一份長(cháng)達十九條的《關(guān)于保本基金的指導意見(jiàn)》征求意見(jiàn)稿將給“小眾”的保本基金敞開(kāi)一扇新的收益大門(mén)。8月6日，證監會(huì )在其網(wǎng)站發(fā)布了《關(guān)于保本基金的指導意見(jiàn)》的征求意見(jiàn)稿，并在14日前收集來(lái)自各方的有關(guān)意見(jiàn)和建議。
業(yè)內人士表示，這將進(jìn)一步推動(dòng)保本型基金的健康發(fā)展，鼓勵基金公司設計和發(fā)行新體制下的保本基金，未來(lái)此類(lèi)基金有望迎來(lái)擴容。
趨同混合基金 保本產(chǎn)品遭遇尷尬
就目前的情況來(lái)看，市場(chǎng)上的保本基金并不是很受歡迎，盡管有保本的招牌，但是卻趨同于混合型基金，依舊缺乏吸引力。不僅申購金額并不保本，而且平均收益又不及高風(fēng)險基金，保本基金的尷尬也讓一些基金公司一直未涉獵該類(lèi)產(chǎn)品。
相關(guān)統計數據顯示，當前正在運作中的保本基金共有5只，份額合計約200億份，資產(chǎn)凈值合計約260億元。然而，自2003年以來(lái)，證監會(huì )先后核準了9只保本基金的募集申請，到2010年6月底，還在運作的保本基金就已經(jīng)縮減至6只。
今年8月，金元比聯(lián)基金公司連續6次發(fā)布公告稱(chēng)，2007年成立的金元比聯(lián)寶石動(dòng)力保本基金，由于不符合保本基金存續條件，按照最初的基金合同約定，該基金8月16日保本到期后將轉型為混合型基金，名稱(chēng)變更為“金元比聯(lián)寶石動(dòng)力混合型證券投資基金”。
根據Wind統計數據顯示，截至6月底，銀華保本增值今年以來(lái)的復權單位凈值增長(cháng)率最低，為-1.99%；交銀保本混合基金則較高，為3.00%；另外，國泰金鹿保本三期為0.28%，南方避險增值為0.71%，剛剛轉為混合型基金的金元比聯(lián)寶石動(dòng)力為-1.15%。
一緊一松 優(yōu)化安全提升收益
為推動(dòng)保本基金的平穩健康發(fā)展，保護基金份額持有人合法權益，《意見(jiàn)》中第六條進(jìn)一步明確了保本基金的投資標的，并提高了固定資產(chǎn)收益的占比。按照《意見(jiàn)》規定，保本基金可以投資于股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具、權證、股指期貨及其他金融衍生品，而債券、貨幣市場(chǎng)工具等固定收益類(lèi)資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)的比例不得低于70%。而在此之前，運作過(guò)程中的保本基金的債券配置比例通常介于60%-70%之間；在股票市場(chǎng)走勢較好的情況下，有時(shí)債券倉位會(huì )降至5成甚至更低。
“整體而言，目前保本基金的投資類(lèi)型類(lèi)似于混合型基金。此次明確規定固定收益類(lèi)資產(chǎn)占比不低于70%，可以說(shuō)是將保本基金從接近混合型基金向接近債券型基金的特征拉近了一步，有利于保本基金實(shí)現對投資者本金的保證�！敝性C券陳姍姍表示。
在提高投資者保障的同時(shí)，證監會(huì )在投資工具上給予了保本基金一定的松動(dòng)——放開(kāi)股指期貨投資。在《證券投資基金投資股指期貨指引》中，曾規定基金在任何交易日日終持有的買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%，持有的賣(mài)出股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金股票總市值的20%。
不過(guò)，根據《意見(jiàn)》，除去保本基金固定收益類(lèi)投資70%的占比，意味著(zhù)股指期貨的投資上限可以是不超過(guò)30%。陳姍姍認為，此舉是在保證了低風(fēng)險資產(chǎn)比例的前提下，給高風(fēng)險部分的資產(chǎn)創(chuàng )造更高收益提供了可能，有望解決目前保本基金收益率不高的問(wèn)題，對提高保本基金的吸引力將有很大幫助。此外，放開(kāi)對股指期貨的投資，也有利于保本基金在單邊下跌市場(chǎng)，以及臨近到期日時(shí)加強流動(dòng)性管理。
一些業(yè)內人士也表示，新規定有望改變保本基金尷尬的現狀。目前大多數保本基金的存續期為3年，有相當一部分保本基金在存續期滿(mǎn)后便轉型為混合型基金，但是3年之后如果面臨單邊下跌的市場(chǎng)情況，保本基金無(wú)法避免本金不保的情況。但是，如果投資期指的比例提高，保本基金可利用股指期貨對沖系統性風(fēng)險，創(chuàng )造更高收益。不過(guò)也有基金分析師提醒道：“其實(shí)像股指期貨做空保本也是并不容易的”。
革新?lián)！”１净鹩型麛U容
據了解，一直以來(lái)，國內的擔保機構處于一種稀缺狀態(tài)，在額度方面也存在不足的問(wèn)題。不過(guò)，此次《意見(jiàn)》在擔保的相關(guān)方面都進(jìn)行了一些“革新”，業(yè)內人士普遍認為，擔保機構問(wèn)題的改善，再加上股指期貨的運用，保本基金將實(shí)現新的突破，并有望進(jìn)一步擴容。
根據《意見(jiàn)》，擔保機構的門(mén)檻明顯降低。其中指出，非金融機構擔任保本基金的擔保機構，應當滿(mǎn)足成立并經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)3年，最近3年連續盈利，實(shí)收資本不低于10億元，上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于20億元，已擔保的保本基金資產(chǎn)規模不超過(guò)其凈資產(chǎn)總額的10倍。針對擔保公司，考慮其業(yè)務(wù)特殊性，為控制其整體風(fēng)險，擔保公司對外提供的擔保資產(chǎn)規模不應超過(guò)其凈資產(chǎn)的25倍。
而在此之前，擔保人凈資產(chǎn)不低于50億元，實(shí)收資本此前規定為不低于20億元。擔保杠桿方面，更改為已擔保的保本基金資產(chǎn)規模不超過(guò)其凈資產(chǎn)總額的兩倍。分析人士表示，擔保人門(mén)檻的降低，將會(huì )進(jìn)一步壯大符合條件的擔保人隊伍，有利于解決目前擔保機構面臨的一系列問(wèn)題。
目前市場(chǎng)上的保本基金一般采用連帶責任擔保的擔保方式。值得注意的是，《意見(jiàn)》中叫停了反擔保的形式，引進(jìn)了風(fēng)險買(mǎi)斷擔保的方式，避免了在有反擔保協(xié)議的情況下，一旦基金資產(chǎn)發(fā)生損失，基金管理公司仍需向擔保人支付損失的情況發(fā)生，使得基金管理人和擔保人的權責更加明晰。不過(guò)，也有分析人士認為擔保條件依然苛刻，發(fā)行基金要找滿(mǎn)足條件的擔保人成本太高。
盡管業(yè)界普遍認為，《意見(jiàn)》中明確的擔保機構的擴展和期貨投資比例的提高，將使保本基金向上博取收益的能力大大增強。但是部分人士還是表示了擔憂(yōu)，保本型基金在產(chǎn)品設計，包括投資范圍、倉位運作等方面都趨同于混合基金，這在一定程度上也限制了保本基金的發(fā)展，即使現在允許其投資股指期貨，這類(lèi)基金仍可能繼續其保守的操作。