距離2010年行情收官只有一個(gè)半月的時(shí)間,基金年度業(yè)績(jì)排名爭奪戰進(jìn)入白熱化,不過(guò),短時(shí)間業(yè)績(jì)排名發(fā)生大幅逆轉的可能性已經(jīng)很小。記者對2008年、2009年及今年以來(lái)的基金業(yè)績(jì)排名進(jìn)行分析,發(fā)現只有7只偏股基金三年間回報率均躋身同儕前1/3排名,其平均資產(chǎn)規模遠低于同類(lèi)平均水平。
接受記者采訪(fǎng)的好買(mǎi)基金研究中心數量分析師劉朝陽(yáng)、金鷹基金管理有限公司投資總監楊紹基、摩根士丹利華鑫基金經(jīng)理何濱,一起為投資者層層揭開(kāi)三年�；痣[藏的“奧秘”。
小規�；饦I(yè)績(jì)兩極分化 7�；攴�居同儕前1/3
據最新統計,截至11月5日,上證指數雖然自10月以來(lái)大漲17.84%,但今年以來(lái)仍未實(shí)現正回報（今年以來(lái)累計下跌4.51%）。同期,偏股基金卻整體實(shí)現了正回報,236只可比偏股基金今年以來(lái)復權單位凈值平均回報率為8.01%。顯然,在今年起起伏伏的行情中,偏股基金抓住了反彈機會(huì ),為投資者鎖定了穩定收益。更值得慶幸的是,2008年以來(lái),183只可比偏股基金中已有37只實(shí)現了正收益,占比20.22%。也就是說(shuō),如果投資者在2008年初買(mǎi)入公募基金,三年后成功實(shí)現了正收益的已占兩成。其中,7只基金表現最牛,連續三年業(yè)績(jì)排名躋身同類(lèi)前1/3。
具體來(lái)看,王亞偉執掌的華夏大盤(pán)表現最牛,2008年以來(lái)復權單位凈值總回報83.55%,其中2009年凈值增長(cháng)率116.19%,2010年以來(lái)回報率30.37%,且連續兩年蟬聯(lián)偏股基金業(yè)績(jì)冠軍;華夏旗下的華夏復興緊隨其后,2008年以來(lái)凈值增長(cháng)率58.2%。金鷹中小盤(pán)精選近三年凈值總回報41.38%,位居同期偏股基金業(yè)績(jì)排行榜第三名。大摩資源混合、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)、國泰金鷹、富國天惠成長(cháng)等四只基金三年間也遠遠跑贏(yíng)同期大盤(pán),均為投資者贏(yíng)得超過(guò)5%的回報率。
從基金規模上分析,7只基金平均資產(chǎn)規模41.69億元,而目前236只偏股基金平均資產(chǎn)規模為54.85億元,即7只�；幠H為同業(yè)平均水平的76.01%。金鷹中小盤(pán)精選規模最小,截至今年三季度末資產(chǎn)凈值14.6億元;國泰金鷹增長(cháng)、大摩資源優(yōu)選混合資產(chǎn)凈值分別為20.19億元、26.84億元。規模最大的是嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè),三季度資產(chǎn)凈值也不足80億元。
除這7只表現最好的基金外,還有6只基金表現最差,連續三年凈值回報率排名處于同類(lèi)后1/3區域,包括寶盈泛沿海、中歐新趨勢、華富競爭力優(yōu)選等,且這6只基金僅有兩只今年以來(lái)實(shí)現微利,其余4只仍在虧損線(xiàn)下。據觀(guān)察,這6只基金同樣屬于小規�；�,今年三季度平均資產(chǎn)凈值僅22.93億元。由此可見(jiàn),在近三年時(shí)間里,“船小好調頭”的小規模偏股基金業(yè)績(jì)出現了明顯的兩極分化。
“近三年行情復雜,尤其是去年和今年的震蕩市里,個(gè)人選股能力很重要�；鸾�(jīng)理若有很強的市場(chǎng)適應能力,反應敏感,對市場(chǎng)把握準確,其掌管的基金表現較好。反之,策略上保持不合時(shí)宜高倉位的基金表現較差,這與基金公司投資方向錯誤、個(gè)人選股能力不強有關(guān),也與公司管理層不穩定,引起基金經(jīng)理的頻繁變更有關(guān)�！焙觅I(mǎi)基金研究中心數量分析師劉朝陽(yáng)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)對此解釋道。
前瞻性比做大規模重要
數據顯示,大摩資源優(yōu)選混合2008年以來(lái)復權單位凈值回報率17.7%,在可比偏股基金中排名第四。2008年,上證指數大跌65.39%,當年偏股基金平均虧損50.18%,而大摩資源優(yōu)選混合復權單位凈值增長(cháng)率-47.62%,相對抗跌;2009年,該基金凈值增長(cháng)率76.75%,排名穩定在前1/3區域;今年以來(lái),大摩資源優(yōu)選混合復權單位凈值回報率27.12%,在236只可比偏股基金中排名第六,若剔除2008年成立的基金,大摩資源優(yōu)選混合僅居華夏大盤(pán)精選之后。
“對于一定規模的機構投資者而言,很難完美地踏準市場(chǎng)節奏。我們希望做到的是,在投資組合的配置上具有一定的前瞻性,而不僅僅是市場(chǎng)的跟隨者�！贝竽Y源優(yōu)選混合基金經(jīng)理何濱在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示,“今年上半年,考慮到經(jīng)濟結構轉型是當前乃至未來(lái)幾年最重要的投資背景,我們的投資策略是‘輕大盤(pán)、重個(gè)股’,圍繞新興產(chǎn)業(yè)及大消費這兩條主線(xiàn)挖掘投資機會(huì )。但進(jìn)入三季度以后,經(jīng)濟增速下滑趨勢已有所放緩,中國經(jīng)濟有望在年底探明低點(diǎn),進(jìn)而走出下滑趨勢并出現反彈。同時(shí),部分熱門(mén)品種的股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始透支明后年的樂(lè )觀(guān)預期,而另一部分周期類(lèi)品種的估值則在歷史的底部區域。另一方面,全球的流動(dòng)性充裕,通脹預期再次加強。所以,大摩資源調整了投資策略,改為‘提高倉位、加倉周期+通脹類(lèi)品種’,均衡配置。因此,盡管當時(shí)的周期性品種沒(méi)有得到市場(chǎng)的青睞,大摩資源仍然加大了對此類(lèi)品種的投資力度�！�
對于后市,何濱表示,“四季度和明年從四點(diǎn)布局,一是通脹預期下的受益板塊,如農業(yè)、食品飲料、商業(yè)零售、醫療保健等大消費行業(yè)和部分資源類(lèi)行業(yè);二是新興產(chǎn)業(yè)如低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源、節能減排、海洋工程、智能電網(wǎng)和生物制藥等;如果出現政策變化,低估值的地產(chǎn)板塊則會(huì )出現階段性機會(huì )。另外,資源的不可再生性決定了其中長(cháng)期價(jià)值將不斷提升,大摩資源基金將持續關(guān)注資源重估帶來(lái)的投資機會(huì )�！�
對于市場(chǎng)流行的“規模小業(yè)績(jì)差”這一觀(guān)點(diǎn),何濱直言,基金規模小和業(yè)績(jì)差沒(méi)有直接的關(guān)系�！按竽Y源基金配置均衡,規模穩步增長(cháng),對于投資管理也較為有利,我可以按照產(chǎn)品特點(diǎn),并結合投資策略進(jìn)行管理運作。同時(shí),產(chǎn)品規模適中,當市場(chǎng)發(fā)生變化的時(shí)候,應變能力也會(huì )更強�！�
好買(mǎi)基金研究中心數量分析師劉朝陽(yáng)贊成何濱的觀(guān)點(diǎn),在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示:“基金規模對業(yè)績(jì)雖然有一定影響,但和市場(chǎng)的變化脫離不了干系的。2008年大盤(pán)跌的很深,大規模的基金虧損要大一些,同期小規�；鹣鄬Ρ憩F要好一點(diǎn);2009年和2010今年,小基金表現繼續趨好,小基金還是靠配置、選股戰勝震蕩市場(chǎng)。另外,每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的投資風(fēng)格,其基金規模也是與各自的風(fēng)格像匹配的�！�
明年堅持三大投資主線(xiàn)
為了進(jìn)一步探究�；澈蟮膴W妙，記者電話(huà)連線(xiàn)了金鷹基金投資總監楊紹基先生,在感喟證券市場(chǎng)三年變化之余,楊先生結合不同的市場(chǎng)背景向記者多角度分享了其投資觀(guān)念。
其一,感知市場(chǎng)冷暖變化,不但要正確的堅持,還要融匯貫通�！�2008年,上市公司基本面很好,但抵御不了市場(chǎng)的系統性風(fēng)險,選擇個(gè)股的意義不大。所以,我們控制好投資節奏,調整基金的資產(chǎn)配置,進(jìn)行減倉平倉等操作,業(yè)績(jì)相對抗跌一點(diǎn)。2009年經(jīng)濟復蘇,在流動(dòng)性推動(dòng)下,股市迅速反彈,我們保持住80%的倉位,獲得80%左右的受益;2010年,由于上一年估值推動(dòng)較高,政策也沒(méi)有穩定的預期,行情走勢猶豫,今年上半年我們不激進(jìn),倉位適中,著(zhù)重個(gè)股選擇�！睏钕壬^續表示,“2010年是我國經(jīng)濟周期的一個(gè)拐點(diǎn),包括經(jīng)濟增長(cháng)方式,調整結構等,且資本市場(chǎng)已提前反映了未來(lái)經(jīng)濟走向。我們堅持年初提出的‘去大重小,去舊求新’的投資思路,所謂‘小’就是小盤(pán)股,所謂‘新’就是具有新增長(cháng)模式的股票�！�
其二,規模適合自己的風(fēng)格,這與大摩資源優(yōu)選混合基金經(jīng)理何濱觀(guān)點(diǎn)一致�！盎鸾�(jīng)理有的適合提前布局,有的適合右側交易,風(fēng)格迥異。所以資金規模、資金性質(zhì)、個(gè)人風(fēng)格包括個(gè)人狀態(tài)要做到最佳結合�！睏罱B基補充道,“規模小時(shí),要對個(gè)股充分挖掘精準把握,并且未來(lái)行情預判、可能驅動(dòng)因素等要準確分析;資金規模大時(shí),需要掌握資產(chǎn)配置的平衡和再平衡,既有超額收益的個(gè)股,也要有主流股票。對我們來(lái)說(shuō),不管是規模大或者小,個(gè)股的選擇是第一位的�！�
其三,不能單邊思維�！笆找娣糯蟮耐瑫r(shí)虧損也放大,單邊思維要不得。往往市場(chǎng)的變化先于基本面,資金股票供給需求規律、市場(chǎng)博弈心理等都在影響市場(chǎng),所以后市投資需要邊走邊看�！睏罱B基還強調,“投資心態(tài)也很重要,調整好心態(tài),平復自己的情緒,才能冷靜對待多變復雜的市場(chǎng)�！�
其四,明年堅持三大投資主線(xiàn)。當問(wèn)及對后市的看法時(shí),楊紹基對記者說(shuō)道:“明年堅持看好戰略新興產(chǎn)業(yè);通脹是全球性的,所以抗通脹在資產(chǎn)結構里面要有體現;央企重組,‘十二五’規劃里把央企數量壓縮到50家,重組是證券市場(chǎng)永恒的投資主題�！�