xiāo)傭金，不會(huì )參與信托產(chǎn)品的售后管理與風(fēng)險監控�！币患毅y行渠道部人士透露，“銀行渠道代銷(xiāo)傭金比銀信合作產(chǎn)品更高，基本在5‰-8‰�！�
銀行之所以敢于代銷(xiāo)集合型信托產(chǎn)品，主要基于部分銀行對銀信合作叫停的“不同理解”。
據上述銀行渠道部人士分析說(shuō)：“銀監會(huì )叫停的銀信合作產(chǎn)品，主要是指銀行表內信貸資產(chǎn)轉移到表外的各類(lèi)貸款類(lèi)信托產(chǎn)品，私人銀行的信托代銷(xiāo)業(yè)務(wù)以及證券投資類(lèi)業(yè)務(wù)暫時(shí)不受影響�！�
然而，一條延續以往“銀信合作模式”的暗道卻若隱若現。
例如，中融信托鵬程6號集合資金信托計劃明確，在信托資金提前收回或資金閑置期間，可以用于投資信貸資產(chǎn)轉讓?zhuān)òㄙJ款資產(chǎn)和票據資產(chǎn)的轉讓?zhuān)┑取?BR> “監管層沒(méi)有規定信托公司自主管理的集合信托產(chǎn)品不能購買(mǎi)信貸資產(chǎn)�！蓖鯊姳硎�，“銀行向集合型信托產(chǎn)品提供代銷(xiāo)渠道，提供客戶(hù)資源與加快營(yíng)銷(xiāo)速度，集合型信托產(chǎn)品則在資金閑置期間適時(shí)購買(mǎi)銀行短期優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)，解決銀行資金壓力，雙方比較容易達成默契�！�
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