倫敦銅目前高企于8400美元上方，而市場(chǎng)結構和基本面的變化逐步不利于銅價(jià)的上漲，風(fēng)險積聚。我們對于大方向看漲的思路和策略不變，但是不排除大幅度回調的可能，而且這種情況是現貨市場(chǎng)支持的變化。如果回調，國內4000點(diǎn)的幅度將會(huì )是很正常的調整。預計LME銅價(jià)在8400-8580美元之間徘徊之后可能出現大幅度回調。
    現貨市場(chǎng)嚴重背離價(jià)格。據我們考察了解，近兩個(gè)月以來(lái)，保稅區銅庫存由20多萬(wàn)噸飆升到50多萬(wàn)噸，關(guān)鍵問(wèn)題在于這種情況是在進(jìn)口窗口關(guān)閉的情況下發(fā)生。也就是說(shuō)，中國因為進(jìn)口虧損已經(jīng)較長(cháng)時(shí)間沒(méi)有進(jìn)口或者極少進(jìn)口，進(jìn)口銅往往并非是貿易，可能融資為目的的較多。在這種情況下，國內現貨按正常來(lái)講是要大幅減少的，相反的是，目前的現貨是在成倍增加�，F貨商不敢接貨，現貨市場(chǎng)低迷。
　　精銅廢銅價(jià)差創(chuàng )紀錄的超7000元帶來(lái)巨大壓力。精銅廢銅價(jià)差正常來(lái)講是2500元，高出2500元就會(huì )有廢銅消耗逐步代替精銅的趨勢。過(guò)去價(jià)差在4000元上方時(shí)，企業(yè)更多選擇用廢銅，精銅將會(huì )沉積下來(lái)。而目前價(jià)差是7000元，這種價(jià)差結構導致的就是大量的精銅消費被廢銅所取代。由于廢銅供應相對充足，且與電銅差價(jià)保持5000元/噸以上超過(guò)1 個(gè)月，廢銅具有絕對的價(jià)格優(yōu)勢。尤其是最近差價(jià)超過(guò)7000元/噸，廢銅制作的銅桿比電銅本身還便宜。無(wú)論消費商或者廢銅貿易商的庫存水平基本維持在中性的程度，總體都不大。電纜企業(yè)的原料庫存普遍都偏低，從總量上來(lái)看，進(jìn)口相對于以往比例有所下跌，國內廢銅占比逐步上升。高銅價(jià)誘導國內廢銅的產(chǎn)出，主要有家電以舊換新、汽車(chē)以舊換新，以及通訊“光進(jìn)銅退”的影響。
　　通脹預期是否已經(jīng)在價(jià)格上面反映。不管是多大的通脹預期，按照目前現貨狀況，現貨問(wèn)題如何解決是擺在面前的實(shí)際問(wèn)題。另一方面，通脹尺度目前還沒(méi)法定量分析。我們看到基本金屬走勢分化，鋁、鋅和鎳還處于低位，原油同樣處于低位，遠遠偏離過(guò)去銅價(jià)在8400美元相應的價(jià)格。如果高通脹預期完全成立，那么品種之間的差距不應該如此巨大。
　　黃金價(jià)格開(kāi)始滯漲。黃金價(jià)格是代表通脹的一個(gè)先行指標，我們關(guān)注到近期黃金的滯漲，尤其是周二在美元繼續回落的情況下，黃金開(kāi)始明顯出現上檔壓力，這個(gè)信號要警覺(jué)。