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天氣炒作下 油脂上行空間余幾何
2010-08-18   作者:  來(lái)源:和訊網(wǎng)
 

    經(jīng)歷了上半年的持續調整,2010年下半年伊始,油脂在天氣題材、利好數據等助推下,開(kāi)始了大幅上漲。自7月開(kāi)始了強勢反彈至今,豆油主力上漲15.76%,棕櫚油主力上漲19.93%,菜籽油主力上漲11.5%,基本回收了上半年來(lái)的跌幅,相繼創(chuàng )出09年來(lái)新高;在期貨的影響下,現貨市場(chǎng)價(jià)格也有了大幅走高。目前,天氣題材依舊,外盤(pán)帶動(dòng)下國內油脂繼續攀高,那么,這一題材,還能推動(dòng)油脂價(jià)格走多遠?
 
    1、 經(jīng)濟反復震蕩,未來(lái)或將加強價(jià)格控制

  歐洲債務(wù)危機的暫時(shí)告一段落,對于市場(chǎng)信心的穩定起到了極大的作用。由于未來(lái)經(jīng)濟的不確定性,導致國家對于經(jīng)濟的調控趨于謹慎,自年初三次緊縮銀根以來(lái),沒(méi)有太大的政策動(dòng)作。近日央行指出,今年下半年要堅持把處理好經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構和管理好通脹預期的關(guān)系作為宏觀(guān)調控的核心,繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策。而最新公布的CPI數據顯示,在未來(lái)的時(shí)間里,國家在保障經(jīng)濟恢復發(fā)展的同時(shí),也會(huì )密切地防止物價(jià)出現持續較長(cháng)時(shí)漲勢過(guò)快的上漲。尤其是對于國家調控能力很強的油脂類(lèi)品種而言,一旦價(jià)格傳導至終端的中小包裝食用油市場(chǎng),很可能會(huì )如09年底再度引發(fā)國家的再度干預。
   

    在市場(chǎng)通脹預期再起、國內調控趨于謹慎的情況下,原油走勢對于商品尤其是油脂的聯(lián)動(dòng)性加強。從原油的圖形來(lái)看,前期低點(diǎn)68-70美元/桶的支撐較強,而原油的持續反彈反彈,對于油脂的價(jià)格上行起到了很好的提振作用。

    2、 天氣影響依然存在,未來(lái)油脂產(chǎn)量仍有下降可能

  2010年來(lái),雖然年初南美大豆獲得豐收,產(chǎn)量較去年同期有明顯增加。但進(jìn)入下半年來(lái),隨著(zhù)新年度國內菜籽的上市,受到天氣因素的影響,油脂油料的產(chǎn)量情況再添變數。
    種植面積的減少,加上干旱、暴雨等不利天氣的影響,國內油菜籽產(chǎn)量出現較之前預期更大幅度的下降,國內不少油廠(chǎng)因無(wú)籽可收而進(jìn)入停工狀態(tài);馬來(lái)西亞的棕櫚油產(chǎn)量和庫存,也隨著(zhù)MPOB月度報告而給予了市場(chǎng)多頭持續支撐,同時(shí),市場(chǎng)對拉尼娜天氣下棕櫚油未來(lái)單產(chǎn)表示憂(yōu)慮。即便是在種植面積增加的情況下,國內外大豆的生長(cháng)情況也值得擔心。進(jìn)入7月來(lái)東北地區持續的暴雨天氣,對于目前的大豆生長(cháng)有著(zhù)不利影響,未來(lái)國內大豆產(chǎn)量仍有變數。8月份的油脂油料產(chǎn)量,天氣炒作題材依然較為豐富。

  3、 6月油脂進(jìn)口量?jì)r(jià)均降,未來(lái)走好預期仍在

  海關(guān)數據顯示,6月份我國進(jìn)口植物油(含棕櫚油硬脂)67.35萬(wàn)噸,比去年6月份減少19萬(wàn)噸,比今年5月份增加2.0萬(wàn)噸。其中豆油進(jìn)口量為6.34萬(wàn)噸,棕櫚油(含硬脂)51.90萬(wàn)噸,菜籽油7.96萬(wàn)噸,葵花油0.69萬(wàn)噸,花生油0.05萬(wàn)噸。本年度前9個(gè)月(2009年10月至2010年6月),我國累計進(jìn)口植物油(含棕櫚油硬脂)615.44萬(wàn)噸,同比減少5.77萬(wàn)噸。港口庫存水平有所下降,從80萬(wàn)噸減少到約50萬(wàn)噸。
  據官方統計,由于國際市場(chǎng)豆油價(jià)格上漲,9月船期南美毛豆油到我國CNF報價(jià)945美元/噸,比一周前上漲39美元/噸,折合完稅價(jià)格8050元/噸,比沿海地區四級豆油價(jià)格高400-650元/噸,比一級豆油價(jià)格高150-400元/噸,目前訂購進(jìn)口豆油無(wú)論分銷(xiāo)還是精煉,均會(huì )出現虧損。6、7月份我國裝運毛豆油數量較多,但多是前期簽訂合同,到港成本較低。國際市場(chǎng)豆油價(jià)格的上漲使國內價(jià)格與國際市場(chǎng)明顯倒掛,9月份之后裝運數量很可能下降,4季度豆油到貨量預計受到影響,豆油到貨量的下降反過(guò)來(lái)又會(huì )支撐國內價(jià)格。目前不僅豆油價(jià)格與國際市場(chǎng)倒掛,國內棕櫚油、大豆、油菜籽等價(jià)格均低于國際市場(chǎng)。也就是說(shuō),采購近月裝船的豆油、棕櫚油、大豆、油菜籽,國內當前的價(jià)格還不能彌補成本,未來(lái)油脂油料到貨成本的上升對價(jià)格走勢的影響會(huì )進(jìn)一步得到市場(chǎng)重視,市場(chǎng)天平還會(huì )向看漲一方傾斜。

    4、豆油現貨購銷(xiāo)情況好轉,未來(lái)市場(chǎng)仍可期待

  近期沿海地區豆油價(jià)格顯著(zhù)上漲,市場(chǎng)購銷(xiāo)活躍程度一度活躍,沿海一級豆油出廠(chǎng)價(jià)格7650-7900元/噸,比一周前上漲200-360元/噸。上周末至本周初,豆油成交比較活躍,但隨著(zhù)價(jià)格的上漲,貿易商開(kāi)始出貨,市場(chǎng)成交趨于謹慎。東北內陸地區豆油價(jià)格上漲,一級豆油出廠(chǎng)價(jià)格7600-7800元/噸,比一周前上漲50-150元/噸,與沿海價(jià)格差距進(jìn)一步縮小。
    就目前來(lái)看,持續上漲后,短期價(jià)格存在回調風(fēng)險,這主要是因為中間環(huán)節積累了大量盈利,一些貿易商會(huì )兌現利潤。此外,隨著(zhù)植物油價(jià)格全線(xiàn)上漲,市場(chǎng)擔心儲備植物油會(huì )流向市場(chǎng),近期就有傳聞稱(chēng)約20萬(wàn)噸臨儲菜籽油可能出售?傮w來(lái)看,由于進(jìn)口油脂油料訂貨成本不斷上升,油廠(chǎng)對后期市場(chǎng)繼續持看好預期,但后期價(jià)格的上漲空間很大程度上受購銷(xiāo)量影響,如果購銷(xiāo)量不濟,油廠(chǎng)可能會(huì )采取高報價(jià)低成交的方式銷(xiāo)化庫存,一旦需求量回升,油廠(chǎng)會(huì )迅速提高成交價(jià)格。
  雖然市場(chǎng)對于中秋、國慶兩節消費抱有良好預期,但筆者從歷年兩節消費的影響來(lái)看,中秋國慶兩節對于實(shí)際消費的提振效果往往不是很大;加上下半年豆粕行情有走強趨勢,在一定程度上會(huì )影響豆油。因此,8、9月份的豆油行情,更趨向于調整蓄勢。

  5、CFTC基金持倉:凈多將繼續增加,創(chuàng )09年來(lái)高位

  CFTC報告顯示,截止8月3日,基金增持大豆19911多單手,同時(shí)減持空單1593手,基金凈多單由上周的90151手增至111655手。投機基金在大豆上的期貨和期權上的凈多單由上周的90795手增至本周的113662手;指數基金在大豆期貨和期權上的凈多單由上周的180626手增至本周的187097手。
  就豆油持倉情況而言,基金繼續大幅增倉,在豆油上的凈多單由上周的5210手增至本周的24551手。值得注意的是,今年以來(lái),目前豆油基金持倉水平已突破09年來(lái)持倉主要震蕩區間的高位水平,對應期價(jià)也將突破09年來(lái)高位。
  整體來(lái)看,油脂利好題材仍在,但持續、過(guò)快的上漲不利于豆油后市行情,從基本面情況來(lái)看,如果豆油繼續快速沖高,未來(lái)將面臨的調整時(shí)間將持續更久。就目前價(jià)位而言,油脂有調整的需要,預計8月油脂沖高回落概率較大,時(shí)間上大概出現在第三周;8、9月份很可能進(jìn)入調整蓄勢期,4季度油脂依然趨于上漲。

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