借助外盤(pán)大漲“東風(fēng)”，節后第一個(gè)交易日國內期市品種大多跳空高開(kāi)，其中玉米、棉花再創(chuàng )歷史新高。雖然長(cháng)期看大宗商品上行趨勢將繼續，但短期而言諸多品種已處于高價(jià)區，背后蘊藏的劇烈震蕩風(fēng)險值得警惕。
農產(chǎn)品步入“高原區”
以農產(chǎn)品為代表，商品市場(chǎng)近期連連走高。而全球農產(chǎn)品本輪價(jià)格上漲的“導火索”——小麥，外盤(pán)（CBOT）價(jià)格3個(gè)月來(lái)漲幅超過(guò)了85%；之后玉米成為資金的替代炒作對象，并觸及近兩年來(lái)高點(diǎn)。隨即，其他經(jīng)濟作物和糧食作物上漲的趨勢通過(guò)種植面積之爭又傳導至豆類(lèi)，進(jìn)而抬升大豆價(jià)格。接下來(lái)，白糖、棉花、稻谷……在減產(chǎn)預期的進(jìn)一步推動(dòng)下，農產(chǎn)品期現貨價(jià)格逐漸步入“高原區”，由此也產(chǎn)生了高位回調的需求。
通脹預期引發(fā)較強買(mǎi)盤(pán)
盡管前期加息傳言曾導致股市短期內重挫，但商品期貨市場(chǎng)表現相當抗跌，反映出高通脹預期下有力的買(mǎi)盤(pán)支撐。
回顧今年以來(lái)的市場(chǎng)，農產(chǎn)品價(jià)格“你方唱罷我登場(chǎng)”般節節大漲背后，資金動(dòng)向成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。由于人多地少，我國很少使用輪耕、休耕等自然方式來(lái)保持地力，只能通過(guò)大量運用化肥來(lái)彌補地力不足。2004-2009年，我國化肥產(chǎn)銷(xiāo)量分別累計增長(cháng)48.37%和51.95%，而糧食、油料、棉花等主要農產(chǎn)品僅累計增長(cháng)13.07%、1.11%、1.21%。
長(cháng)期來(lái)看，我國農產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)多依賴(lài)于化肥造成兩個(gè)后果：一是單產(chǎn)增長(cháng)乏力；二是由于化肥、農藥、農用柴油等占到生產(chǎn)成本中的50%以上，農產(chǎn)品價(jià)格走勢和能源價(jià)格走勢越來(lái)越相關(guān)。農產(chǎn)品現在已經(jīng)脫離了農產(chǎn)品的基本屬性，開(kāi)始帶有金融衍生品的性質(zhì)。由于結構性、區域性農產(chǎn)品供給的短缺給游資炒作創(chuàng )造了借口和條件，因此，資金仍是短期主導市場(chǎng)走勢的一個(gè)重要因素，應給予關(guān)注。
“升值”“加息”影響暫有限
自9月初以來(lái)，人民幣升值突然加速，這與對美貿易順差的上升有很大關(guān)系，貿易摩擦導致的直接后果就是人民幣升值壓力加大，從8月31日的1美元兌6.813元人民幣到9月27日的6.7098元，升值超過(guò)了1.5%。而在此前，2009年末的美元對人民幣匯率為6.828，連續8個(gè)月窄幅波動(dòng)的僵局被打破。另?yè)嚓P(guān)機構預測，9月CPI增速預計在3.5%，并預計CPI的頂點(diǎn)大約在10月份。
展望未來(lái)的貨幣政策，雖然通脹的上行增加了市場(chǎng)的加息預期，但由于人民幣升值加速以及經(jīng)濟同比增速下滑，降低了近期加息的概率。從央行貨幣政策操作來(lái)看，目前依然維持中性的態(tài)度，并未進(jìn)一步收緊。不過(guò)，我國商品期貨價(jià)格影響因素較為復雜，加息只是其重要影響因素之一，主要體現在對投資者心理的影響，不會(huì )對市場(chǎng)基本面造成改變，而近期加息概率的降低，將對市場(chǎng)信心樹(shù)立起到一定的推動(dòng)作用。
警惕高位劇震風(fēng)險
近期大宗商品“扎堆”上漲，農產(chǎn)品價(jià)格表現尤為搶眼。但隨著(zhù)秋收來(lái)臨，市場(chǎng)供給量將逐漸增加，將給農產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)阻力。但也應看到，供需格局結構性失衡、小麥稻谷最低收購價(jià)格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等臨時(shí)收儲都是保證國內農產(chǎn)品價(jià)格長(cháng)期穩步上行的基石。從歷史上看，多數農產(chǎn)品目前的價(jià)格僅為歷史最高價(jià)格的50%到80%，不少機構都由此認為農產(chǎn)品后期上漲空間仍存。
值得注意的是，中秋節后首個(gè)交易日（27日）國內糧油期價(jià)雖跟隨外盤(pán)高開(kāi)，但仍出現較大幅度的震蕩回落，這或許預示著(zhù)商品短期上行動(dòng)力的衰竭。鑒于本周處于小假剛過(guò)而長(cháng)假將至的中間，“假日情結”將繼續主導市場(chǎng)行情。在此情況下，做好風(fēng)險防范非常必要。操作上，可尋找農產(chǎn)品間價(jià)差機會(huì )，適當參與套利操作。