受長(cháng)假影響的期指10月合約,僅僅當家作主了13個(gè)交易日后,便從主力合約的“寶座”中退下。
10月13日,中金所股指期貨完成主力合約交接,即將在15日進(jìn)行交割的IF1010合約收盤(pán)后持倉數量從前一日的15396手降至11797手,而次月IF1011合約的持倉數量則激增4548手,升至12824手,至此正式開(kāi)啟了期指的11月時(shí)代。
由于當天股市依舊保持著(zhù)前幾日的亢奮,期指市場(chǎng)亦繼續走高,IF1010合約當日上漲1．65％,再度沖破3200點(diǎn)大關(guān),收盤(pán)價(jià)為3206．8點(diǎn);而IF1011合約更是大漲1．83％,收于3230點(diǎn)。
然而值得一提的是,臨近交割的IF1010合約卻出現了與現貨滬深300指數貼水的局面,且貼水幅度在午盤(pán)后越發(fā)明顯。一位期貨分析師告訴記者,主力合約交接期間出現貼水情形還是歷史首次,“這與10月合約較早進(jìn)入交割期不無(wú)關(guān)系�！�
期貨跑不過(guò)現貨
“當前市場(chǎng),一個(gè)很明顯的特征是,期貨價(jià)格跑不過(guò)現貨,現貨指數對期貨價(jià)格的引導作用更加明顯�！睆V發(fā)證券指期貨分析師藍昭欽向記者表示。
自9月30日本輪行情啟動(dòng)以來(lái),滬深300現貨指數漲幅已達11．92％,而IF1010合約從9月29日收盤(pán)價(jià)2894．2點(diǎn)至10月13日收盤(pán)價(jià)3206．8點(diǎn),漲幅僅為10．8％,落后現貨指數漲幅一個(gè)多點(diǎn)。
事實(shí)上,期指不僅在整體漲勢上弱于現貨指數,在盤(pán)中也幾度發(fā)生被現貨“牽著(zhù)鼻子走”的情形。
“國慶假期后復市的指數大漲,很明顯是由于現貨指數的強勢表現,從而帶動(dòng)期貨價(jià)格的快速上漲。期貨價(jià)格在先于現貨指數開(kāi)盤(pán)的15分鐘內并沒(méi)有很好的預判到此種強勢上漲�！彼{昭欽告訴記者,“而在指數連續上漲后,10月12日開(kāi)盤(pán)后股指期貨價(jià)格出現明顯的回調擔憂(yōu),漲勢遠弱于現指。但后來(lái)現貨指數實(shí)在過(guò)于強勢,才帶動(dòng)期指價(jià)格大幅上漲�！�
而在10月13日股市開(kāi)盤(pán)十分鐘后,現貨走勢便明顯強于期貨,整日行情以期貨貼水于現貨為主導,盤(pán)中IF1010合約與滬深300指數的價(jià)差一度高達近30個(gè)點(diǎn)。
難道股指期貨的價(jià)值發(fā)現功能,已不復存在了嗎？
藍昭欽認為,IF1010合約兩天后就將交割,資金移倉明顯,這分流了一部分在該合約上的做多資金至11月合約�！傲硪环矫娴脑蛟谟�,期指投資者更為專(zhuān)業(yè)與理性,大盤(pán)5連陽(yáng),指數也上漲了不少,使得期貨投資者更為謹慎。而從往常經(jīng)驗來(lái)看,經(jīng)過(guò)這么一輪上漲,確實(shí)也有短期回調的壓力�！�
南華期貨金融工程師陳彤對上述說(shuō)法也頗為認同。他同時(shí)告訴記者,當前股指期貨投資者結構還比較單一,仍以傳統商品期貨客戶(hù)為主,“他們的思維就是在做多的情況下,不忘記還要做空,而股市中做多買(mǎi)上去容易,但做空卻比較難,因此在大行情中,現貨的漲幅比較容易超過(guò)期貨�！�
而一位期貨私募經(jīng)理則向記者表示,由于當前融券交易成本較高,且標的數量也不多,因此即使出現期價(jià)低于現貨的反向套利機會(huì ),也只能令他們袖手旁觀(guān)�！皼](méi)辦法,最近的股市實(shí)在是太強勢了,10月11日滬深兩市的成交金額竟然超過(guò)了4200億,10月13日的成交金額也超出了4000億,在這種行情下,期指的資金顯得微不足道,自然只能跟在現貨后跑了�！�
短期回調長(cháng)期向好
指數連續強勢上漲,已令市場(chǎng)產(chǎn)生擔憂(yōu),股市短期回調的壓力劇增。
藍昭欽告訴記者,雖然他認為市場(chǎng)上漲的大趨勢沒(méi)有改變,但存在回調整理的需求,“這在期貨市場(chǎng)中已經(jīng)有所體現�！�
安信期貨期指分析師何建輝也在近期撰寫(xiě)的研究報告中指出,這輪行情起源于有色、煤炭等周期性資源板塊,從歷史走勢看,無(wú)論是2007年的大牛市還是2009年的大反彈,周期性板塊均起了舉足輕重的作用,其對資金的持續吸引力也讓我們有理由對后市保持相對樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。
“但是從短期來(lái)看,預計地產(chǎn)、金融、鋼鐵板塊繼續沖高動(dòng)能相對不足,有色、煤炭等資源板塊仍是市場(chǎng)風(fēng)向標,不過(guò)其由于短期漲幅相當巨大階段性的調整風(fēng)險也在逐漸累積,短線(xiàn)調整的風(fēng)險仍需謹慎防范�！焙谓ㄝx說(shuō)。
而南華期貨產(chǎn)品研究員嚴蘭蘭也從股指期貨持倉變化上判斷,股指上漲動(dòng)量進(jìn)一步消耗,短期調整的可能性加大。
“通過(guò)席位持倉變動(dòng)分析發(fā)現,空頭大戶(hù)資金繼續大量從10月合約上撤離,持倉比重降幅加劇;多頭大戶(hù)的持倉比重繼續提升。同時(shí),統計多頭主力的持倉比重首超統計空頭主力,且差距不小�！眹捞m蘭表示。
而從10月合約上撤出的空頭資金,其實(shí)正向11月合約上轉移。
10月13日中金所公布的持倉排名顯示,IF1011合約上前20家會(huì )員的空頭持倉總量為11565手,高于多頭持倉量的9926手,而當日空頭增倉量為4565手,亦高于多頭持倉增量的3901手。
但即便如此,諸多期貨市場(chǎng)人士仍對國內Ａ股的中期走勢表示樂(lè )觀(guān)看好。
“從短期來(lái)看,指數拉升幅度確實(shí)過(guò)快,存在回調的壓力,但我認為這樣的向上走勢還能持續一至兩個(gè)月,股指期貨突破3300點(diǎn)、上證指數重回3000點(diǎn)都是有指望的�！标愅蛴浾弑硎�。
而上述期貨私募人士也告訴記者,雖然短期內對市場(chǎng)謹慎,但是長(cháng)期卻值得看好,“在流動(dòng)性充裕的狀況下,而股市向好不會(huì )很快就結束�！�