記者 郭晨 攝

　　利空消息多于利好

　　當日，滬深兩市小幅高開(kāi)。早盤(pán)收盤(pán)前14分鐘，大盤(pán)急劇下跌，滬指驟降21點(diǎn)，鋼鐵、有色金屬等板塊隨之迅速下跌。午后兩市維持低位盤(pán)整，最終雙雙以告跌收盤(pán)。
　　長(cháng)江證券分析師高凌智表示，目前市場(chǎng)受到貨幣政策與房市新政雙憂(yōu)擾盤(pán)。他認為，當日股市下跌或與市場(chǎng)對加息以及9月份房地產(chǎn)新政出臺的擔憂(yōu)有關(guān)。
　　據高凌智分析，首先，市場(chǎng)通脹預期較高，7、8月份CPI都處于高位，現普遍預期9、10月份CPI也將維持3%至3.5%之間，負利率現象有一定的持續性；其次，央行加息的傳言也加重了市場(chǎng)對貨幣政策收緊的擔憂(yōu)。此外，高凌智還認為，9月份“雙節”放假時(shí)間長(cháng)，實(shí)際交易日減少，而房地產(chǎn)市場(chǎng)近期出現回暖跡象，這種背景下，市場(chǎng)擔心放假期間，政府可能針對房地產(chǎn)市場(chǎng)出臺新的調控政策。
　　中信證券分析師認為，9日大盤(pán)的跳水主要是多方面的原因所致。其實(shí)，國家推出發(fā)展七大戰略性新興產(chǎn)業(yè)的政策，對股市來(lái)說(shuō)并不一定是利好，這對前期的題材股炒作有利好兌現的嫌疑。從宏觀(guān)數據看，經(jīng)濟數據仍有通脹壓力以及最近房地產(chǎn)市場(chǎng)出現回暖現象，這些難以保證大盤(pán)行情從題材炒作轉移到藍籌股行情，難以支持大盤(pán)繼續向上走。
　　國信證券有關(guān)分析師表示，由于前期漲幅過(guò)大，8月份部分個(gè)股更是走出了瘋狂行情，9月將有兩個(gè)節假日，不排除部分獲利者有逢高出逃，落袋為安的心理�！�

　　盤(pán)面顯現結構性變化

　　機構分析人士認為，最近幾個(gè)交易日，股市盤(pán)面出現了一些結構性變化，一是周期股難有整體行情，二是小盤(pán)股估值風(fēng)險逐步加大。
　　國都證券有關(guān)分析報告表示，大盤(pán)沖關(guān)2700點(diǎn)的動(dòng)力被寄托于沉寂已久的周期股，不過(guò)，周期股在經(jīng)歷了周一的短暫沖動(dòng)之后，近兩個(gè)交易日再度轉入弱勢震蕩格局。周期性行業(yè)的估值修復已基本完成，受制于經(jīng)濟減速與宏觀(guān)調控的大環(huán)境，其后市缺乏整體性機會(huì )。
　　首先，房地產(chǎn)泡沫有再度膨脹的傾向，潛在的調控壓力將壓制房地產(chǎn)及相關(guān)板塊的表現。其次，通脹預期仍未有效緩解，投資者對緊縮政策放松的預期有所下降。此外，在外部需求逐步放緩、內需增長(cháng)動(dòng)力逐步轉向消費和新興產(chǎn)業(yè)的背景下，主流資金對傳統周期性行業(yè)很難有穩定的投資信心。周期性板塊的偶爾活躍，只可能被視作階段性交易機會(huì )。從盤(pán)面也可關(guān)注到周期股在反彈過(guò)程中已遭遇較明顯的拋壓。
　　國都證券表示，總體來(lái)看，周期股估值處于較低水平有其內在的原因，其估值水平顯著(zhù)提升的基礎并不存在。有色、機械、汽車(chē)等部分行業(yè)雖近期有望持續活躍，但周期股整體行情依然難以出現，這決定了大盤(pán)仍將呈現震蕩為主、重心小幅上移的格局，投資者對反彈空間不應寄予過(guò)高預期。
　　海通證券等機構的分析人士則認為，目前小盤(pán)股的估值風(fēng)險正在逐步加大。當前小盤(pán)股并沒(méi)有出現預期中的調整，且中小板綜指本周三再創(chuàng )歷史新高，小盤(pán)股的持續活躍，反映出主流資金對其高成長(cháng)、非周期特性的高度認同。不過(guò)，經(jīng)歷持續炒作之后，目前小盤(pán)股估值水平已明顯偏高。
　　數據顯示，目前中小板靜態(tài)市盈率為46.9倍，為滬深300指數的3.1倍，而上一輪牛市該數值也未突破2倍的水平。創(chuàng )業(yè)板的靜態(tài)市盈率則高達69.3倍，從動(dòng)態(tài)估值來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板PEG(依據2010年動(dòng)態(tài)市盈率及2011年預期增長(cháng)率來(lái)計算)為1.3倍，中小板為1.1倍，均明顯缺乏吸引力。值得關(guān)注的是，11月中小板與創(chuàng )業(yè)板將迎來(lái)首發(fā)原股東限售股的大規模解禁潮。11月與12月流通規模分別達到1070億元和781億元。由于中小企業(yè)的大股東多屬民營(yíng)資本，其減持傾向將高于國有企業(yè)。

　　三大概念機會(huì )顯現

　　分析人士表示，目前股市有三大趨勢性概念機會(huì )開(kāi)始出現，一是新興產(chǎn)業(yè)，二是重組概念，三是周期性行業(yè)。
　　近日盤(pán)面一個(gè)顯著(zhù)特征就是，新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)和節能減排概念股走勢十分強勁，如以廣晟有色為代表的稀土概念股和以德賽電池為代表的鋰電池概念股，兩大板塊的聯(lián)袂走強激發(fā)了市場(chǎng)的做多熱情。8月以來(lái)，大盤(pán)指數震蕩徘徊，但個(gè)股機會(huì )十分活躍，多只個(gè)股在指數掩護下走勢風(fēng)起云涌。以稀土永磁、鋰電池牽頭的新興產(chǎn)業(yè)，再加上消費、醫藥、區域等題材板塊的輪番上漲，激發(fā)了市場(chǎng)的賺錢(qián)效應，帶動(dòng)了投資者的投資熱情。
　　中信證券的研究報告稱(chēng)，從各方面透露的信息來(lái)看，“十二五規劃”將以轉變發(fā)展方式和調整經(jīng)濟結構為主線(xiàn)，部署中國經(jīng)濟社會(huì )從外需向內需、從高碳向低碳的轉型，從而從政策遠景規劃上為未來(lái)的經(jīng)濟發(fā)展指明了方向——即內需與低碳。
　　在“十二五規劃”編制中，以低碳為特征的戰略性新興產(chǎn)業(yè)規劃的編制將作為重點(diǎn)。傳統產(chǎn)業(yè)的調整改造和戰略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展構成中國經(jīng)濟轉型的重要內容，以低碳為特征的新興產(chǎn)業(yè)是未來(lái)經(jīng)濟結構轉型的方向，而這也必然給節能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車(chē)、高端裝備制造業(yè)和新材料等戰略性新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)長(cháng)期的投資機會(huì )。
　　如此看來(lái)，市場(chǎng)一直期待的風(fēng)格轉換格局仍難以出現，受益于經(jīng)濟轉型的既定趨勢，新能源汽車(chē)、節能減排、智能電網(wǎng)、新材料、高鐵等新興產(chǎn)業(yè)，以及醫藥生物、商業(yè)連鎖、服裝旅游等受益于拉動(dòng)內需的大消費板塊的增長(cháng)前景十分明確。
　　華泰證券研究所表示，重組題材目前可從三大角度挖掘。2010年以來(lái)，重組題材品種表現極為搶眼，在央企以及地方國資委重組風(fēng)潮的推動(dòng)下，兼并、重組、資產(chǎn)注入的公司獲得了極高的超額收益。從時(shí)間上看，下半年尤其是四季度是重組股逐步活躍的時(shí)段，建議投資者提前布局，著(zhù)眼于超常規的增長(cháng)�？梢詮墓蓶|推動(dòng)、行業(yè)重組以及績(jì)差股自發(fā)重組三個(gè)方面挖掘重組品種。
　　興業(yè)證券建議，投資者可先注意風(fēng)險規避。兩個(gè)長(cháng)假期的到來(lái)可能對大消費類(lèi)個(gè)股有利好，投資者可利用此輪行情回調，重點(diǎn)關(guān)注消費股。
　　興業(yè)證券認為，雖然經(jīng)過(guò)比較大的漲幅，但食品飲料、醫藥生物、家用電器等主要的消費品行業(yè)的估值水平仍然低于歷史平均水平，其防御作用仍然存在。而且從抗通脹的角度來(lái)看，食品飲料尤其是白酒等行業(yè)在溫和通脹中是明顯受益的行業(yè)。2010年1-6月，消費類(lèi)行業(yè)(除了服裝)的凈資產(chǎn)收益率維持在2005年以來(lái)的高位，凈利潤增長(cháng)率也保持了較高的水平�？紤]到其穩定增長(cháng)的態(tài)勢，消費行業(yè)中的藍籌品種仍有較好的投資價(jià)值。
　　與此同時(shí)，7月6日市場(chǎng)反彈以來(lái)，消費類(lèi)行業(yè)以及部分周期性行業(yè)如有色金屬、建筑建材以及采掘等行業(yè)表現較強，估值水平也得到一定程度的修復，但仍有部分行業(yè)的估值水平要遠低于市場(chǎng)平均水平，如建材、采掘、房地產(chǎn)、金融服務(wù)以及化工等，其中房地產(chǎn)和金融服務(wù)已經(jīng)基本處于歷史最低水平。目前看采掘、建材、房地產(chǎn)、金融服務(wù)等低估品種在震蕩中可能獲得超額收益。