8月白糖期價(jià)行情一波三折,前半個(gè)月沖高,下旬回落,臨近結束時(shí)強勁上揚突破。主力合約的上漲動(dòng)能和空間也強于和大于近月合約。筆者以為,8月末時(shí)走勢略現白糖期價(jià)上漲后期階段的特征。
   
    放儲效果將增強

　　基本面上,飲料業(yè)生產(chǎn)高峰將在9月份結束,生產(chǎn)商備貨也會(huì )提前完成。需求退潮將使白糖期價(jià)繼續上漲的動(dòng)能減弱。
    國家預計會(huì )在9月份繼續放儲,不止9月份,10、11月可能都會(huì )陸續放儲。雖然之前的放儲效果基本上被化整為零而大為減弱,但在需求推動(dòng)減弱的情況下,9月份的放儲效果可能會(huì )因此增強。
　　只要海外主要產(chǎn)糖國產(chǎn)量與之前預計出入不太大,海外糖價(jià)還會(huì )逐漸回落。近三周ICE糖市商業(yè)凈空頭寸增速加大可作為明證。只要ICE原糖期價(jià)出現較大回落,則國內會(huì )有不少資金入場(chǎng)做空,從而增加白糖期價(jià)的壓力。

　　糖市升勢進(jìn)入末期

　　當然最關(guān)鍵的,還是下個(gè)榨季的產(chǎn)量增加多少。如果只是恢復增產(chǎn)到1200～1250萬(wàn)噸,則不必指望今年糖價(jià)能回落太多;如果增產(chǎn)較多,接近甚至超過(guò)1300萬(wàn)噸,則糖價(jià)肯定會(huì )有較大的回落空間。不過(guò),眼下談?wù)摦a(chǎn)量還存在很大不確定性。
　　其他因素,諸如國內外糖價(jià)比價(jià)8月份還維持在270～300元之間,進(jìn)口欲望不會(huì )被抑制。只是8月份多數時(shí)間比價(jià)相對偏低,會(huì )擠出部分進(jìn)口,如果出現進(jìn)口數量不如7月的狀況則屬于正常情形;其次,菜綿糖價(jià)與蔗糖價(jià)價(jià)差進(jìn)一步收縮,且已經(jīng)持續數月,暗示菜綿糖價(jià)相對缺乏上漲動(dòng)能;第三,柳昆糖價(jià)價(jià)差維持低價(jià)差區間,表明柳州糖價(jià)上漲動(dòng)能相對不足,雖然這種形態(tài)8月底有所改觀(guān),但不足以立刻扭轉如此形態(tài);第四,白糖期市成交量在上漲初期增加有限,致使換手率增長(cháng)緩慢,說(shuō)明市場(chǎng)缺乏參與度。但7月底以來(lái),成交量隨期價(jià)上漲而放量,隨期價(jià)回落而小幅收縮,以致到8月底時(shí),期價(jià)上漲而成交猛增,這說(shuō)明白糖期價(jià)行情已經(jīng)開(kāi)始受到市場(chǎng)較大關(guān)注。不能排除后期出現放量急漲的行情,但這種情況出現往往意味著(zhù)急漲后不久行情將告一段落。

　　資金推動(dòng)明顯

　　本輪行情中主力合約大漲,導致主力與近月合約價(jià)差由負轉正,說(shuō)明資金推動(dòng)傾向比較明顯,也暗示主力合約還存在一定的上漲動(dòng)能。
　　另外,倉單總體水平太低,低于去年同期1萬(wàn)多張。雖然倉單流出速度放緩,但對白糖期價(jià)的壓制作用還是偏小。伴隨現貨價(jià)格上漲,近月合約已經(jīng)出現微幅貼水現貨報價(jià)的狀態(tài),則倉單流出速度會(huì )轉向放大。
　　重點(diǎn)制糖集團對白糖庫存壟斷性進(jìn)一步增強。截至7月底,重點(diǎn)制糖集團結余庫存161.77萬(wàn)噸,占全國庫存量的92.28%。這種格局導致現貨報價(jià)堅挺。目前的工業(yè)庫存量雖然能讓后期市場(chǎng)保持緊平衡狀態(tài),但對白糖期價(jià)的制約作用也相對有限。
　　白糖期價(jià)9月上旬還有可能維持強勢形態(tài),甚至繼續上漲,乃至出現放量急漲的走勢。但這都已是上漲的后期階段。其后依然是回落調整,只是空間估計還不大。
　　策略上,9月上旬多頭謹慎持有,激進(jìn)投資者可以在小幅回落站穩后嘗試買(mǎi)入,設好止損謹慎追多,遇到較大上漲則減倉。