近期鄭棉在商品市場(chǎng)中一枝獨秀，儲備棉的投放也沒(méi)有改變鄭州棉花期貨價(jià)格的漲勢。但現貨價(jià)格則穩中有降。在不出現大范圍災害天氣的情況下，后期國內棉花價(jià)格重心將繼續回落與新年度接軌。此外，紡織產(chǎn)銷(xiāo)保持良好運行態(tài)勢、市場(chǎng)對中長(cháng)期農產(chǎn)品價(jià)格上漲預期較強等積極因素也不容忽視，棉花現貨價(jià)格下跌空間和速度將有限。

    國儲投放未能壓低棉價(jià)

　　今年下半年以來(lái)，國儲多次宣稱(chēng)將通過(guò)投放儲備棉以平抑國內棉花價(jià)格上漲，但卻遲遲沒(méi)有付諸行動(dòng)。8月10日國儲開(kāi)始真正投放60萬(wàn)噸棉花儲備。而近期國內棉花期貨價(jià)格和電子撮合市場(chǎng)價(jià)格也均出現上漲，顯示出儲備棉的投放并未給市場(chǎng)帶來(lái)明顯的價(jià)格下降壓力。
　　今年上半年我國平均月度紗產(chǎn)量為213萬(wàn)噸，按照50%的配棉比估算，每月棉花消費量在100萬(wàn)噸以上。從目前的庫存水平來(lái)看，國儲在此次拍賣(mài)前的棉花庫存大概在130萬(wàn)噸左右，再加上不到50萬(wàn)噸的全國商品棉庫存，仍然不足以滿(mǎn)足3個(gè)月的棉花消費量。庫存調節空間并不充足，由此也就不難理解為何國儲之前更多是采用言語(yǔ)調控希望影響棉價(jià)，而不是采用實(shí)際投放的方法。
　　國儲在目前的時(shí)點(diǎn)上敢于投放庫存，可能還基于新棉在9月起陸續上市能夠提供新增供給的判斷，這將增加新一年度的棉花產(chǎn)出壓力。此外目前的國儲拍賣(mài)將引發(fā)后期需要重新建立儲備的收儲壓力，因此只是把目前的供給壓力轉移到明年。

　　棉花供需仍不平衡

　　從新年度棉花的產(chǎn)量形成情況來(lái)看，今年的播種面積相對去年可能出現小幅的下降。今年棉花的單產(chǎn)也很可能呈現較低的水平。因此，受到天氣災害和農民種植意愿等多重影響，今年棉花的產(chǎn)量相對去年不會(huì )出現明顯改善甚至可能還會(huì )有一定減產(chǎn)。從供給端而言，國內產(chǎn)量的不足將對棉花市場(chǎng)價(jià)格構成支撐。
　　近年棉花的供給形勢不容樂(lè )觀(guān)，然而棉花下游的消費卻持續旺盛。今年上半年紡織業(yè)的持續恢復無(wú)疑凸現了國內棉花供給的不足。國內紡織品的零售額在過(guò)去5年一直保持穩定的增長(cháng)，平均年增長(cháng)率為23%。從布和紗的產(chǎn)量增速來(lái)看，除了2009年負增長(cháng)以外大部分年份年均增長(cháng)10%以上。外需方面，紡織品出口的恢復同時(shí)支撐了棉花的需求。在上半年大部分的月份中，紡織品出口金額同比上漲30%以上。莫尼塔紡織品出口調研也顯示，部分紡織品出口企業(yè)表示，訂單排產(chǎn)已經(jīng)到9月份，因此棉花的消費也有望在短期內保持強勢。
　　觀(guān)察國內外紡織品銷(xiāo)售額的變化可以發(fā)現，紡織品內需和外需的增長(cháng)相對穩定。棉花供需的不平衡更多的來(lái)自于供給的波動(dòng)而非需求的變化。對于今年而言，棉花下游需求保持穩定增長(cháng)，而棉花單產(chǎn)的下降，播種面積小幅減少成為直接驅動(dòng)棉花價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素。

　　產(chǎn)量波動(dòng)主導棉價(jià)

　　由于中國常年需要進(jìn)口棉花補充國內需求，中國的棉花庫存并不具備足夠的調節能力。除了庫存之外，能夠調節中國棉花供給端狀態(tài)的兩個(gè)因素是中國的產(chǎn)出和進(jìn)口。中國的新棉產(chǎn)出將偏向于緊張，歷史上國內棉花產(chǎn)出的波動(dòng)對下一年度的棉價(jià)走勢有比較明顯的影響。由于2010年的棉花產(chǎn)品仍難以改善，新棉上市對價(jià)格上漲的抑制作用較弱。

　　美棉創(chuàng )新高支持國內棉價(jià)

　　國際棉花價(jià)格在2010年以來(lái)也創(chuàng )出10年高點(diǎn)，并且近期國際棉花價(jià)格再次回升。中國是全球最大的買(mǎi)家，一旦中國開(kāi)始增加進(jìn)口，國際棉價(jià)可能進(jìn)一步上漲。
　　同時(shí)，2011年全球棉花供需形勢也繼續偏緊。按照USDA預估數據，2011年全球仍然是棉花需求大于棉花產(chǎn)量的格局。雖然政府近期開(kāi)始拋售儲備棉，但棉花連續兩個(gè)年度的供給偏緊仍然是決定性的因素。在庫存拍賣(mài)出盡之后，新一年度棉花產(chǎn)出偏緊對價(jià)格推動(dòng)的確定性反而會(huì )更加明顯。