未來(lái)市場(chǎng)仍將受全球流動(dòng)性的支撐，大宗商品價(jià)格高位運行將對國內上游板塊帶來(lái)支持，熱錢(qián)持續流入也將從資金來(lái)源角度利好資本市場(chǎng)。但是，本周通脹數據的公布可能帶來(lái)擾動(dòng)，市場(chǎng)短期或將維持高位震蕩格局。預計前期漲幅較大的煤炭、有色等上游板塊難有下跌空間，但超額收益或將來(lái)自國內政策主導的板塊，主線(xiàn)是十二五規劃和新產(chǎn)業(yè)政策。
股市對資金具備吸引力
上周美聯(lián)儲公布第二階段定量寬松方案，奠定了美元繼續維持弱勢格局的基調。以日、美為代表的量化寬松政策的持續實(shí)施是10月份以來(lái)市場(chǎng)反彈的主要原因，最受益流動(dòng)性泛濫的有色和煤炭也成為市場(chǎng)上漲的領(lǐng)頭羊。但進(jìn)入十月下旬，美元指數在77點(diǎn)位附近出現盤(pán)整態(tài)勢，市場(chǎng)一度猜測將迎來(lái)大幅反彈。但上周，美聯(lián)儲宣布將在2011年6月底之前購買(mǎi)6000億美元中長(cháng)期債券，標志定量寬松政策正式進(jìn)入第二階段，美元弱勢格局將得以延續。隨后美元繼續下挫，大宗商品特別是石油、黃金價(jià)格繼續上升。
總體來(lái)看，QE2的實(shí)施將加劇國際資金泛濫的局面，雖然石油、貴金屬等大宗商品已經(jīng)經(jīng)歷了一波快速上漲，但預計未來(lái)還將呈現震蕩上升格局，這也對A股市場(chǎng)的上游資源品板塊構成支撐。
關(guān)于美國定量寬松政策對熱錢(qián)流入中國的影響，我們認為，如果熱錢(qián)不進(jìn)入實(shí)體領(lǐng)域，那么將會(huì )選擇投資“中國資產(chǎn)”。中國最大的兩個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)中，房地產(chǎn)市場(chǎng)預計未來(lái)還會(huì )受到政策的壓制，而且短期資金進(jìn)出成本相對較大，那股市就應該是首選資產(chǎn)。此外，從上一輪升值和加息過(guò)程來(lái)看，一旦這種預期相對強烈，僅靠總量控制是很難達到效果的，而目前的情況是，升值和加息預期再度重合在一起，又趕上國際流動(dòng)性泛濫，熱錢(qián)流入難以避免�？傮w來(lái)看，如果監管機構嚴控短期熱錢(qián)流入實(shí)體經(jīng)濟，那么股市將是容納這些熱錢(qián)最好的“池子”。
值得注意的是，持續的流動(dòng)性釋放，使得大宗商品價(jià)格被逐步推高，這將通過(guò)進(jìn)口價(jià)格影響國內通脹水平。未來(lái)除了農產(chǎn)品價(jià)格的持續高位運行外，大宗商品價(jià)格的持續走高也將給CPI帶來(lái)更大壓力。10月份PMI指數為54.7%，其中購進(jìn)價(jià)格指數為69.6%，比9月上升4.6個(gè)百分點(diǎn)，顯著(zhù)高于歷史平均水平。進(jìn)入11月份以來(lái)，各主要機構紛紛上調10月份通脹預期，當前wind一致預期的10月份CPI同比增速為3.9%，這一數字已經(jīng)大幅高出幾個(gè)月前的預期，我們預計本周通脹數據的公布將引發(fā)市場(chǎng)對再度加息的擔憂(yōu)，會(huì )對市場(chǎng)帶來(lái)短期擾動(dòng)。
兩條主線(xiàn)尋找成長(cháng)股
“十二五”規劃建議全文已經(jīng)公告，主要強調“包容性”增長(cháng)和經(jīng)濟結構調整。預計后續還將陸續制定和出臺“十二五”專(zhuān)項規劃，更細致描繪各領(lǐng)域的五年發(fā)展前景。我們認為，經(jīng)濟轉型非朝夕之功，推動(dòng)消費和服務(wù)業(yè)發(fā)展是循序漸進(jìn)的過(guò)程，為防止經(jīng)濟增速快速下滑，未來(lái)五年的投資規模仍然不會(huì )大幅下降。但是，投資的領(lǐng)域將發(fā)生重大改變，從過(guò)去以“鋪路架橋”為主，轉變?yōu)閷π庐a(chǎn)業(yè)和民生兩大領(lǐng)域投資，主要領(lǐng)域包括電信寬帶領(lǐng)域投資、節能環(huán)保領(lǐng)域投資、以核電為代表的新能源投資、以保障房為代表的民生投資(000416,股吧)等。
在已經(jīng)確定的七大戰略新興產(chǎn)業(yè)中，除了之前已經(jīng)公布并逐步實(shí)施的新能源汽車(chē)外，預計下一個(gè)有望盡快推出的是節能減排的相關(guān)政策。節能減排產(chǎn)業(yè)不僅利于環(huán)境友好型經(jīng)濟的發(fā)展，其本身也是一個(gè)規模龐大、前景廣闊的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。從政策而言，相對其他產(chǎn)業(yè)尤其具備優(yōu)勢：許多領(lǐng)域不必財政補貼，只需國家在一些領(lǐng)域出臺強制執行措施即可，如“十一五”期間對脫硫的強制執行就誕生了大批專(zhuān)業(yè)化的脫硫企業(yè)；地方政府也可以通過(guò)環(huán)保設施投資和扶持環(huán)保設備制造企業(yè)帶動(dòng)地方稅收和就業(yè)。
本周推薦關(guān)注節能環(huán)保領(lǐng)域的設備、材料和工程企業(yè)，組合包括：雅克科技、煙臺萬(wàn)華、三維工程、三維絲、濱化股份、紅寶麗、華光股份、金晶科技、中航三鑫。