觀(guān)察近期盤(pán)面,從“抓小放大”至“抓大放小”的市場(chǎng)格局變化中,投資者已經(jīng)嗅到了A股正在出現的明顯轉變。筆者維持市場(chǎng)走勢震蕩向上、上證綜指挑戰3000點(diǎn)的觀(guān)點(diǎn)不變。而從投資邏輯來(lái)看,建議投資者關(guān)注從上游至中游、從資源到資產(chǎn)的熱點(diǎn)切換。
市場(chǎng)理念發(fā)生轉變
2010年以來(lái),“抓小放大”的投資模式讓人印象深刻。雖然大盤(pán)表現低迷,但在區域經(jīng)濟、新興產(chǎn)業(yè)、兼并重組等題材的牽引下,結構性行情向縱深發(fā)展,不少中小盤(pán)個(gè)股走出了不輸于大牛市的飆升行情。不過(guò),在進(jìn)入10月份之后,市場(chǎng)卻出現了明顯變化,金融地產(chǎn)、資源類(lèi)等藍籌股連續上漲,而中小盤(pán)題材股開(kāi)始震蕩調整。綜合近期市場(chǎng)表現來(lái)看,筆者認為A股市場(chǎng)投資者的偏好已發(fā)生明顯改變。
這種改變有其深刻的內在背景。首先,國內政策收緊預期有所降溫。從前階段來(lái)看,國內樓市成交價(jià)格有所抬頭、8-9月國內CPI高位運行,市場(chǎng)對政策進(jìn)一步收緊的預期強烈。但是,伴隨四季度國內CPI增速的逐步回落、“9.29”房地產(chǎn)調控的再度出臺,下一階段政策收緊預期將會(huì )明顯緩解。
其次,宏觀(guān)基本面的改善預期開(kāi)始升溫。從環(huán)比來(lái)看,工業(yè)生產(chǎn)在7-8月或已見(jiàn)底,國內經(jīng)濟的環(huán)比增速將逐漸回升。從同比來(lái)看,由于基數效應、“十二五”規劃的實(shí)施以及投資放緩趨勢的結束,國內GDP同比增速將在2011年一季度見(jiàn)底。無(wú)論是同比還是環(huán)比,當前宏觀(guān)基本面的改善預期強烈,投資者情緒應有較大改觀(guān)。
最后,市場(chǎng)流動(dòng)性相對充裕。從國內來(lái)看,預計年內M2/GDP達到190%,貨幣環(huán)境極為寬松。而從M1來(lái)看,隨著(zhù)企業(yè)存款的增加,環(huán)比也有望出現改善;從國外來(lái)看,在歐美采取貨幣定量寬松的舉措之下,海外資金正紛紛尋找出路。而由于人民幣有強烈的升值預期,國際資本有望重新流入中國。在國內房地產(chǎn)價(jià)格高位并受?chē)绤栒{控、部分藍籌股有全球配置價(jià)值之際,外資流入資本市場(chǎng)的可能性加大。
板塊輪動(dòng)有望重現
綜上來(lái)看,筆者預計下一階段市場(chǎng)投資理念可能由“抓小放大”向“抓大放小”的方向轉變,藍籌股有望獲取明顯的超額收益。從市場(chǎng)層面來(lái)看,以下三點(diǎn)也有利于藍籌股繼續表現。
首先,近期市場(chǎng)消化利空消息非常迅速。對部分銀行存款準備金上調50個(gè)基點(diǎn)的消息沖擊,市場(chǎng)僅僅在半天時(shí)間內就得以消化。另一方面,在各地房地產(chǎn)調控的“限購令”紛紛出臺之際,地產(chǎn)股卻逆勢上揚。這表明投資者情緒已經(jīng)出現明顯改善,市場(chǎng)有望階段性擺脫政策依賴(lài)。
其次,近期市場(chǎng)量?jì)r(jià)配合理想。從上海市場(chǎng)來(lái)看,近日持續超過(guò)2000億元的日成交;從深圳市場(chǎng)來(lái)看,持續近1500億元的日成交,這種情況屬于年內少見(jiàn)。而在成交量的推動(dòng)下,兩市指數從技術(shù)上已分別站穩半年線(xiàn)及年線(xiàn)。從量?jì)r(jià)配合上來(lái)說(shuō),場(chǎng)外資金仍在逐漸流入,時(shí)間上應該還會(huì )有一定的持續性。
最后,近期市場(chǎng)熱點(diǎn)有輪動(dòng)跡象。上證綜指之所以走出持續一月有余的盤(pán)局,以煤炭、有色以及農產(chǎn)品為代表的上游資源類(lèi)功不可沒(méi)。不過(guò),在該類(lèi)品種短線(xiàn)已有較大漲幅并需要階段性整理之際,市場(chǎng)的熱點(diǎn)輪動(dòng)跡象開(kāi)始顯現,汽車(chē)、化工、鋼鐵以及機械等其他藍籌股接連出現上漲。
展望下一階段,從投資邏輯來(lái)看,筆者看好從上游至中游、從資源到資產(chǎn)的熱點(diǎn)切換。從中游層面來(lái)看,建議投資者關(guān)注建材、鋼鐵、化工、造紙、汽車(chē)零部件以及機械等板塊。從資產(chǎn)層面來(lái)看,建議投資者關(guān)注銀行、保險、地產(chǎn)以及景點(diǎn)等板塊。