當前市場(chǎng)上牛市大合唱中四大主題，即轉型牛市、估值牛市、通脹牛市、流動(dòng)性牛市，很可能是忽悠投資者的四大陷阱。

　　1.轉型牛市？

　　歷史上新興市場(chǎng)股市在經(jīng)濟轉型期都是長(cháng)期熊市。上世紀70年代、韓國、日本在經(jīng)濟轉型期分別出現5年、10年熊市，股市跌到10~15倍PE見(jiàn)大底�？梢�(jiàn)，即使轉型可帶來(lái)新興戰略產(chǎn)業(yè)出現一批牛股，但也不可能帶來(lái)大盤(pán)牛市。

    2.估值牛市？

　　估值牛市主要依據是目前上證指數PE21倍為歷史低估值區，殊不知此PE21倍，并非全體個(gè)股PE平均值，而是全體個(gè)股業(yè)績(jì)總和除全體個(gè)股總股本。少數壟斷企業(yè)優(yōu)秀業(yè)績(jì)掩蓋大多數個(gè)股業(yè)績(jì)泡沫。滬市半數個(gè)股近40倍PE。除了PE陷阱，還有指數陷阱，上證指數3000點(diǎn)看上去只有歷史大頂6124點(diǎn)的一半，但兩市有700多個(gè)股已超越6124點(diǎn)時(shí)的股價(jià)。

　　3.通脹牛市？

　　10月CPI或超4%，引來(lái)央行二次加息猜想。眾所周知，CPI6%以下仍屬溫和的通脹，CPI超6%才屬?lài)乐氐耐ㄘ浥蛎�。溫和的通脹對應股市牛市，嚴重的通脹惡性通脹對應股市熊市。�?wèn)題是中國CPI嚴重失真，當低CPI以溫和的通脹掩蓋事實(shí)上的嚴重通脹時(shí)，我們面對的是牛市還是熊市？

　　4.流動(dòng)性牛市？

　　流動(dòng)性過(guò)剩是否沒(méi)完沒(méi)了愈演愈烈，需要市場(chǎng)檢驗。如果滬市11月日成交額不能突破10月18日3075億歷史天量，即使上證指數創(chuàng )新高，也無(wú)法改變3000點(diǎn)附近形成中級以上頂部之趨勢。如果為抑制嚴重的通貨膨脹，中國貨幣政策開(kāi)始堅決收縮，這將意味著(zhù)中國本輪流動(dòng)性過(guò)剩見(jiàn)頂，甚至可能導致3000點(diǎn)附近形成兩年不可有效突破的大頂。