從近期商品市場(chǎng)表現來(lái)看，受天氣因素影響農產(chǎn)品漲勢極為強勁，市場(chǎng)整體成交量大幅提升，在小麥價(jià)格暴漲告一段落之后，油脂市場(chǎng)再起風(fēng)云，強勢格局遠超市場(chǎng)預期。我們從國際商品市場(chǎng)基金持倉狀況來(lái)看，原油、銅、小麥、玉米、大豆、豆油，主要商品基金持倉多頭頭寸仍保持上升態(tài)勢，資金看漲氛圍濃厚，然而強勢上漲的格局已經(jīng)積壓了太多獲利盤(pán)，暴漲背后是否會(huì )出現暴跌的調整行情我們拭目以待。筆者認為，短期的市場(chǎng)高位的風(fēng)險正在急劇放大。從國際商品市場(chǎng)走勢來(lái)看，國際市場(chǎng)11號原糖價(jià)格走勢已經(jīng)率先獨立，接近3個(gè)月的反彈走勢已出現見(jiàn)頂信號，而鄭糖市場(chǎng)在失去外圍支撐的情況下亦有高位整理要求，后期上漲空間或將有限。
   
    商品市場(chǎng)整體多頭人氣旺盛，技術(shù)面有調整要求

　　當整個(gè)市場(chǎng)呈現濃厚的多頭人氣時(shí)，往往市場(chǎng)的利空消息都顯得蒼白無(wú)力，充裕的流動(dòng)性令商品市場(chǎng)表現出較強的金融屬性，農產(chǎn)品市場(chǎng)更是借助自身的基本面題材炒作，表現更為搶眼。從上周市場(chǎng)較為關(guān)注的美國非農就業(yè)數據來(lái)看，8月6日公布的美國7月份非農就業(yè)人數減少13.1萬(wàn)人，此前市場(chǎng)預期減少6.3萬(wàn)人，同時(shí)6月份非農就業(yè)人數修正為減少22.1萬(wàn)人，初步數據為減少12.5萬(wàn)人，美國7月份民間就業(yè)人數增加了7.1萬(wàn)人，但也仍低于預期的增加9萬(wàn)人。數據遠遠低于預期，而農產(chǎn)品市場(chǎng)并未因此而有太大的表現，價(jià)格整體表現強勁。此外，金屬市場(chǎng)盡管高位振蕩，但并未出現轉弱信號，僅原油價(jià)格出現一定回落�；�本面的數據已經(jīng)難以扭轉整個(gè)市場(chǎng)強勢。從技術(shù)面來(lái)看，多數品種已經(jīng)超買(mǎi)，而美元指數在80點(diǎn)附近也有超跌反彈要求，商品短期出現技術(shù)性調整的可能性較大。

　　國際糖價(jià)反彈基本結束，后期有再次下探15美分/磅的可能

　　由于2009/2010年度印度和泰國的食糖產(chǎn)量出現下滑，導致全球第二、第三大食糖出口國食糖出口能力大幅下降，而巴西的食糖出口因天氣情況不利遇阻。與此同時(shí)，需求的旺盛又令國際糖價(jià)持續反彈。從當前市場(chǎng)情況來(lái)看，巴西食糖的發(fā)運情況仍然是短暫的影響因素，不會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)持續的影響力，隨著(zhù)時(shí)間向后推移，滯留的船只會(huì )逐漸減少，運輸的通暢會(huì )令糖價(jià)再度走弱。另外，7月份印度市場(chǎng)食糖需求表現欠佳，在巴西食糖運輸不暢的問(wèn)題結束之后，市場(chǎng)可能會(huì )重新炒作印度方面的問(wèn)題，由于季風(fēng)降雨天氣已經(jīng)在7月末得到改善，多數機構對于明年的印度產(chǎn)量仍寄予厚望。從中期的走勢來(lái)看，國際市場(chǎng)原糖價(jià)格有重回弱勢的可能性。

    國內糖市基本面偏強，但回落風(fēng)險猶存

　　從7月份國內糖市產(chǎn)銷(xiāo)數據來(lái)看，截至7月末，全國累計銷(xiāo)糖898.53萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率增至83.68%，比上榨季同期提高了兩個(gè)百分點(diǎn)以上，工業(yè)庫存處于偏低的水平。另外，從天氣方面來(lái)看，全國大部分地區高溫天氣持續，且有望再達歷史高位，高溫季節對于消費的刺激將越發(fā)明顯，下游含糖食品的銷(xiāo)量數據仍將偏于利好。由此來(lái)看，從當前榨季的供需面情況分析，食糖整體強勢暫難扭轉，國內的基本面對糖價(jià)產(chǎn)生有力支撐。不過(guò)，在8月采購需求結束之后，歷年9月份的銷(xiāo)量將開(kāi)始出現萎縮，如果周邊商品市場(chǎng)如我們預期的那樣因超買(mǎi)而出現技術(shù)性的回落，國際糖價(jià)延續當前的回落走勢，我們預期8月份鄭糖將可能觸及階段性的高位，并有存在一定的回落風(fēng)險。

    國儲糖拋售調控仍不容忽視

　　為了保證食糖市場(chǎng)供應，穩定價(jià)格，國家發(fā)改委、商務(wù)部、財政部決定于8月12日投放第七批國儲糖，數量在15萬(wàn)噸，競賣(mài)底價(jià)為4000元/噸（倉庫提貨價(jià)）。由于第七批國儲糖拋售在市場(chǎng)預期之中，并未對市場(chǎng)造成太大壓力，在當前市場(chǎng)需求旺盛背景下，預計本次拋售將全部成交。不過(guò)，從近期國際商品價(jià)格瘋狂的上漲的走勢來(lái)看，進(jìn)口商品價(jià)格的大幅攀升引發(fā)市場(chǎng)輸入型通脹的擔憂(yōu)，而同時(shí)國內農產(chǎn)品價(jià)格高企，高增長(cháng)低通脹的經(jīng)濟目標能否持續引發(fā)市場(chǎng)爭議。按照當前的大宗商品價(jià)格走勢來(lái)看，7月份CPI超3%的可能性較大，過(guò)度的投機而引發(fā)價(jià)格的暴漲也可能會(huì )引來(lái)政策面的壓力，因此，盡管從當前糖市的情況來(lái)看，政策面調控仍相對溫和，但仍不容忽視來(lái)自國儲糖拋售方面的壓力。
　　就后期市場(chǎng)走勢來(lái)看，由于經(jīng)濟增長(cháng)的目標不會(huì )輕易改變，下半年仍然保持寬松的貨幣政策，如中國銀行業(yè)7月份的新增人民幣貸款規模超過(guò)5000億遠，遠高于上年同期的3559億元，流動(dòng)性充裕導致大量的資金涌入商品市場(chǎng)，從而刺激國內商品價(jià)格的大幅上揚，但從技術(shù)面角度來(lái)看，多數品種已經(jīng)超買(mǎi)，預計短期價(jià)格繼續大幅上漲的空間將有限，技術(shù)面將迎來(lái)短期回落，整個(gè)商品市場(chǎng)的多頭氛圍有望減緩。另外，國際糖價(jià)接近3個(gè)月的反彈走勢已經(jīng)基本結束，周級別的調整走勢剛剛開(kāi)始，一旦外圍市場(chǎng)開(kāi)始走弱，鄭糖市場(chǎng)或受到壓制，再加上季節性的消費旺季過(guò)后，食糖的銷(xiāo)量將開(kāi)始縮減，8月份鄭糖繼續大幅上漲的空間不會(huì )太大。