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隨著(zhù)A股的反彈，新股上市首日也一改前期上市即破發(fā)的尷尬，重煥生機。而在新股炒作再次漸入高潮之時(shí)，記者發(fā)現密集公布股權激勵計劃更是為早已火熱的行情添了一把火。
更驚奇的是，這種情況并不僅在一個(gè)月內發(fā)生，幾乎每個(gè)月都有股權激勵股走牛的身影；那么，這些個(gè)股到底有什么特點(diǎn)呢？我們將帶您一起來(lái)探尋股權激勵背后的那些故事，并進(jìn)一步挖掘背后的投資機遇。
炒新卷土歸來(lái) 股權激勵股表現更佳
根據記者統計，近期上市的新股首日漲幅再度惹人注目，不過(guò)，說(shuō)道持續性表現，那些擁有股權激勵計劃的新股的持續表現則更加火爆。
新股再度走俏
上周上市的西部牧業(yè)上市首日漲幅約150%，龍源技術(shù)漲幅近60%，建新股份漲幅約45%。就在前幾天，16日上市的際華集團在上交所上市首日，盤(pán)中最高漲幅達84%。類(lèi)似的例子還有很多，如18日上市的四只新股，珠江啤酒、嘉事堂、滬電股份和光大銀行四只新股在上市首日均表現驚艷，各錄得177.24%、75.92%、26.37%和18.06%的漲幅。其實(shí)，自去年IPO重啟以來(lái)，登陸上交所的新股中，之前漲幅超過(guò)100%的也只有四川成渝和深圳燃氣。
一位資深私募人士指出，隨著(zhù)A股行情走好，賺錢(qián)效應逐漸顯現，新股上市首日也一改前期上市首日即憂(yōu)破發(fā)的尷尬。除此之外，新股在發(fā)行中也越來(lái)越受到機構熱烈追捧。比如昨日上市的三只新股，龍源技術(shù)、西部牧業(yè)、建新股份3只創(chuàng )業(yè)板新股上市交易就是遭遇了各路資金的瘋狂搶籌。
一位券商研究員也告訴記者：“的確沒(méi)有想到最近的新股會(huì )那么火爆，而根據我們的估值模型測算出來(lái)，漲幅都沒(méi)有那么大，有點(diǎn)意外�！�
股權激勵概念表現更佳
然而，新股上市首日漲幅，一般只有打新股中簽者才能分享財富迅速增值的快感，不過(guò)這畢竟需要一定的資金，而且也需要一定的運氣。那么，在新股持續火爆情況，后續投資者又該去如何把握呢？
很典型的例子就是2009年11月27日上市的東方園林，其上市首日也是暴漲80%左右，之后公司在2010年4月13日擬授予激勵對象200萬(wàn)份股票期權，之后公司股價(jià)從136元開(kāi)始飆漲，屢屢創(chuàng )出新高，截至昨日收盤(pán)報收于222.51元，在136元的基礎上，又漲了80%。
更近的例子是世聯(lián)地產(chǎn)，其于2010年8月19日今日公布股權激勵草案，公司擬向公司董事、高級管理人員及核心管理人員等授予1088萬(wàn)份股票期權，其中，首次授予979.2萬(wàn)份期權，行權價(jià)34.1元。草案公布后，世聯(lián)地產(chǎn)早盤(pán)一度沖上漲停，收盤(pán)價(jià)報收于35.43元，全天漲幅3.9%，成交量創(chuàng )出這幾天的新高2.54億，第二天世聯(lián)地產(chǎn)繼續上漲1.35%，
值得注意的是，世聯(lián)地產(chǎn)是在18日因擬披露重大事項而停牌一天，在19日公布了股權激勵計劃（草案），而對于首次授予979.2萬(wàn)份股權激勵，行權價(jià)為34.10元，這也是停牌前一個(gè)交易日公司股票的收盤(pán)價(jià)格。
上述研究員指出，世聯(lián)地產(chǎn)的股權激勵計劃行權價(jià)格為34.10元，較好地保證了二級市場(chǎng)的股票價(jià)格，同時(shí)也對二級市場(chǎng)的股價(jià)起到了一定支撐作用；另外股權激勵由于對業(yè)績(jì)等考核有一定標準，那么經(jīng)營(yíng)者就會(huì )努力去實(shí)現業(yè)績(jì)，所以股權激勵對于上市公司的業(yè)績(jì)也將有一定的保證，自然對股價(jià)也起到了正面的作用。
激勵計劃成牛股溫床
實(shí)際上，無(wú)論是東方園林，還是世聯(lián)地產(chǎn)都是中小盤(pán)的新股。除了上述兩家典型和最近的例子，還有如富安娜等中小盤(pán)新股公司在推出股權激勵后股價(jià)表現驚人。根據不完全統計，近期幾乎每個(gè)月都會(huì )那么一兩只因為推出股權激勵方案而值得關(guān)注的中小盤(pán)個(gè)股。
東方林園這只大牛股則出現在4月份。5月份的時(shí)候，美邦服飾5月20日公布股權激勵草案，股價(jià)僅僅用了3個(gè)月，從19元左右附近上升至26元左右，漲幅近40%。而6月份的時(shí)候，浙富股份在6月11日公布股權激勵草案，股價(jià)從26元左右飆升到33元，漲幅近30%。在7月份的時(shí)候，富安娜于2010年7月22日公布了股權激勵草案，其后不到一個(gè)月時(shí)間里，公司股價(jià)在不到一個(gè)月里，從34元左右飆升到40元左右，漲幅近20%。更值得一提的是，8月份推出股權激勵的世聯(lián)地產(chǎn)在在2010年地產(chǎn)調控背景下下，前后表現仍然不俗。
一位長(cháng)期跟蹤股權激勵的分析師指出，近期中小板推出的股權激勵政策頗多，而在這些股票中，由于盤(pán)子較小，再加上公司盈利預期被普遍認為不錯和股權激勵等利好的影響，都可能催生出大牛股。
小盤(pán)新股頻戴“金手銬”三大線(xiàn)索按圖索驥
毫無(wú)疑問(wèn)，在浩浩蕩蕩的股權激勵大軍當中，中小板和創(chuàng )業(yè)板的小盤(pán)新股已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。因為相對于主板新股來(lái)說(shuō)，這些公司推出的看似激進(jìn)的行權條件卻恰恰給予了市場(chǎng)各方巨大想象空間，并催生了包括東方園林在內的一批牛股。
業(yè)內人士指出，前期市場(chǎng)的下跌為相關(guān)公司股權激勵計劃的出臺創(chuàng )造了條件，近期上市公司頻繁發(fā)“金手銬”就是最大的鐵證�？梢灶A測，股權激勵必將成為資本市場(chǎng)又一閃耀投資主題，而如何挖掘其中的機會(huì )則成為了投資者最關(guān)心的問(wèn)題。
金手銬頻現小盤(pán)新股
WIND統計顯示，今年以來(lái)共有約21家公司推出了股權激勵計劃。其中，最引人矚目的非首家推出激勵計劃的東方園林莫屬。
4月13日，東方園林率先公布了股權激勵計劃，200萬(wàn)份股票期權激勵對象為75名骨干中層管理人員。按照計劃，如要成功行權，公司2010年~2014年凈利潤環(huán)比增長(cháng)率約為80%、33%、35%、35%、36%。更令人驚訝的是，行權價(jià)格被確定為129.98元/股的天價(jià)，曾一度被市場(chǎng)各方所質(zhì)疑，不過(guò)從目前的情況來(lái)看，正是東方園林看似夸張的計劃成為了股價(jià)飆升的發(fā)動(dòng)機。
就在東方園林之后，美邦服飾也向高管派發(fā)了金手銬。計劃未來(lái)4年向200名高管及核心員工授予630萬(wàn)份股票期權，行權價(jià)24.95元，要求每年凈利潤比上一年均增長(cháng)25%。雖然這個(gè)方案并沒(méi)有東方園林那么令人興奮，但是從近期的情況來(lái)看，也對公司股價(jià)形成了明顯的推動(dòng)。
在上述兩家公司之后，合康變頻、富安娜、神州泰岳、碧水源、水晶光電和世聯(lián)地產(chǎn)這7家本輪IPO開(kāi)閘之后才上市的公司也陸續披露了股權激勵計劃。
值得一提的是，與主板公司相比，上述公司激勵的隊伍明顯要龐大了許多，除了公司高層外，不少核心技術(shù)人員也包含其中。以神州泰岳為例，其激勵計劃涉及人員達300余人，除了中層管理人員和核心業(yè)務(wù)骨干，還包括一部分普通的員工。同樣，富安娜股權激勵的對象也高達196人，碧水源、拓邦股份等也均在100人以上，顯示了中小板、創(chuàng )業(yè)板公司對人才的重視，對公司員工積極性是有極大提升的。
三大線(xiàn)索掘金股權激勵股
據WIND資訊統計，在今年發(fā)布股權激勵預案的21家公司中，2009年以來(lái)上市的公司就有9家，占比近40%。而除了二重重和精工鋼構之外，全部是中小板、創(chuàng )業(yè)板的新股。其中，4月21日上市的碧水源因為8月5日即推出激勵預案，成為上市后最快推出股權激勵方案的公司。
業(yè)內人士普遍認為，未來(lái)還將有更多的中小板、創(chuàng )業(yè)板新股推出股權激勵方案，可以預期，股權激勵必將成為資本市場(chǎng)又一閃耀的投資主題，而如何挖掘其中的機會(huì )則成為了投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。
東方證券研究團隊指出，結合對股權激勵發(fā)展歷程及對于歷史規律的總結和研究，選擇股權激勵主題投資標的時(shí)，至少應當同時(shí)考慮投資時(shí)機、公司質(zhì)地和管理層動(dòng)力三大因素。
首先，對于一個(gè)上市公司而言，完整實(shí)施一個(gè)股權激勵方案通常至少需要2~3年時(shí)間，在實(shí)施進(jìn)程的不同階段，股價(jià)表現有著(zhù)較為明顯的差異。其中，預案日前后60天內存在較為明顯的相對收益，另外，由于大部分期權或限制性股票在行權或授予后1年才能得以解禁，方案通過(guò)的9~12個(gè)月的區間內，行權及授予預期對于股價(jià)的拉動(dòng)作用最為明顯。
其次，在公司質(zhì)地方面，投資者需要關(guān)注公司所處大行業(yè)的地位、所在細分領(lǐng)域的發(fā)展階段、公司本身的地位等因素。一方面，處于醫藥、電子、信息設備、食品飲料等行業(yè)不會(huì )明顯受到經(jīng)濟周期波動(dòng)影響的行業(yè)，應當是重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域；另一方面，細分領(lǐng)域處于快速發(fā)展階段的公司以及具有較大發(fā)展潛能的公司也值得關(guān)注。
最后，在考慮上述兩個(gè)因素外，股權激勵方案是否足夠有效是股權激勵主題投資中所必須考慮的又一因素�？傮w而言，對管理層設置相對較高門(mén)檻，同時(shí)又不過(guò)度透支未來(lái)業(yè)績(jì)，且有著(zhù)長(cháng)期明確發(fā)展規劃的上市公司可重點(diǎn)關(guān)注。
行權條件值得特別關(guān)注
一位長(cháng)期追蹤新股表現的券商分析師指出，雖然中小板、創(chuàng )業(yè)板新股逐漸成為股權激勵大軍中的主角，東方園林、美邦服飾、世聯(lián)地產(chǎn)的強勢隱隱暗示主題投資機會(huì )的到來(lái)。但是，并非所有新股推出股權激勵方案都能夠充分激發(fā)起市場(chǎng)資金的熱情，其中的原因與股權激勵的行使門(mén)檻有著(zhù)較大的關(guān)系。
以5月25日推出股權激勵方案的探路者為例，在方案推出之前，市場(chǎng)預期會(huì )推動(dòng)公司股價(jià)連續上漲，但是在方案曝光以后，公司股價(jià)就陷入了震蕩，甚至受到大盤(pán)影響大幅下跌，與東方園林等股的強勢形成了鮮明的對比。對此，一位不愿具名的研究員表示，這與股權激勵的門(mén)檻有重要的關(guān)聯(lián)。
根據方案，探路者擬向101名高管及員工授予265.29萬(wàn)份股票期權，行權價(jià)格為22.35元，作為此次主要行權條件，公司2011年~2013年相對于2009年凈利潤增長(cháng)率應分別不低于30%、70%、120%。同時(shí)2011~2013年凈資產(chǎn)收益率應分別不低于10%、11%、12%。需要注意的是，按照凈利潤額估算，實(shí)際上在2011年~2013年之間公司凈利潤平均復合增長(cháng)率僅30%左右，而在2007年~2009年之間，公司凈利潤每年的復合增長(cháng)率均在70%以上。
另外，探路者規定的股權激勵行權價(jià)格為22.35元，與推出預案之前21.39元的差異并不明顯，這位人士就表示，行權價(jià)較高的公司市場(chǎng)反而有炒作動(dòng)力。因為為了確保行權成功，不排除公司在關(guān)鍵時(shí)刻釋放利好推動(dòng)股價(jià)上漲�？偠灾�，較低的行權門(mén)檻和行權價(jià)格，難免降低了公司未來(lái)發(fā)展的想象空間。
上述分析師表示，面對新股推出的股權激勵方案，必須要從兩個(gè)方面來(lái)衡量，一是對于公司業(yè)績(jì)提升要求是否較高，二是行權價(jià)格與當前公司股價(jià)差異是否較大。如果滿(mǎn)足上訴兩個(gè)要求，對公司股價(jià)的推動(dòng)力應該都會(huì )比較明顯。
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