8月27日，美聯(lián)儲主席伯南克在一個(gè)研討會(huì )上發(fā)表演講時(shí)稱(chēng)，美國經(jīng)濟的復蘇勢頭已經(jīng)放緩，美聯(lián)儲準備在必要時(shí)增強刺激經(jīng)濟措施。記得遠在2009年3月18日，美聯(lián)儲在危機中第一次推出購買(mǎi)3000億美元美國國債的計劃，而在此之前美聯(lián)儲還計劃購買(mǎi)1.25萬(wàn)億美元的抵押貸款支持證券（MBS）。這個(gè)量化寬松的計劃推出之時(shí)，筆者就認為屬于風(fēng)險較高、負作用較大的舉措。 
    當時(shí)筆者認為美聯(lián)儲這種操作主要問(wèn)題是會(huì )出現流動(dòng)性陷阱，且會(huì )造成美國和全球的通貨膨脹。目前看來(lái)，美聯(lián)儲的措施，倒是沒(méi)有造成美國國內的通貨膨脹，但間接造成了新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟滯漲風(fēng)險。美聯(lián)儲的舉措，無(wú)意中拖延了對危機本質(zhì)的認識。
　　經(jīng)濟刺激計劃本身就容易“上癮”。2010年8月27日，美聯(lián)儲主席伯南克在懷俄明州舉行的美聯(lián)儲年度經(jīng)濟座談會(huì )上說(shuō)：如果經(jīng)濟前景顯著(zhù)惡化，美聯(lián)儲將通過(guò)“非常規”貨幣政策向經(jīng)濟提供進(jìn)一步支持。其實(shí)，在8月10日美聯(lián)儲就在聯(lián)儲例會(huì )上決定，維持2.054萬(wàn)億美元的資產(chǎn)總規模不變，但是將對所持到期的抵押支持證券(MBS)進(jìn)行再投資，并從8月17日起開(kāi)始購買(mǎi)美國國債。該一決定相當于變相啟動(dòng)了第二次量化寬松計劃。而伯南克在8月27日的講話(huà)，表明美國再次擴張量化寬松政策劍在弦上，刺激的慣性不可遏止。
　　按照伯南克的說(shuō)法，“非常規”的貨幣政策，實(shí)際上就是中央銀行用數量化的工具來(lái)調整實(shí)際利率和流動(dòng)性，即“量化寬松”的貨幣手段。之所以需要“量化寬松”，是因為傳統手段在基準利率到達零利率范疇以后已經(jīng)失去作用，這時(shí)候使用數量化的貨幣手段，可以實(shí)際上影響市場(chǎng)上真實(shí)的信貸利率水平。此外，還可起到穩定金融市場(chǎng)、促進(jìn)信貸等作用。
　　然而伯南克的這些設想，一部分達到了預想的作用，一部分沒(méi)有達到理想的效果。但不幸的是，那些沒(méi)有達到理想的東西更重要。金融危機爆發(fā)后，大量的流動(dòng)性確實(shí)起到了穩定金融系統的作用，避免了金融機構的倒閉潮。
　　同時(shí)，第一次推出量化寬松的貨幣政策，讓美國的10年期國債的收益率降低到了2.00%左右，而2010年8月初美聯(lián)儲的政策，也讓美國的10年期國債收益率再次到達2.50%的低位區間。從這兩件事看，量化寬松政策有積極的、正面的作用。但在基準利率接近零以后，國債的收益率和信貸市場(chǎng)的利率本來(lái)就不高，再把利率壓低一些，其絕對空間并不大，其實(shí)作用也不是很有意義。如果金融機構不愿意放貸，那么利率壓得再低也沒(méi)有現實(shí)作用。
　　危機之后，美國的金融流動(dòng)渠道就處于冰凍的狀態(tài)，在美聯(lián)儲推出量化寬松貨幣政策以后，“解凍”情況也不理想，惜貸仍舊，尤其是不愿意向中小企業(yè)貸款。相反，一些金融機構利用從聯(lián)儲取得的廉價(jià)資金去國債市場(chǎng)購買(mǎi)國債，以賺取利差，讓聯(lián)儲的解凍信貸市場(chǎng)的目的落空。
　　具有諷刺意味的是，美聯(lián)儲只是想穩定金融市場(chǎng)，并非想再搞起一個(gè)泡沫，但量化寬松恰恰成了金融市場(chǎng)炒作的最大借口，美國和全球股票市場(chǎng)出現反彈大牛市，但實(shí)體經(jīng)濟卻面臨著(zhù)越來(lái)越大的二次衰退威脅。
　　美聯(lián)儲已陷入刺激越多形勢越棘手的怪圈中。造成這種局面的根本原因在于，美聯(lián)儲和伯南克以至白宮和全球各經(jīng)濟體當局，仍然是用舊的經(jīng)驗作為解決新問(wèn)題的理論，沒(méi)有看到這次全球的危機已經(jīng)不同于過(guò)去的危機，尤其是不同于1929-1933年的危機。
　　伯南克等人深刻研究了1930年代的大危機，得出了只要大量撒錢(qián)就可以解救危機的理論，但是這次危機成因與從前任何一次都不同了。以前的危機，都是生產(chǎn)過(guò)剩的危機，也是有效需求不足的危機，但是這一次危機，是過(guò)度消費引起的危機，也是需求過(guò)度引起的危機，因此絕對不可能靠解決有效需求不足的手段來(lái)解決。只能靠新思路、新辦法，才能解決全球過(guò)度消費、過(guò)度生產(chǎn)、過(guò)度貿易、過(guò)度炒作等經(jīng)濟發(fā)展的根本問(wèn)題�？上У氖�，量化寬松等刺激政策，耽誤了解救危機的黃金時(shí)間，消耗了大量資金和物質(zhì)財富，也給未來(lái)全球經(jīng)濟走向正確軌道造成了巨大的障礙。伯南克再次啟動(dòng)量化寬松政策，與正確思路南轅北轍，未來(lái)結局不言自明。