9月9日，因坊間“調查大戶(hù)資金”的傳言造成滬膠盤(pán)中觸及跌停，收盤(pán)一根大陰線(xiàn)完全吞噬了前一周所有的漲幅，主力1101合約的跌幅更是高達3.76%，當日減倉達45000余手。之后雖傳言被證實(shí)純屬子虛烏有，但經(jīng)歷了此番折騰，滬膠多頭信心有所挫傷，膠價(jià)表現也很疲軟。不過(guò)隨著(zhù)車(chē)市步入“金九銀十”的消費旺季，我們預計中期滬膠仍有繼續上攻的可能。
   
    經(jīng)濟增長(cháng)平穩 商品價(jià)格回落概率減弱

　　上周六國家統計局公布的數據顯示，8月份我國CPI同比上漲3.5%，一舉創(chuàng )出了年內新高，同時(shí)市場(chǎng)對加息的預期再次增強。但加不加息取決于當前經(jīng)濟是否過(guò)熱。目前我國經(jīng)濟運行已經(jīng)從快速、過(guò)熱的增長(cháng)逐漸回到了平穩、正�；癄顟B(tài)，所以目前央行加息的可能性極小。此外，隨著(zhù)翹尾因素的減弱和消失，未來(lái)CPI將逐漸走低，貨幣政策收緊的可能性繼續減弱。在經(jīng)濟平穩增長(cháng)、加息憂(yōu)慮淡去的大背景下，國內期市的資金仍將保持相對充裕的狀態(tài)，市場(chǎng)商品價(jià)格回落的概率或將有所減弱。

　　天膠供應仍顯緊張 期貨庫存繼續減少

　　雖然天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì )8月份的報告顯示，該組織會(huì )員國2010年產(chǎn)量將達到951.9萬(wàn)噸，比去年的890.4萬(wàn)噸增加6.9%。但今年以來(lái)，頻繁的干旱、洪澇等極端的天氣影響了天膠主產(chǎn)國的新膠供應。最近印尼橡膠協(xié)會(huì )稱(chēng)由于雨季拖長(cháng)，該國橡膠產(chǎn)量料將降低。所以，8月份預估報告中6.9%的天膠供應量增長(cháng)率或許很難達到。此外最新消息稱(chēng)，作為全球主要產(chǎn)膠國之一的泰國，宣布從10月1日起將上調天膠出口關(guān)稅，預計每噸將調高100美元，而這將直接帶動(dòng)全球膠價(jià)再上一個(gè)臺階。
　　對天膠自給率只有30%的我國而言，全球和國內天膠生產(chǎn)供應對我國天膠產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的影響都十分關(guān)鍵。目前來(lái)看，除全球天膠供應仍具不確定性外，國內天膠供應仍顯緊張，主要體現在以下兩方面：一是9月10日我國海關(guān)總署公布的數據顯示，今年8月份我國天膠進(jìn)口較去年同期增長(cháng)6.7%至18萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)也達到了6.7%。由此可見(jiàn)，雖然8月份是我國云南和海南兩地主要割膠期，但兩地生產(chǎn)的天然橡膠遠不能滿(mǎn)足國內需求的增加。國內天膠供應不足反映在另一方面便是滬膠期貨庫存再次走低。上周五上海期貨交易所公布的滬膠庫存數據顯示，滬膠庫存小計數為25220噸，庫存期貨量為13530噸，較上一周分別減少600噸和765噸，其中庫存期貨量已經(jīng)持續三周不斷減少。

　　“金九銀十”車(chē)市迎來(lái)銷(xiāo)售旺季

　　因節能和新能源汽車(chē)補貼政策的推廣，8月份國內車(chē)市銷(xiāo)量出現了止跌反彈的跡象。8月份我國汽車(chē)銷(xiāo)量為121.55萬(wàn)輛，同比增長(cháng)55.72%，環(huán)比增長(cháng)15.09%，提前進(jìn)入了消費旺季。汽車(chē)生產(chǎn)方面，8月份完成120.42萬(wàn)輛，同比增長(cháng)10.15%，環(huán)比下降2.74%。之所以國內汽車(chē)生產(chǎn)情況略顯不佳，主要是因為不少汽車(chē)廠(chǎng)家放高溫假，從而導致產(chǎn)量有所下降。產(chǎn)量下降而終端需求增加，這將利于汽車(chē)庫存水平的降低和未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展，今年汽車(chē)交付量超過(guò)1600萬(wàn)輛的發(fā)展目標應該毫無(wú)懸念。而近期，國內車(chē)市又將進(jìn)入“金九銀十”的傳統銷(xiāo)售旺季，各汽車(chē)廠(chǎng)家都已開(kāi)始節前備貨，滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，最終帶動(dòng)橡膠需求達到年內高位。
　　雖然黑色的9月9日嚴重挫傷了滬膠主力多頭積極做多的信心，膠價(jià)在跌破26000元/噸后并非如市場(chǎng)預期般的迅速上攻或是繼續深幅跳水，而是持續數日窄幅盤(pán)整。筆者認為，在國內天膠市場(chǎng)繼續維持供需偏緊的情況下，已經(jīng)升溫的汽車(chē)消費需求或將再次激起主力多頭拉升膠價(jià)的興趣，滬膠上攻步伐仍未結束。