二十國集團(G20)上周末達成的協(xié)議很可能導致匯率戰升級而不是緩和。
　　不錯，G20公報與外界預期一致，不僅憧憬了市場(chǎng)化匯率機制的完美，還呼吁各國結束可能引發(fā)全面匯率戰的競爭性貨幣貶值。但匯率戰的癥結沒(méi)有消除，那就是美元貶值問(wèn)題。
    事實(shí)上，市場(chǎng)在G20公報發(fā)布后的第一反應竟是加緊拋售美元。
　　這意味著(zhù)曾經(jīng)干預過(guò)外匯市場(chǎng)的亞洲和拉丁美洲國家的貨幣將再度上漲，帶動(dòng)它們的出口商品漲價(jià)，迫使這些國家的中央銀行再度干預匯市。
　　日本企業(yè)界已經(jīng)預計日元要進(jìn)一步升值，日本主要出口商預計本財年余下時(shí)間美元平均將在80日元附近，高于之前預計的90日元。法國巴黎銀行(BNP Paribas)指出，日本公司在制定未來(lái)的投資計劃時(shí)，已經(jīng)假設美元會(huì )跌至70日元。
　　日本央行(Bank of Japan)上個(gè)月中旬曾為抑制美元下跌而采取了有史以來(lái)規模最大的干預行動(dòng)，雖說(shuō)之后再無(wú)干預跡象，但日本央行重返外匯市場(chǎng)的可能性依然存在，如果美元兌日元加速下跌就更是如此。
　　日本財務(wù)大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)已經(jīng)擺明了自己的立場(chǎng)。他在周二早間的新聞發(fā)布會(huì )上稱(chēng)，昨天外匯市場(chǎng)有單邊波動(dòng)傾向，他將繼續密切關(guān)注外匯市場(chǎng)的走勢。
　　同時(shí)，中國上周意外加息或許是對本國經(jīng)濟復蘇信心增強的一種反映。但沒(méi)有多少跡象表明中國會(huì )放棄對對人民幣的管制、不再阻止人民幣兌美元過(guò)快上漲。
　　當然，美國的做法事實(shí)上也對美元不利。
　　美元之所以不斷走低，主要是因為市場(chǎng)存在這樣的擔憂(yōu)：除非美聯(lián)儲(簡(jiǎn)稱(chēng)Fed)再度把大量資金投入經(jīng)濟，否則美國將陷入二次衰退。
　　來(lái)自華爾街的最新預測認為，Fed此次注資規�？赡芨哌_4萬(wàn)億美元。
　　美國可能實(shí)施如此大規模的貨幣寬松措施，這種前景不僅加劇美元拋盤(pán)，也讓美國成為眾矢之的，人們指責美國的政策立場(chǎng)無(wú)異于讓美元大幅貶值。
　　全球最大債券基金公司Pimco執行官Mohamed El-Erian預計，Fed收購更多國債的行動(dòng)，將導致全球通貨膨脹速度加快，同時(shí)卻無(wú)法提振美國經(jīng)濟成長(cháng)。
　　El-Erian指出，Fed考慮進(jìn)行的新一波量化寬松行動(dòng)，將不足以降低美國失業(yè)率。他認為Fed這么做，只是因為非常害怕出現通貨緊縮。
　　El-Erian表示，美國單方面行使量化寬松，6-9個(gè)月后仍無(wú)法解決問(wèn)題，但全球其它地區的物價(jià)卻因而升高。他承認，雖然量化寬松的措施會(huì )帶來(lái)一些好處，但不如預期得多；不過(guò)得因此付出代價(jià)，并造成意外后果。
　　El-Erian進(jìn)一步解釋?zhuān)現ed再度購買(mǎi)國債，將驅使大宗商品價(jià)格攀高，因為大部分注入美國經(jīng)濟體的資金，會(huì )溢流至其它經(jīng)濟體。
　　El-Erian曾批評各國政府及央行，未能成功偵測出自身經(jīng)濟。