在全球經(jīng)濟整體企穩的背景下，主要經(jīng)濟體的調控與刺激政策令大宗商品維持高位寬幅震蕩，但受制于市場(chǎng)對消息反應敏感系數的邊際遞減效應，震蕩幅度將越來(lái)越小，而震蕩維持的時(shí)間將取決于金融市場(chǎng)勢力范圍的重新劃分。

　　歐美莫衷一是

　　面對經(jīng)濟前景的不明朗，美聯(lián)儲對于刺激政策可謂三令五申，伯南克的“非常規”量化寬松政策更是語(yǔ)驚四座，但這并沒(méi)有阻擋疲軟數據的公布。相反，歐洲經(jīng)濟卻是風(fēng)生水起，特里謝一再呼吁刺激政策退出計劃，歐元區各國削減債務(wù)紛紛響應，筆者認為，這背后依賴(lài)的仍然是一路高歌的美國債券市場(chǎng)（10年期國債收益率已跌至2.5%以下），市場(chǎng)寄托如此之大的避險情緒顯然博得了資金面的青睞，但這點(diǎn)青睞絕不能破壞美國出口的平穩增長(cháng)底線(xiàn)，赤字、失業(yè)與經(jīng)濟復蘇三者相互制衡散發(fā)出的強勢磁場(chǎng)要求美元在夾縫中（80-90點(diǎn)區間）生存，從另一層面看，歐元與美元的此起彼伏恰恰說(shuō)明了歐元區與美國正在尋求經(jīng)濟共同發(fā)展的平衡點(diǎn)，政策的不同步也為對方體制改革贏(yíng)得了必要的空間和時(shí)間。

    日本經(jīng)濟難樂(lè )觀(guān)

　　國際金融大鱷不惜重金大肆炒作老齡化與債務(wù)問(wèn)題，使得日本國內政局不穩，雖然菅直人政府對高失業(yè)率絲毫不敢懈怠，然而眾星捧月，日圓身不由己，充當避險角色不合時(shí)宜，而且30萬(wàn)億日圓刺激政策的出臺也似竹籃打水，未能幫助日本擺脫出口節節敗退的窘境，無(wú)法拖住搖搖欲墜的日經(jīng)指數。
　　如果從更深層次講，經(jīng)歷了20多年的停滯性衰退，日本經(jīng)濟體制與社會(huì )形態(tài)之間不可調和的矛盾已經(jīng)影響到了上層建筑，換句話(huà)說(shuō)，日本或將成為歐美爭奪外匯霸權與市場(chǎng)的犧牲品，資本市場(chǎng)代表性標志——日圓與日經(jīng)指數在歐洲債務(wù)危機一度風(fēng)光后淪為華爾街的“獎賞”。假以時(shí)日，市場(chǎng)勢必需要重新評價(jià)危機影響，大宗商品則可能以“阻力式寬幅震蕩”來(lái)醞釀新一輪的大跌行情。

　　中國緊縮調控遭遇難題

　　雖然海外經(jīng)濟潛伏的危機不斷侵擾著(zhù)中國經(jīng)濟，但海外經(jīng)濟低迷也為我國經(jīng)濟結構調整贏(yíng)得了時(shí)間，使得國內刺激政策與調控政策并行不悖，不僅沒(méi)有破壞我國朱格拉式的經(jīng)濟增長(cháng)模式，而且還有效緩解了體制釋放周期的負面沖擊。
　　在近兩個(gè)月“保增長(cháng)”的投資政策預期下，高盛唱多映襯著(zhù)海外量化救援措施，而國內經(jīng)濟已保持良好增長(cháng)態(tài)勢，其中，經(jīng)濟先行指標PMI重回高位，通脹更儼然成為當前支撐商品價(jià)格上漲最強籌碼�？梢�(jiàn)，市場(chǎng)強勁反彈主要是中國因素托底，但體制轉型仍是當前的大背景，隨著(zhù)經(jīng)濟的短暫回暖，以地產(chǎn)改革為首的惠民政策將逐步深入人心，調控思維仍將主導后市，然而在經(jīng)濟穩定增長(cháng)的保護傘下，市場(chǎng)逐步消化輸入型通脹（海外量化政策）與需求拉動(dòng)型通脹（國內災難救援）后，緊縮性調控政策將推動(dòng)大宗商品在較長(cháng)的時(shí)間內維持寬幅震蕩。
　　值得注意的是，年內日本經(jīng)濟或將遭受重大考驗，其政策措施的微小偏差都將推動(dòng)大宗商品再次打開(kāi)下跌通道，唯有黃金特立獨行，在高位震蕩后有望突破前期1265美元/盎司的高點(diǎn)。