今年初，2890點(diǎn)至3181點(diǎn)的反彈，以及2319點(diǎn)以來(lái)的反彈，A股市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是小板塊、小市值的“雙小”股票表現出色，而以銀行為代表的大市值股票走勢沉悶。與之對應的是，上證綜指在這兩次反彈中表現一般，2890點(diǎn)至3181點(diǎn)上漲了10.07%，2319點(diǎn)以來(lái)最大漲幅16.47%；同期，中小板綜指最大漲幅為24.15%、39.44%，遠超上證綜指同期的漲幅，創(chuàng )業(yè)板則與中小板類(lèi)似。
　　筆者認為，出現上述變化，有其深刻的背景：一方面，經(jīng)過(guò)20多年的高速發(fā)展，A股流通市值最高超過(guò)16萬(wàn)億元，相對于7月末人民幣各項存款余額67.57萬(wàn)億元，后續資金已經(jīng)遭遇天花板。9月至12月，各類(lèi)解禁股將新增市值超過(guò)3萬(wàn)億元。再考慮到IPO的快速發(fā)行上市，以及銀行等權重股的再融資，兩市流通市值今后的增長(cháng)速度將放緩；另一方面，經(jīng)過(guò)1978年至2008年的發(fā)展，伴隨著(zhù)行業(yè)的高速增長(cháng)，傳統行業(yè)已從當年的小市值板塊、個(gè)股發(fā)展成目前的大市值板塊、個(gè)股。在中國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入戰略轉型期，傳統行業(yè)大市值板塊、個(gè)股的流通市值增長(cháng)也遭遇天花板，很難再現前20年的整體持續走強行情。
　　2010年是全流通元年，2890點(diǎn)和2319點(diǎn)兩次反彈，給我們勾勒出A股市場(chǎng)進(jìn)入全流通后，投資A股新的特點(diǎn)：1、在絕大多數的時(shí)間內，都是所謂的結構性行情，即以中小市值股票為代表的概念、題材股的炒作。而大市值股票將延續沉悶的走勢，在結構性行情尾端會(huì )有所補漲。除非某大市值板塊正好“趕上”政策的大力扶持，同時(shí)該行業(yè)的盈利出現超預期增長(cháng)。比如：大力發(fā)展新能源汽車(chē)之下的汽車(chē)板塊；2、在少數時(shí)間內，只有當流動(dòng)性極度充裕時(shí)，A股市場(chǎng)才會(huì )出現系統性機會(huì )；3、一旦結構性行情結束，中小市值股票的調整會(huì )很劇烈；4、持有銀行等大市值藍籌股，收益更多地體現在分紅派息上；5、繼續沿用上證綜指判斷趨勢，會(huì )給大家一個(gè)“錯覺(jué)”，并錯失一些機會(huì )或造成一定損失。
　　投資者對上證綜指的頭肩底形態(tài)充滿(mǎn)期待，對后市的樂(lè )觀(guān)預期也與4月初很相似，各類(lèi)機構持倉也回到4月初的水平。但9月1日至今兩市成交有些異樣，未觸及頸線(xiàn)之前兩市就放量至2800億元。9月7日，擺出要突破頭肩底頸線(xiàn)的架勢，但成交量只有3023億元，并不配合。9月9日，上證綜指下跌38點(diǎn)，兩市成交放量至2980億元。對此，投資者應該引起足夠的重視。筆者認為，目前上證綜指并不是強勢指數，既然中小市值股票走勢活躍，不妨多看看中小板綜指、創(chuàng )業(yè)板指數，借以判斷2319點(diǎn)開(kāi)始的反彈是否結束。而一些個(gè)股的過(guò)度炒作，給目前過(guò)熱的中小股票埋下監管的隱憂(yōu)。從中小板綜指看，持續的上漲使得技術(shù)面嚴重超賣(mài)，技術(shù)性調整隨時(shí)可能出現。