對于日元匯率的無(wú)序上漲,日本政府終于撒下殺手锏。9月15日,日本財務(wù)省拋售大量日元,對匯市進(jìn)行干預,緩解日元的持續走強。但本次干預僅是日本政府單方面的行為,同時(shí)由于當選的日本首相菅直人并不是對日元升值過(guò)于鷹派的態(tài)度,加上干預行為還需要考慮到次數與規模的大小,才能確認最終的效果,因此日元的強勢,暫時(shí)仍難以改變,本次行為的結果只能是部分緩解過(guò)于強勢的上漲速率。
    調查顯示,日元今年以來(lái)的上漲,主要受到三方面因素推動(dòng)。其一,中國政府大舉買(mǎi)入日本國債的行為,一定程度上刺激了對日元頭寸的需求,至少在日元升值的過(guò)程中,起到了催化劑的作用,這一點(diǎn)在日本財務(wù)大臣峰崎直樹(shù)的講話(huà)中得到了證實(shí),他表示,中國大幅增持日本國債可能有加速日元升值的風(fēng)險;其二,日本政府在今年8月出臺了控制保證金杠桿比率的規定,這對投機客來(lái)說(shuō),無(wú)疑加大了其成本,杠桿比率變小,意味著(zhù)所需的本金加大,對日元的需求被成倍放大;其三,是最為重要的一點(diǎn),就是隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇形勢的惡化,對未來(lái)前景的不確定性加深恐慌性心理,激發(fā)了套利交易的平倉大潮,而這恰恰是推動(dòng)日元強勢最為根本的因素,也是日元匯率源源不斷上漲的動(dòng)力源泉。只要經(jīng)濟形勢沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善,這部分資金就會(huì )持續不斷地要求變現為日元,以抵御投資風(fēng)險的侵蝕,這與日本國內的經(jīng)濟形勢無(wú)關(guān),頭寸規模更是大到驚人,光靠日本政府的干預行為是完全不能抵擋的。
　　因此決定日元走勢的關(guān)鍵因素只有一個(gè),那就是對年底前復蘇形勢的預估,但顯然從目前各國的數據看,形勢都極為不樂(lè )觀(guān),并且發(fā)達國家已經(jīng)出現了停滯的信號,這就意味著(zhù),日元的強勢在短期內是不能逆轉的。
　　操作建議:澳元/日元,商品貨幣的走強,一定幅度上,激發(fā)了交叉盤(pán)的升勢動(dòng)能,但由于澳元是周期性貨幣,與經(jīng)濟形勢密切相關(guān),因此澳元/日元整體的反彈不會(huì )過(guò)大,上行空間有限,最終仍難逃反轉走低的命運,對于澳元/日元來(lái)說(shuō),81.50將是短期沖高的終點(diǎn),匯價(jià)很難持穩其上,從81.00開(kāi)始,就可嘗試建倉澳元/日元空單。后市目標在78.50/77.50區域。