近期，券商股有所表現。機構分析認為，隨著(zhù)國內經(jīng)濟企穩，政策緊縮預期進(jìn)一步弱化，券商業(yè)績(jì)有望出現好轉，券商股值得期待。
大盤(pán)上升預期支撐券商股
民生證券堅定地認為，經(jīng)濟企穩是券商股走高的先決條件。民生證券表示，目前A股的市盈率仍大幅低于歷史均值，就內地同時(shí)在A(yíng)、H股上市的公司來(lái)看，A股價(jià)格整體低于H股價(jià)格，部分股票負溢價(jià)水平達到20%以上，顯示A股市場(chǎng)大盤(pán)藍籌股被低估。
在此情況下，民生證券看好券商板塊。報告認為，我國經(jīng)濟中長(cháng)期發(fā)展動(dòng)力充足，在大盤(pán)持續走強預期下，看好具備低估優(yōu)勢和基本面向好的券商板塊。
華融證券也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：綜合來(lái)看，推動(dòng)市場(chǎng)回升因素可能強于震蕩因素，市場(chǎng)有望進(jìn)入中期上升階段。市場(chǎng)信心也有望在震蕩上升的過(guò)程中進(jìn)一步得以鞏固，交易量和換手率有望進(jìn)一步提升，從而部分緩解傭金率下滑帶來(lái)的影響。
券商業(yè)績(jì)出現明顯回暖
與經(jīng)濟企穩、大盤(pán)走強相對應的是券商股業(yè)績(jì)出現明顯回暖跡象。
平安證券發(fā)布的報告稱(chēng)：由于流動(dòng)性充裕和市場(chǎng)情緒轉好，10月份以來(lái)市場(chǎng)交易量屢創(chuàng )新高，我們認為年底前日均3200—3500億元的交易額將成為市場(chǎng)的常態(tài)，較今年以來(lái)的平均日交易額增長(cháng)超過(guò)60%。我們預計市場(chǎng)傭金率將停止下滑，交易額的恢復將較大提升經(jīng)紀業(yè)務(wù)的利潤貢獻。券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)已在本次上漲中獲益明顯，以東北證券為例，其三季度自營(yíng)實(shí)現正收益1.8億元，前三季度基本實(shí)現盈虧平衡。因此，經(jīng)紀和自營(yíng)彈性大的券商將在本次上漲行情中繼續獲益。
投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)也將為行業(yè)錦上添花。平安證券認為，盈利模式多元化有望進(jìn)一步降低券商對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴(lài)。目前三板新公司的上市步伐沒(méi)有放緩，集合理財計劃的吸引力持續放大，投行等業(yè)務(wù)收入快速增長(cháng)為一些券商全年業(yè)績(jì)表現提供了強有力的支撐。
融資融券等創(chuàng )新業(yè)務(wù)也為券商的利潤持續增長(cháng)提供了足夠的想象空間。平安證券表示，與國外投行相比，國內券商還處于發(fā)展初級階段，使用的金融工具種類(lèi)很少。目前中國正處于資產(chǎn)證券化初期，國內資本市場(chǎng)直接融資的比重將進(jìn)一步加大，上市券商因具有資本的持續補充機制，將在今后的市場(chǎng)競爭中獲得更大優(yōu)勢。
新政策緩解傭金率下滑
10月7日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強證券公司客戶(hù)服務(wù)和證券交易傭金管理工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知)。華融證券表示，通知釋放出積極的政策信號，對于緩解傭金率的下滑有著(zhù)正向的指導意義。一方面惡性競爭將被有效制止，另一方面對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉型也有重要作用�！拔覀冋J為券商股存在交易性機會(huì )�！�
民生證券表示，各證券公司也在通過(guò)提高研究和服務(wù)水平來(lái)緩解傭金率下降趨勢。今年1至10月市場(chǎng)成交金額環(huán)比下降了9.2%，考慮到大盤(pán)已經(jīng)進(jìn)入上行通道，預計全年成交金額應該維持在3.7萬(wàn)億左右。目前市場(chǎng)平均傭金為萬(wàn)分之五，若傭金提升到萬(wàn)分之八，預計經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入將上升5%，今年投行收入將大幅上升40%—50%。預計全年行業(yè)收入能上升10%—15%，利潤將增長(cháng)20%—30%。
板塊迎來(lái)估值修復行情
除了上述利好，證券板塊另一個(gè)值得看好的亮點(diǎn)是估值較低。
渤海證券發(fā)布的報告表示，進(jìn)入10月份后，市場(chǎng)成交量逐漸放大，大盤(pán)最高點(diǎn)位超過(guò)3000點(diǎn)。我們認為人民幣升值和通脹預期下充足的流動(dòng)性支持行情繼續看漲�？紤]到目前證券行業(yè)仍處于估值底部、預期券商三季報整體業(yè)績(jì)表現良好以及基于第三批融資融券試點(diǎn)券商有望獲批的市場(chǎng)預期，我們維持證券行業(yè)的“買(mǎi)入”評級。我們看好宏源、華泰、東北、廣發(fā)、中信、國元和海通證券。
民生證券也稱(chēng)：“券商股前期超跌，具備估值優(yōu)勢�！痹撊贪l(fā)布的報告表示，隨著(zhù)大盤(pán)逐漸走強，券商股將迎來(lái)估值修復行情，綜合基本面和價(jià)值面，我們認為，券商股具有20%—40%的反彈空間。
