10月份以來(lái)，不少大宗商品價(jià)格在連續上漲之后創(chuàng )出歷史新高，一波波的漲價(jià)潮令投資者瞠目結舌。就在我國央行上周二宣布加息后，大宗商品價(jià)格依舊保持強勁上漲趨勢。業(yè)內人士分析，美元貶值、流動(dòng)性泛濫和通脹預期導致的投機力量已經(jīng)占據了市場(chǎng)上風(fēng)。
   
    美元貶值是根本原因

　　本次大宗商品的持續漲價(jià)，與美元指數從88.71點(diǎn)下跌至76.14點(diǎn)同步進(jìn)行。
　　根據經(jīng)濟學(xué)的基本原理，國際市場(chǎng)上商品用美元標價(jià)，例如1100美元等于1盎司黃金，如果美元出現下跌，那么這個(gè)等式就變得左輕右重，必須增加左邊的籌碼，變成1300美元等于1盎司黃金才能重新等量。正是在這樣的重寫(xiě)等式引導下，幾乎所有商品均出現了不同程度的漲價(jià)。
　　今年上半年，歐元、英鎊等貨幣受到了歐洲主權債務(wù)危機的影響大幅下跌，絕大多數的人都把眼光聚焦在歐洲問(wèn)題上，美國則趁機不斷增加貨幣投放：7月份，奧巴馬簽署總額近340億美元的延長(cháng)失業(yè)救助法案，為長(cháng)期失業(yè)者提供聯(lián)邦救助。8月份，美國一項總額260億美元的法案，旨在幫助各州政府緩解財政緊張，挽救約30萬(wàn)個(gè)公共部門(mén)崗位。9月份，美國政府推出了高達3500億美元的二次刺激計劃。9月22日，美聯(lián)儲利率政策會(huì )議宣布維持0-0.25%的歷史極低基準利率不變，并表示還將在較長(cháng)一段時(shí)期內維持該利率水平。
　　西部期貨研究員孫侃指出，這些措施顯示出美國政府正源源不斷地向市場(chǎng)注入美元，這也是包括商品市場(chǎng)在內的整個(gè)金融市場(chǎng)大幅上漲的直接因素。
　　值得注意的是，渤海證券分析人士稱(chēng)，如果美國再次實(shí)行定量寬松政策，這不僅會(huì )導致美元進(jìn)一步貶值，而且還將引發(fā)其他國家的連鎖反應。英國央行貨幣政策委員會(huì )9月會(huì )議紀要顯示，大部分委員認為，該行應進(jìn)一步推出貨幣刺激政策。而日本央行在意外降息之后，又暗示若經(jīng)濟和金融形勢惡化，日本央行或用金融資產(chǎn)收購基金來(lái)購買(mǎi)政府與企業(yè)債券等�！叭�球流動(dòng)性再次泛濫預期增強�！鄙鲜鋈耸恐赋�。

　　國際游資涌入燒熱大宗商品

　　金融危機雖已漸漸遠去，但是全球經(jīng)濟并沒(méi)有走上健康發(fā)展的道路。美國宣布有可能重啟量化寬松的貨幣政策，使得全球范圍內的資本市場(chǎng)像吃了興奮劑一樣出現了全面上漲。
　　當前大宗商品所處的階段，是以流動(dòng)性過(guò)剩為背景，資金涌入商品市場(chǎng)進(jìn)行炒作的結果�！懊绹�二次經(jīng)濟刺激計劃，大肆印刷美元，導致全球貨幣貶值，新興經(jīng)濟體通貨膨脹率高企，資金借助基本面良好的大宗商品進(jìn)行保值避險�！睂O侃認為。
　　追蹤全球基金資金流向機構EPFR Global的數據顯示，今年以來(lái)，包括交易所交易基金（ETF）在內的新興市場(chǎng)股票基金已吸納近600億美元的資金，流入全球貴金屬和大宗商品基金的資金也增加了約190億美元。與此同時(shí)，流出美國股票基金的資金則高達500億美元。
　　僅在9月30日-10月6日，流入新興市場(chǎng)股市的資金規模就高達60億美元，創(chuàng )下33個(gè)月高位。EPFR Global表示，在該時(shí)間區間，新興市場(chǎng)股票及債券基金受惠最大，而大宗商品基金則緊追其后。
　　首創(chuàng )期貨分析師李青認為，伴隨著(zhù)美元指數連創(chuàng )新低，美聯(lián)儲第二輪量化寬松的貨幣政策已然箭在弦上，大量資金聞風(fēng)而動(dòng)，涌入金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，全球流動(dòng)性空前寬裕推高了商品期、現貨價(jià)格。

    通脹預期助推大宗商品牛市

　　與全球流動(dòng)性泛濫一同到來(lái)的還有通脹預期的陡然升溫。某期貨研究所分析人士稱(chēng)，歐美國家的二次刺激計劃將直接推高全球通脹率，尤其對新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟復蘇帶來(lái)了一定的負面影響，全面通脹時(shí)期已經(jīng)來(lái)臨。
    自今年7月底至10月中旬，短短兩個(gè)多月，國際金價(jià)就從1180美元/盎司一路飆升至1386美元/盎司，國內金價(jià)接近300元/克。京城各大商場(chǎng)黃金柜臺生意火爆，據媒體報道，有老年投資者到菜百公司不問(wèn)價(jià)格要求買(mǎi)入1200克投資金條。一時(shí)間，黃金成為了老百姓心目中的緊俏商品。
　　專(zhuān)家表示，這主要是由于通脹預期導致，而黃金也是老百姓最容易參與投資的大宗商品。歸根結底，還是大宗商品牛市燒熱了國內黃金。
　　事實(shí)上，不論是銅、鋁、鋅、錫等賤金屬，還是黃金、白銀等貴金屬，甚至于棉花、白糖等農產(chǎn)品（000061）都出現了超級牛市，棉花、白糖紛紛創(chuàng )出上市新高，連往日不太受大資金關(guān)注的谷物類(lèi)作物都出現罕見(jiàn)的漲停行情。
　　更重要的是，國際市場(chǎng)上小麥、水稻等最基礎的糧食價(jià)格也開(kāi)始大幅上漲。有專(zhuān)家對此表示擔憂(yōu)，小麥價(jià)格上漲，可能會(huì )威脅到部分非洲人民的吃飯問(wèn)題。
　　東證期貨研究所首席宏觀(guān)經(jīng)濟分析師陸兼勤在接受采訪(fǎng)時(shí)指出，在2009年，金屬和工業(yè)產(chǎn)品成為大宗商品漲幅領(lǐng)先的品種，而近期農產(chǎn)品漲幅突出。在他看來(lái)，這主要與“錢(qián)多”和“災多”兩大因素有關(guān)。
　　據他分析，2009和2010年度全球受拉尼娜氣候影響嚴重，多數糧食品種產(chǎn)量下降。而目前過(guò)多的貨幣引起了全球級別的通貨膨脹，在有色金屬等大宗商品的價(jià)格被炒到歷史高點(diǎn)以后，國際投資基金和各類(lèi)游資都把目光投向了大幅減產(chǎn)的農產(chǎn)品，進(jìn)一步拉高了價(jià)格�！斑@必然會(huì )引發(fā)通脹，因為農產(chǎn)品是對物價(jià)影響最直接的品種�！标懠媲谌缡钦f(shuō)。

　　中國加息難遏上漲趨勢

　　對于大宗商品價(jià)格的持續上漲，中國政府也力圖通過(guò)各種措施加以遏制，10月19日晚間，央行宣布自10月20日起提高存貸款基準利率25個(gè)基點(diǎn)，國際大宗商品價(jià)格應聲而落。當夜，國際黃金價(jià)格從1370美元/盎司附近下跌至1332美元/盎司收盤(pán)，中國的加息給大宗商品牛市來(lái)了一個(gè)迎頭痛擊。
　　但是，就在加息的第二天——10月21日，大宗商品期價(jià)再現瘋狂。商品市場(chǎng)幾乎全線(xiàn)上漲，市場(chǎng)交易金額再創(chuàng )新高，市場(chǎng)游資參與熱情始終不減。數據顯示，當日商品市場(chǎng)總成交金額約15399.75億元，較上一交易日增加2579.84億元。
　　資金對農產(chǎn)品的關(guān)注程度尤其高漲。當日，整個(gè)商品市場(chǎng)持倉市值約7073.5億元，較上一交易日增加83.55億元，其中農產(chǎn)品板塊持倉市值增加約94.02億元，農產(chǎn)品板塊存量資金繼續大幅流入，金屬品種持倉市值增加約53.8億元，能源化工品種持倉市值則減少約64.27億元。
　　對此，陸兼勤表示，我國加息難以抵消大宗商品的牛市，因為歐美等國量化寬松貨幣政策的策略不會(huì )改變，只要這些國家持續向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，游資炒作和通脹預期就不可避免。至于上周?chē)鴥绕谪浭袌?chǎng)的回調，他指出，回調只是暫時(shí)的，商品市場(chǎng)牛市未改。上周五，棉花、滬鋅等品種已經(jīng)走出調整格局繼續上漲。
　　數據顯示，10月22日國內棉花主力1105合約漲幅1.04%，盤(pán)中最高25200元/噸，創(chuàng )出歷史新高；滬鋅主力1102合約漲幅3.74%，收報20505元/噸，盤(pán)中最高漲幅4.63%。
　　有業(yè)內人士指出，加息恐怕會(huì )引起“熱錢(qián)”的涌入，從而導致國內大宗商品價(jià)格加速上漲�！凹酉⒂锌赡軙�(huì )強化人民幣升值預期，并導致‘熱錢(qián)’的流入，而‘熱錢(qián)’進(jìn)入我國后要尋求投資渠道，在房地產(chǎn)調控的背景下，股市、大宗商品可能會(huì )成為‘熱錢(qián)’的首要目標�！边@位人士對記者表示。

　　美元走勢決定價(jià)格走向

　　在不少分析人士看來(lái)，全世界貨幣泛濫的情況比較普遍，從目前的情況來(lái)看，人民幣已成為了國際資金的追逐對象，不斷有“熱錢(qián)”通過(guò)種種渠道流入中國，意圖躲過(guò)絕大多數國家的貨幣貶值。
　　如果美國持續不斷地印刷貨幣，那么全世界的商品牛市仍將持續，全世界的人民都將被迫承受通貨膨脹帶來(lái)的損失。
　　對于大宗商品牛市的危害，2008年已經(jīng)讓全世界人民深切體驗過(guò)一次，但今時(shí)不同往日，這次的商品牛市不是來(lái)自于金融杠桿，而是來(lái)自于實(shí)實(shí)在在的美元貶值影響，只有美元實(shí)現真正的穩定，才能最終結束這次大宗商品牛市。

　　記者手記 瘋狂之余留份清醒

  　“中秋”、“十一”長(cháng)假后，大宗農產(chǎn)品價(jià)格走勢頻創(chuàng )新高。投機者入市參與的積極性較高，農產(chǎn)品成交量屢創(chuàng )紀錄。多數業(yè)內分析人士表示，這主要是由于大宗商品以美元計價(jià)，而美元又“跌跌不休”所導致。
　　縱觀(guān)國內從年初的干旱到中期的水災，頻繁的自然災害使得農業(yè)生產(chǎn)遭受損失，產(chǎn)量和質(zhì)量均有所下降；加之中國經(jīng)濟一直處于復蘇過(guò)程，使得需求量不斷增加，造成了短期內供需矛盾；在經(jīng)過(guò)2009年的定量寬松貨幣政策后，美國經(jīng)濟并未顯現出預期的增長(cháng)之勢，美國再炒人民幣匯率問(wèn)題，大量貨幣泛濫已經(jīng)成為今年最大的風(fēng)險，人民幣升值的直接結果就是熱錢(qián)再次流向中國。根據央行最新公布的數據顯示，繼4月份我國外匯占款增量超過(guò)2800億元創(chuàng )年內天量后，9月份我國金融機構新增外匯占款為2895.65億元，創(chuàng )下今年1月份以來(lái)新高。中國政府一直在出臺政策抑制過(guò)快的房?jì)r(jià)上漲，政策力度頻繁加大，使得炒房資金不得不退出尋找新的投機熱點(diǎn)，隨著(zhù)熱錢(qián)的大量流入，加上供需矛盾和自然災害等因素，價(jià)格的炒作空間被急劇放大。
　　雖然國家一直在進(jìn)行著(zhù)調控，不斷加大調控力度，但是資金流動(dòng)性的泛濫基本掩蓋了這些利空，造成每次的下跌回調都成為瘋搶的機會(huì )。美元不斷的貶值使得國外大型投機基金轉向農產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行保值，大量的資金涌入造成CBOT農產(chǎn)品價(jià)格不斷刷新紀錄�！笆�一”后隨著(zhù)美國農業(yè)部庫存和產(chǎn)量預測報告的出臺，更是將瘋狂推向了極致，竟然出現CBOT農產(chǎn)品集體漲停的局面。
　　資金的泛濫推高了價(jià)格，通脹已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。但是今年國內和美國糧食產(chǎn)量并未大幅度減產(chǎn)，相反產(chǎn)量還略有提高，短期的高價(jià)格還會(huì )促使南半球增加糧食種植面積。國家也不會(huì )任由投機熱錢(qián)過(guò)度的瘋狂，持續的調控效應必將顯現，背離供需基本面的價(jià)格炒作是不可能長(cháng)久維持的。價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，允許有背離，但終究會(huì )回歸理性。
　　農產(chǎn)品的合理上漲使得農民收入增加，對糧食穩定生產(chǎn)是有益的。但是暴漲暴跌的價(jià)格對農業(yè)生產(chǎn)只能帶來(lái)負面效應。
　　熱錢(qián)大肆進(jìn)入帶來(lái)的財富效應使人瘋狂，有朝一日熱錢(qián)退出后會(huì )怎樣？暴漲暴跌的局面是大部分投資者不愿意看到的，“出來(lái)混早晚是要還的”，在瘋狂之余還是留份清醒吧。