自7月下旬啟動(dòng)上漲行情以來(lái)，一個(gè)多月的時(shí)間內滬膠上漲近4000點(diǎn)，由于前期漲勢過(guò)于迅猛，諸多利好過(guò)度吸收，近日持倉量、成交量逐步萎縮，上漲動(dòng)能逐步減弱，技術(shù)上有回調要求。隨著(zhù)8、9月份貿易商、消費商大批采購，越南膠開(kāi)關(guān)，歐盟計劃對中國輸歐輪胎征收為期5年22.3%的進(jìn)口稅，市場(chǎng)所承受的調整壓力也在逐漸加大。
    從滬膠供求基本面來(lái)看，天膠供應偏緊的局面仍將持續，下游汽車(chē)銷(xiāo)售由淡轉旺，全球輪胎市場(chǎng)開(kāi)始恢復活力，輪胎提價(jià)使天膠成本成功轉移，天膠基本面依然向好。在無(wú)重大利空消息出現的情況下，滬膠短期調整不改中期上漲趨勢。

　　天膠供應偏緊

　　首先，全球天膠供應增幅小于需求增幅。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì )（ANRPC）8月份的報告顯示，該組織會(huì )員國2010年產(chǎn)量將達到951.9萬(wàn)噸，比去年的890.4萬(wàn)噸增加6.9%。但據不少熟悉產(chǎn)地的橡膠進(jìn)口貿易商反映，受今年惡劣天氣的影響，主產(chǎn)國泰國和印尼存在較大的減產(chǎn)可能，產(chǎn)量最多與去年持平。國內市場(chǎng)的供給形勢更加嚴峻，云南農墾截至7月底的干膠產(chǎn)量低于去年同期水平，產(chǎn)區庫存持續處于低位，且云南停割較早，市場(chǎng)存在一定惜售情緒。同時(shí)，海南農墾多數庫存已有歸屬，可流通的貨物數量有限。今年5月份以來(lái)，橡膠產(chǎn)業(yè)鏈從上游的原料加工廠(chǎng)，到中間的貿易商，再到下游的輪胎和制品廠(chǎng)，各個(gè)環(huán)節的橡膠庫存水平都很低，滬膠庫存也處于歷史低位。
　　2010年天膠消費增長(cháng)率預測為9%，而今年的天膠產(chǎn)量增長(cháng)幅度小于下游需求的增長(cháng)速度。天然橡膠的消費有70%用于輪胎生產(chǎn)，截至7月份，全球汽車(chē)銷(xiāo)量累計同比增長(cháng)18%。中國超過(guò)1億臺的保有量機動(dòng)車(chē)和每年遞增10%的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(cháng)幅度，為天膠提供了穩中有升的剛性需求。全球汽車(chē)行業(yè)將迎來(lái)年底的汽車(chē)銷(xiāo)售高峰，將會(huì )加劇天膠供應緊張的局面。
　　其次，國內天膠進(jìn)口下滑。1—7月份我國進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)98萬(wàn)噸，較去年同期下滑1%。其中7月份天然橡膠進(jìn)口量為15萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)30%，同比下滑近10%，下滑幅度有所放緩。泰國10月1日即將上調出口關(guān)稅，泰國天然橡膠價(jià)格每噸可能上漲100美元。近日有數據顯示，消費商在10月1日新的出口關(guān)稅實(shí)施之前增加了買(mǎi)入量，大量的采購行為對天膠價(jià)格形成支撐。

　　下游汽車(chē)、輪胎需求由淡轉旺

　　8月份我國汽車(chē)產(chǎn)量完成120.42萬(wàn)輛，環(huán)比下降2.74%，同比增長(cháng)10.15%。雖然產(chǎn)量環(huán)比下滑依舊，但銷(xiāo)量卻出現反轉。8月份，我國汽車(chē)銷(xiāo)量完成121.55萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)15.09%，同比增長(cháng)55.72%。汽車(chē)銷(xiāo)售迎來(lái)“金9銀10”，歷史數據顯示，9月份銷(xiāo)售環(huán)比8月份一般會(huì )增長(cháng)20%左右。同時(shí)，汽車(chē)庫存逐月增長(cháng)的勢頭也在8月份得到遏制，當月汽車(chē)庫存周期為57天，較7月份減少1天。
　　自去年至今，國家政策對車(chē)市的拉動(dòng)作用越來(lái)越明顯，今年的節能惠民政策將成為“金9銀10”行情的助推器。132款節能汽車(chē)8月份的銷(xiāo)量為12.96萬(wàn)輛，較7月份增長(cháng)32個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于轎車(chē)的總體增長(cháng)水平。下游汽車(chē)消費由淡轉旺有助于推動(dòng)滬膠價(jià)格上漲。
　　全球輪胎市場(chǎng)開(kāi)始恢復活力。近期世界輪胎巨頭陸續公布今年上半年報表，銷(xiāo)售收入和利潤普遍同步增長(cháng)。各輪胎公司普遍看好下半年趨勢，大部分輪胎公司最近都調高了今年銷(xiāo)售和利潤指標計劃。排名第一的普利司通今年上半年銷(xiāo)售收入比去年增長(cháng)15%，銷(xiāo)售凈利潤達445億日元，而去年同期普利司通虧損達393億日元。
　　輪胎企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現好轉主要得益于原配胎市場(chǎng)需求大幅增長(cháng)。近日美國橡膠制造商協(xié)會(huì )（RMA）調高了2010年輪胎出貨量預期，預計今年輪胎總的出貨量比上年增長(cháng)8%左右，達到2.82億套，與2008年的數據相當。從國內輪胎上市公司已經(jīng)發(fā)布的公告來(lái)看，1—7月份國內輪胎產(chǎn)量和銷(xiāo)量均出現了大幅增長(cháng)。其中輪胎外胎產(chǎn)量為44464萬(wàn)條，同比增長(cháng)25.3%；子午胎輪胎外胎為20469萬(wàn)條，同比增長(cháng)25.5%。
　　天膠成本成功轉移。汽車(chē)市場(chǎng)漸入旺季，近期現貨成交量的回升反映出企業(yè)開(kāi)始采購，而面對膠價(jià)的上漲，企業(yè)則會(huì )借助輪胎提價(jià)的方式來(lái)消化。普利司通宣布，9月起所有轎車(chē)輪胎零售價(jià)格上漲10%，大客車(chē)輪胎上漲5%；固特異也從9月1日起將其美國市場(chǎng)消費輪胎售價(jià)提高6%，這已是今年以來(lái)固特異消費輪胎美國市場(chǎng)第二次漲價(jià)。筆者預計，第四季度原材料的成本將比上年同期高出30%，隨著(zhù)海外市場(chǎng)輪胎價(jià)格的不斷上漲，國內輪胎價(jià)格上漲空間也將相應加大。
　　筆者認為，滬膠回調尚未到位，短期觀(guān)望或采取日內逢高放空的策略也許比較明智。天膠基本面依然向好，在無(wú)重大利空消息出現的情況下，滬膠短期調整將為下一輪上漲夯實(shí)基礎，中線(xiàn)多單暫時(shí)不宜入場(chǎng)，耐心等待調整后低位回補機會(huì )。