股指期貨從上周初到周末價(jià)格重心不斷下移，走勢不容樂(lè )觀(guān)�，F貨市場(chǎng)表現平淡略顯沉悶，除周三市場(chǎng)大跌外都呈十字星，但正是周三的大跌使得市場(chǎng)緩步下行。我們認為短期市場(chǎng)弱市格局仍將繼續，指數會(huì )進(jìn)一步考驗下檔支撐位。

　　地產(chǎn)股再次拖累市場(chǎng)

　　從滬深300指數成分股周漲跌幅看，位于跌幅前列的有上實(shí)發(fā)展、招商地產(chǎn)、蘇寧環(huán)球、云南城投、首開(kāi)股份等諸多地產(chǎn)股，上周三市場(chǎng)大跌近2%也是由于銀行停止房企開(kāi)發(fā)貸款的傳聞所致，地產(chǎn)股又一次成為了市場(chǎng)的風(fēng)向標。地產(chǎn)股走弱的原因在于近日投資者對樓市政策的讀解發(fā)生變化，由原先的政策穩定甚至可能放松變?yōu)閺木o預期保持不變。一周多來(lái)，李克強副總理兩次指出堅決抑制投機炒作，發(fā)改委、國稅總局、國土部都先后對樓市政策表態(tài)從嚴方針決不松懈，這與8月以來(lái)樓市回暖，成交、價(jià)格雙雙反彈不無(wú)關(guān)系�？梢�(jiàn)，下半年政府并不會(huì )由于目前經(jīng)濟增速的回落而放松對樓市的調控，房?jì)r(jià)如再度上漲一定會(huì )引起管理層重視，不一定會(huì )有新的更嚴厲的政策，但原有政策的針對性和執行力會(huì )加強。因此，由于政策壓力地產(chǎn)股在下半年將難有作為，并有可能傳導至水泥、建材等地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，進(jìn)而拖累股指。

　　題材股開(kāi)始分化 壓力逐步顯現

　　鋰電池概念是近期的最大題材，從成飛集成、江特電機到佛山照明、德賽電池，相關(guān)牛股不斷出現使得熱度得以持續。但上周一后由于成飛集成和佛山照明相繼停牌，鋰電池板的走勢出現變化，相關(guān)個(gè)股走勢不再能一支獨秀。雖然后半周以東方園林、棕櫚園林為首的園林板塊接過(guò)了題材炒作的大旗，但這一板塊個(gè)股較少，其影響力明顯不如鋰電池。此外，次新醫藥股也開(kāi)始走強，但上漲幅度較前兩個(gè)題材更為遜色。作為市場(chǎng)唯一的興奮點(diǎn)——題材股的力度開(kāi)始減弱將使市場(chǎng)人氣受到影響，如果題材股開(kāi)始調整將拖累股指。因此，題材股在連續大漲之后兌現壓力增大，中小板指數開(kāi)始止步不前，短期市場(chǎng)可能存在一定隱憂(yōu)。

　　投資者信心下降

　　上周四起市場(chǎng)成交量連續遞減，尤其周五滬市的成交額回到760億元之下，這是本輪反彈行情的一個(gè)較低水平。量能的減少反映出上證指數2680點(diǎn)至2700點(diǎn)壓力位多次突破未果后上漲動(dòng)力減弱，做多信心不足。而7月下旬以來(lái)市場(chǎng)持續在2600點(diǎn)至2700點(diǎn)的區間內振蕩，多空似乎都難以取得絕對的優(yōu)勢，市場(chǎng)心態(tài)處于矛盾之中。隨著(zhù)時(shí)間的推移均線(xiàn)系統逐漸靠近，市場(chǎng)平均成本接近，投資者對市場(chǎng)再次上演“久盤(pán)必跌”走勢的擔憂(yōu)加大。
　　上周消費、醫藥、可選行業(yè)的阿爾法值回落后再度走強，電信行業(yè)的阿爾法值持續兩周低位整理后向中值回歸，各行業(yè)阿爾法值沒(méi)有明顯偏離，沒(méi)有明顯的套利機會(huì )。
　　綜上所述，在地產(chǎn)調控繼續、題材股上行壓力加大、市場(chǎng)成交逐漸萎縮的背景下，市場(chǎng)調整的壓力正在加大。同時(shí)股指期貨主力合約空方持倉持續占優(yōu)，后市可能考驗2800點(diǎn)至2850點(diǎn)的箱體下軌。