隨著(zhù)市場(chǎng)對經(jīng)濟增速放緩達成共識,在沒(méi)有超預期數據出現的情況下,宏觀(guān)面對債市的利多表現在支撐作用更強而非成為債市持續上漲的動(dòng)力,相反一旦經(jīng)濟數據出現超預期回暖,則債市目前的收益率上行可能性較大。 分析人士表示,目前,市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于8月CPI數據能否再創(chuàng )年內新高,而業(yè)內預測的區間普遍在3.5%左右,那么7、8月份的CPI數據將是全年的峰值,隨后逐漸回落,但幅度有限。在這種情況下,收益率曲線(xiàn)重心的下行空間不大,9月債市或將延續震蕩走勢。 就歷史情況來(lái)看,債券二級市場(chǎng)8月份走出震蕩行情,由于短債收益率較低,同時(shí)業(yè)內對經(jīng)濟增速放緩預期趨于一致,機構開(kāi)始加倉中長(cháng)債。自此,收益率曲線(xiàn)重心整體下移,尤其中長(cháng)債收益率快速下降,10年期國債收益率水平由月初的3.31%降至3.23%左右。 而短債收益率整體走勢亦逐步下行,盡管7月經(jīng)濟數據公布前后,短債收益率一度向上震蕩,原因在于市場(chǎng)擔心CPI同比走高導致公開(kāi)市場(chǎng)操作中短期央票發(fā)行利率抬升,但公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的維穩釋放了短債收益率被動(dòng)上行的風(fēng)險。整體而言,8月份中長(cháng)債的月度表現好于短債。 反觀(guān)9月份,新公布的8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為51.7%,該數據雖然出現了反彈,但其透露出來(lái)的信號是經(jīng)濟增速的回落依舊溫和,這也決定了9月債市收益率難有大幅反彈的空間。 多位接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內研究員均認為,對9月份債市影響最大的因素將是下周公布的CPI數據,由于市場(chǎng)普遍預期8月CPI在3.5%左右,如果高于這個(gè)數據,那么對債市短期走勢會(huì )產(chǎn)生負面影響。 實(shí)際上,業(yè)內現下正靜待著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟數據的出臺,鑒于8月份的物價(jià)漲幅較大,CPI創(chuàng )新高的可能性不小,導致投資者心態(tài)較為謹慎,缺乏進(jìn)一步做多的動(dòng)力。預計在經(jīng)濟數據出臺之前,市場(chǎng)都將維持窄幅波動(dòng)的走勢,未來(lái)收益率繼續大幅下降空間已經(jīng)十分有限,但成交仍將較為活躍。
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