在當前市場(chǎng)強烈的通脹預期下，資源品價(jià)格上漲成為必然，購買(mǎi)相關(guān)受益企業(yè)的股票分享漲價(jià)收益成為當下現實(shí)的投資選擇�！督�(jīng)濟參考報》記者本周繼續展開(kāi)“資源板塊掘金”，本次追蹤分析的是煤炭、電力、有色、鋼鐵板塊。機構認為，這些板塊四季度存在較多投資機會(huì )，可重點(diǎn)關(guān)注。
消費旺季煤價(jià)漲 煤炭股震蕩上行
進(jìn)入10月份，我國港口煤價(jià)已經(jīng)連續兩周上漲，消費旺季的來(lái)臨和平頂山礦難的發(fā)生更是為煤炭進(jìn)入漲價(jià)通道加了一把力，價(jià)格的連漲讓機構看好四季度煤炭股走勢。
10月份以來(lái)，作為全國煤價(jià)晴雨表的秦皇島港煤價(jià)已經(jīng)連續兩周出現上漲，產(chǎn)地煤價(jià)也出現反彈。華泰聯(lián)合證券18日發(fā)布的報告顯示，10月第二周中轉地煤價(jià)繼續上漲，大同優(yōu)混(6000大卡)、山西優(yōu)混(5500大卡)、山西大混(5000大卡)最新報價(jià)分別為775元/噸、735元/噸、635元/噸，均較上周上漲10元/噸；山西坑口價(jià)方面，動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格上漲，無(wú)煙煤持平；大同、朔州、呂梁地區動(dòng)力煤最新報價(jià)較上周上漲5—15元/噸；柳林、離石、洪洞地區焦煤價(jià)格較上周上漲15—20元/噸。
華泰聯(lián)合證券表示，短期內煤炭板塊仍將震蕩上行，主要原因在于：一方面，美元弱勢格局短期內難以改變，流動(dòng)性充裕將繼續推高資源股的估值水平；另一方面，從基本面來(lái)看，隨著(zhù)煤炭消費旺季的來(lái)臨，煤炭?jì)r(jià)格有望出現一輪上漲行情。
“基于上述兩點(diǎn)，我們繼續看好煤炭板塊的投資機會(huì )，重點(diǎn)推薦國陽(yáng)新能、潞安環(huán)能、西山煤電�！比A泰聯(lián)合證券稱(chēng)。
中銀國際也認為國內動(dòng)力煤現貨價(jià)格將進(jìn)一步走強。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：我們預計在即將到來(lái)的冬季用煤高峰(通常在11月中旬開(kāi)始)，由于強勁的季節性需求，國內動(dòng)力煤現貨價(jià)格將進(jìn)一步走強。一些專(zhuān)家預測今年北半球的冬天將較平常寒冷，一批波蘭的專(zhuān)家甚至預測歐洲將出現千年一遇的寒冬，若真如此，寒冬將成為推升煤價(jià)的潛在動(dòng)力。
中銀國際將2010年和2011年秦皇島山西優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤平均結算價(jià)格預測分別由670元/噸和640元/噸上調至730元/噸和730元/噸，同時(shí)預計2011年國內動(dòng)力煤合同價(jià)格將上漲5%。
廣發(fā)證券則提出，近日發(fā)生的平頂山礦難也許會(huì )進(jìn)一步推高旺季煤價(jià)。廣發(fā)證券發(fā)布的報告表示，河南是我國重要的煉焦煤生產(chǎn)基地，省內煉焦煤資源主要集中在平頂山礦區，尤其是1/3焦煤占我國總產(chǎn)量的將近1/5。觀(guān)察往年煤價(jià)走勢，11月到次年的3月份是我國用煤旺季，也是一年中煤價(jià)漲幅最大的階段�！巴疽蛩�、礦難之后可能的安全檢查以及宏觀(guān)經(jīng)濟回升等多重因素疊加將推動(dòng)煤炭進(jìn)入漲價(jià)通道，我們對目前到明年一季度煤價(jià)走勢持樂(lè )觀(guān)態(tài)度�！�
中信證券報告表示，預計四季度煤炭基本面將全面轉暖，帶動(dòng)煤價(jià)上升，預計煤炭企業(yè)2011年利潤增速將不低于20%。推薦價(jià)格彈性較高、“量”有高成長(cháng)性(含重組預期)以及估值水平相對較低的公司，重點(diǎn)推薦中國神華和中煤能源，繼續推薦蘭花科創(chuàng )、冀中能源、神火股份等。
實(shí)行階梯電價(jià) 電網(wǎng)企業(yè)受益
近日，國家發(fā)改委擬訂了《關(guān)于居民生活用電實(shí)行階梯電價(jià)的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，并公開(kāi)征集意見(jiàn)。一部分券商認為，這將使電網(wǎng)企業(yè)受益。
2010年10月9日，國家發(fā)展改革委公布了《關(guān)于居民生活用電實(shí)行階梯電價(jià)的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，擬按照覆蓋一定居民用電戶(hù)的比率，將居民生活用電電價(jià)劃分三個(gè)檔次，并就電量檔次劃分提供了兩個(gè)選擇方案。
湘財證券稱(chēng)，居民階梯電價(jià)方案使得小水電和電網(wǎng)企業(yè)相對受益。該券商發(fā)布的報告認為，非獨立發(fā)電企業(yè)的地方小水電和電網(wǎng)型企業(yè)因其電網(wǎng)業(yè)務(wù)而將相對受益于居民整體電價(jià)的提升。雖然這些企業(yè)所覆蓋區域各檔用電戶(hù)數和提價(jià)幅度難以精確測算，但仍然可以大致推算如下：
從發(fā)改委的兩套方案來(lái)看，未來(lái)三年30%的居民用戶(hù)電價(jià)將確定上調；從分檔規則來(lái)看，第二、三檔次(占用戶(hù)數30%)用電量基準數約為第一檔(占用戶(hù)數70%)的1倍，則第二、三檔用戶(hù)用電量占比約為40%—45%；同時(shí)，第二、三檔用戶(hù)平均提價(jià)以0.1元/度(0.05×0.66+0.20×0.34)計算。若按以上假設，并以明星電力為例，按其2009年售電量7.98億千瓦時(shí)、居民用電占比15%計算，則可增加稅前利潤約480—540萬(wàn)元。
上海證券也認為，新電價(jià)方案將大大增加電網(wǎng)企業(yè)收入。該券商發(fā)布的報告表示，以2009年城鄉居民用電量計算，一種方案下電網(wǎng)將新增營(yíng)業(yè)收入137.13億元，同比增長(cháng)0.87%；預計新增利潤總額126.12億元，同比增長(cháng)155.76%。另一種方案下電網(wǎng)將新增營(yíng)業(yè)收入116.56億元，同比增長(cháng)0.74%；預計新增利潤總額107.24億元，同比增長(cháng)132.40%。
上海證券建議關(guān)注以涪陵電力、郴電國際為代表的電網(wǎng)類(lèi)上市公司；電網(wǎng)企業(yè)利潤提升后將加快智能電表建設，利好科陸電子、浩寧達。
有色短期承壓 長(cháng)期仍看好
10月19日中國央行宣布小幅加息。消息傳來(lái)，有色金屬價(jià)格應聲回落。券商點(diǎn)評稱(chēng)，基本金屬本輪上漲主要緣于金融屬性，其價(jià)格難免會(huì )受到貨幣政策影響，但長(cháng)期來(lái)看，趨勢仍被看好。
大通證券發(fā)布的報告點(diǎn)評稱(chēng)，加快經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變是“十二五”規劃的主線(xiàn)。我國的經(jīng)濟增長(cháng)模式將由以出口、投資主導轉向消費、投資、出口協(xié)調發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結構調整重在培育戰略新型產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)等。本次加息對板塊的影響仍然呈結構性，尤其是基本金屬本輪的上漲主要緣于金融屬性，更將受到影響。
東興證券發(fā)布的點(diǎn)評報告表示，以本輪價(jià)格上漲的推動(dòng)力來(lái)看，流動(dòng)性仍將是主要推動(dòng)力量，中國央行此次加息是理解為應對通脹的短期措施還是長(cháng)期進(jìn)入連續加息通道尚待觀(guān)察，因此，我們認為一些供需較為緊張的基本金屬價(jià)格仍將保持上漲趨勢，主要是銅、錫和鋅等。不看好美元趨勢性反轉，黃金大牛市沒(méi)有結束。
不過(guò)該券商判斷，有色公司將出現明顯分化。報告稱(chēng)，由于有色價(jià)格短期出現較大幅度調整，未來(lái)隨著(zhù)市場(chǎng)預期的改變，對于一些需求并沒(méi)有明顯改觀(guān)的品種，市場(chǎng)追捧力度將明顯下降，看好銅和黃金。銅未來(lái)幾年的需求仍將強勁增長(cháng)，而供給的增速將十分有限，我們認為銅的金融屬性未來(lái)可能會(huì )有所弱化，但工業(yè)屬性帶來(lái)的長(cháng)期增長(cháng)趨勢將使得銅價(jià)保持長(cháng)期牛市特征，并且有望在2011年創(chuàng )出新高，沖擊1萬(wàn)美元大關(guān)。個(gè)股依次看好：銅陵有色、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)。
東興證券認為，黃金股的節奏與美元指數有明顯相關(guān)性，當美元難以解決自身問(wèn)題進(jìn)而再次暴露更多問(wèn)題時(shí)，弱勢美元不可避免地延續，黃金的準貨幣功能還會(huì )繼續體現，因此，看好黃金股的調整買(mǎi)入機會(huì )，依次推薦中金黃金、山東黃金、恒邦股份、辰州礦業(yè)、資金礦業(yè)。
鋼鐵股估值低 板塊輪動(dòng)有機會(huì )
10月的第二周，wind鋼鐵指數上漲5.04%，跑輸滬深300指數2.44個(gè)百分點(diǎn)，跑贏(yíng)A股5.44個(gè)百分點(diǎn)。券商認為，一方面未來(lái)鋼鐵行業(yè)盈利水平將穩中回升，另一方面當前鋼鐵板塊估值較低，而且本輪漲幅偏低，所以當板塊出現輪動(dòng)時(shí)鋼鐵板塊可能存在投資機會(huì )。
華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報告表示，當前鋼鐵行業(yè)盈利水平正在回升，行業(yè)催化劑表現為：
流動(dòng)性泛濫推升大宗商品期貨價(jià)格，對螺紋鋼期貨價(jià)格構成正面刺激；“十一”之后限電限產(chǎn)的范圍進(jìn)一步擴大，雖然部分河北鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，但同樣是產(chǎn)鋼大省的河南、山東開(kāi)始大面積限電限產(chǎn)，其中河南限產(chǎn)幅度達到50%；三季度業(yè)績(jì)披露在即，行業(yè)整體盈利超出之前市場(chǎng)預期，而且部分長(cháng)材類(lèi)以及產(chǎn)品結構契合產(chǎn)業(yè)結構調整方向的公司的三季報非常亮麗；受益于鋼材價(jià)格企穩以及三大礦價(jià)格的下跌，四季度行業(yè)的盈利水平將環(huán)比大幅提升。
據此，華泰聯(lián)合證券建議關(guān)注業(yè)績(jì)持續超預期、估值較低的公司，標的包括大冶特鋼、凌鋼股份、八一鋼鐵、寶鋼股份。
東吳證券則把關(guān)注點(diǎn)主要放在行業(yè)估值較低這一方面。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)，當前鋼鐵行業(yè)絕對PB明顯低于歷史平均水平；相對PB也低于均值水平，板塊具有一定的估值優(yōu)勢。年初至今板塊跌幅較大，存在超跌反彈需求，但行業(yè)發(fā)展仍存在上游原料價(jià)格和下游需求等各方面的不確定性，建議投資者波段操作，重點(diǎn)關(guān)注長(cháng)材占比較高、具有資源優(yōu)勢、三季報業(yè)績(jì)或超預期以及兼并重組中存在的投資機會(huì )。
