地方國資待注上市公司的資產(chǎn)有多少,難以統計,但我們預計總共至少在萬(wàn)億元以上。
　　截至2007年底,我國國有企業(yè)的資產(chǎn)規模約為32.67萬(wàn)億元,其中屬于中央企業(yè)的部分約為14.79萬(wàn)億元;屬于地方國有企業(yè)的部分約為17.88萬(wàn)億元。國內目前很多省市區域都明確發(fā)布了通過(guò)資本市場(chǎng)整合地方國資的具體文件,如上海、河南、黑龍江、浙江、安徽、江西、重慶、云南、山西、山東、廣東、陜西等。很多地方國資部門(mén)不約而同將“十一五”末作為實(shí)施資產(chǎn)證券化的時(shí)間表。
    自上而下梳理盤(pán)活國有資產(chǎn),將是未來(lái)國資整合的主基調,地方政府整合當地國有資產(chǎn)的意愿較強。國資委2003年建立,到目前為止已經(jīng)走過(guò)7年,中央、省、市三級的國有資產(chǎn)監管機構都已建立起來(lái)。但集約化程度仍然較低,校正國有經(jīng)濟布局是必要的。地方政府由于地方融資平臺受到規范和整理,財政壓力日漸凸顯,預計未來(lái)大量地方財政支撐的項目將面臨尷尬境地,地方國資整合能夠有效解決其中部分問(wèn)題,得到了地方政府的高度重視和大力支持。
　　央企目標接近尾聲,預計下一步地方國資將接棒市場(chǎng)熱點(diǎn)。地方國資證券化的主戰場(chǎng)應該在金融、地產(chǎn)、核心產(chǎn)業(yè)和交通等四大領(lǐng)域。

　　上海:進(jìn)入整合高潮

　　上海國資重組動(dòng)作已進(jìn)實(shí)質(zhì)化。今年是《上海市“十一五”國有資產(chǎn)調整和發(fā)展專(zhuān)項規劃》的最后一年。目前上海的國資證券化率只有25.4%,距離目標還相差較遠。隨著(zhù)世博會(huì )漸入中場(chǎng),上海市政府也可以騰出更多的時(shí)間,對這一度暫停的“難題”進(jìn)行攻堅。粗略估算,2010年應有超過(guò)200億元的國資資本通過(guò)各種方式實(shí)現上市,凸現“最后一年”攻堅之不易。
　　從重組案例來(lái)看,上海國資旗下資產(chǎn)的重組整合大致可以分為三類(lèi):一類(lèi)是整體上市,集團規模較大而上市公司相對較小,母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司做大做強;這一類(lèi)型的公司有城投控股、交運股份、上海建工、上海汽車(chē)、老鳳祥。當前有望走此種重組路徑的,有隧道股份、上海貝嶺、蘭生股份、上海機場(chǎng)。第二類(lèi)是合并同類(lèi)資產(chǎn),解決同業(yè)競爭,如上實(shí)發(fā)展、錦江股份,已經(jīng)停牌的百聯(lián)股份、友誼股份、中華企業(yè)、金豐投資也屬于這一類(lèi)型的重組,未來(lái)上海九百和新世界未來(lái)也存在被整合的可能。第三類(lèi)則是借殼上市,通過(guò)剝離上市公司原有資產(chǎn),使其成為殼資源,再注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如借殼華立科技上市的開(kāi)創(chuàng )國際以及借殼*ST雅礱上市的西藏城投。
　　除了以上三類(lèi)重組整合以外,區國資委所屬上市公司也是重點(diǎn)關(guān)注的對象:黃浦區的新世界、嘉定區的嘉寶集團、靜安區的開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)以及盧灣區的益民商業(yè)。此外,重組曾擱淺的申通地鐵、上海梅林、蘭生股份、三愛(ài)富等公司也存在較強的重組預期。
　　近期上海國資下屬企業(yè)動(dòng)作頻頻,同時(shí)市場(chǎng)對于上海國資整合給予了極高的關(guān)注度。但目前上海國企旗下80%以上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)注入旗下上市公司,后續待注空間已經(jīng)有限。

　　重慶:后勁十足

　　除了上海國資外,我們還可以關(guān)注哪些區域的國資整合盡管幾乎所有地區國有資產(chǎn)證券化的沖動(dòng)都非常強烈,但那些資源豐富、經(jīng)濟相對發(fā)達且歷來(lái)利用資本市場(chǎng)較好的區域更容易站在前列,如環(huán)渤海經(jīng)濟圈、中部崛起經(jīng)濟圈、東部領(lǐng)跑經(jīng)濟區、泛珠三角經(jīng)濟圈和成渝新特區、振興東北工業(yè)區等。
　　我們綜合分析后,建議大家可重點(diǎn)關(guān)注重慶、廣東、廣西、深圳、江蘇、浙江以及安徽、湖南等區域的地方國資整合機會(huì )。
　　重慶政策面:年初重慶市國資委主任崔堅曾宣布,除少數特殊行業(yè)外,2012年前將推動(dòng)包括港務(wù)物流集團在內的21家國有企業(yè)整體上市,預計將通過(guò)資產(chǎn)證券化杠桿“撬動(dòng)”近萬(wàn)億國資。
　　我們認為,重慶國資整合將主要通過(guò)股權增值、資產(chǎn)注入、借殼上市三種方式影響相關(guān)上市公司。如重慶百貨作為重慶商社集團整體上市的注資平臺,重慶商社向其注入新世紀百貨已獲商務(wù)部批準;重慶港九近日公告資產(chǎn)置換及非公開(kāi)發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的申請獲有條件通過(guò),未來(lái)將受益于重慶港務(wù)物流集團的上市。重慶路橋參股重慶銀行、重慶信托,這兩家金融機構沖刺在上市路上,股權增值將是最大看點(diǎn);公司作為重慶政府與央企南光集團合作的戰略平臺,南光集團資產(chǎn)注入已成定局。上海三毛控股股東重慶輕紡控股(集團)公司旗下產(chǎn)業(yè)龐大,并且旗下優(yōu)秀企業(yè)上市愿望強烈,不排除處借殼上海三毛的可能。涪陵電力同樣存在資產(chǎn)重組預期,2009年8月,該公司就曾因實(shí)際控制人重慶市涪陵區政府籌劃重大資產(chǎn)重組事宜而停牌,后因故取消。
　　央企和地方企業(yè)的合作有望在重慶實(shí)現較大的突破。央企有著(zhù)雄厚的資本實(shí)力和較為先進(jìn)的技術(shù),而地方企業(yè)擁有市場(chǎng)優(yōu)勢和靈活的體制結構。因此,央企和地方企業(yè)合作,可以將央企的資源優(yōu)勢和地方企業(yè)的優(yōu)勢相結合,實(shí)現資源整合、優(yōu)勢互補,提高經(jīng)營(yíng)效率。中國嘉陵和長(cháng)安汽車(chē)同屬于中國南方工業(yè)集團公司即中國兵器裝備集團公司。隨著(zhù)兵裝集團內部資產(chǎn)整合的加速以及央地合作的深入,我們認為相關(guān)上市公司將會(huì )借力于母公司的資本和技術(shù)優(yōu)勢,實(shí)現新的發(fā)展。