節后國內糖價(jià)再次步步走高,周一鄭州白糖主力1105合約盤(pán)中最高至59974,直逼六千關(guān)口。期限更遠一些的1107、1109合約則直接開(kāi)盤(pán)在6000元之上。在時(shí)隔四年零九個(gè)月之后,期貨糖價(jià)重新回到“六”字頭時(shí)代,而此時(shí)廣西等產(chǎn)區的現貨報價(jià)則以6000元的價(jià)格創(chuàng )出歷史新高。
　　在市場(chǎng)多頭對此歡呼雀躍之時(shí),我們還應該冷靜下來(lái)進(jìn)行分析,目前的糖價(jià)是合理還是偏高？2006年初白糖指數僅在6000點(diǎn)之上停留了三天的情形是否會(huì )再現？
    談起本輪糖價(jià)的上漲,供需前景利多是一方面的原因,另一方面資金大量涌入商品市場(chǎng)尋找投資機會(huì )也是重要因素。供需形勢變化是促使糖價(jià)上漲的首要因素,但2010/11年度產(chǎn)量前景怎樣才是決定未來(lái)一年價(jià)格走勢的關(guān)鍵。2009/10年度拋儲規模達到空前的171萬(wàn)噸,加上當年進(jìn)口（9月數據尚未公布）和上年結轉庫存,總的供應量接近1400萬(wàn)噸,僅比上年少約20萬(wàn)噸。根據中國糖業(yè)協(xié)會(huì )最新的統計,截至9月末工業(yè)庫存為31.7萬(wàn)噸,比去年同期低5萬(wàn)噸,在減產(chǎn)170萬(wàn)噸的情況下取得這樣的成績(jì)著(zhù)實(shí)不易。那么,在2010/11年度,國內食糖供應規模能否恢復增長(cháng)呢？由于甘蔗開(kāi)榨還要等上一個(gè)多月,現在對于產(chǎn)量的預測主觀(guān)成分較大,將在11月1日召開(kāi)的桂林糖會(huì )可能作出比較符合實(shí)際的預測。
　　本年度的期初庫存已經(jīng)明確,據推算2009/10年度拋儲171萬(wàn)噸之后,應該還有近110萬(wàn)噸的儲備,加上2010年陸續到港的古巴糖,估計總量應能達到130-140萬(wàn)噸的水平。這樣結轉庫存+國家儲備約達到220萬(wàn)噸。如果商業(yè)進(jìn)口達到50萬(wàn)噸的話(huà),那么2010/11年度國內食糖產(chǎn)量只有不低于1150萬(wàn)噸才能達到不少于2009/10年度的供應水平。所以,本年度最終的產(chǎn)量還是決定供需能否平衡的關(guān)鍵因素。
　　由于產(chǎn)量短期難以明朗,此時(shí)糖價(jià)站在6000元與2006年初的情形有所不同,從基本面看本次糖價(jià)所受支撐似乎更為牢固。但是,管理層對于當前糖價(jià)是否認同也非常重要。
　　此外,國際市場(chǎng)對于國內的影響也不得不考慮。2006年初鄭糖沖擊六千關(guān)口時(shí),ICE原糖價(jià)格尚未突破20美分,而目前已經(jīng)達到26美分。即使考慮到人民幣升值的因素,國內糖價(jià)也是相對偏低,這是拉動(dòng)國內糖價(jià)上漲的另一個(gè)重要原因。
　　國際食糖在經(jīng)歷數年的減產(chǎn)之后,本指望2010/11年度能出現恢復性增產(chǎn)。上半年時(shí)權威機構還預測將出現200-300萬(wàn)噸的剩余,但是巴西、印度、俄羅斯等國先后發(fā)生災害性天氣導致食糖產(chǎn)量可能難以達到預期水平,于是糖價(jià)步入上升通道。從目前資金大量入市的角度來(lái)看,測試30美分壓力可能重要目標。如果外盤(pán)不轉勢,國內糖價(jià)出現頂部可能還要推遲。
　　看來(lái),無(wú)論是全球市場(chǎng)還是國內糖市,只有當新糖產(chǎn)量較為明朗之時(shí)價(jià)格高點(diǎn)才可能出現。巴西中-南部主產(chǎn)區的榨季將持續到年末,那時(shí)印度也將陸續開(kāi)榨,全球供應的形勢有望明朗化。國內方面,盡管南方甘榨到2月才大規模開(kāi)榨,但10月北方甜菜糖的生產(chǎn)情況也能大致反映出未來(lái)食糖產(chǎn)量的增減趨勢。目前北方新糖生產(chǎn)進(jìn)度值得密切關(guān)注。在新的數據出現之前,糖價(jià)在高位停留的時(shí)間有望超過(guò)2006年的水平。