基金經(jīng)理上演“雙面秀”
昨日，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了上周末的“大跳水”后又重新站上3000點(diǎn)大關(guān)。截至昨日收盤(pán)，上證綜指收報3014.41點(diǎn)，上漲0.97%。然而，股指一日的上漲并沒(méi)有打消基金經(jīng)理們“謹慎”的態(tài)度。這次基金經(jīng)理們卻表演起了“雙面秀”：對于有新基金發(fā)行的基金經(jīng)理而言，唱多必不可少；對于謹慎的基金經(jīng)理而言，唱空已然成為即將奏響的旋律。那么，面對震蕩加劇的市場(chǎng)，基金經(jīng)理們又該如何應對呢？
多空大戰
近來(lái)，股市的高歌猛進(jìn)，使得市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒升級，基金市場(chǎng)呈現出高倉位、密發(fā)行以及重趨勢三大特征。數據顯示，11月1日-11月5日，基金倉位繼續走高，股票、混合型開(kāi)放式基金倉位從85.43%提升至88.89%，增加3.46個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下2006年以來(lái)新高。據測算，在170只股票型和117只混合型開(kāi)放式基金中，近六成基金選擇主動(dòng)增倉。而德圣基金倉位監測報告顯示，私募基金中則有85%的倉位在七成以上，較9月大幅提升。
“倉位方面，無(wú)論公募、私募還是QFII，都接近于滿(mǎn)倉運作。這也表明投資者對市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)�！币煌顿Y界人士表示。
不過(guò)，這一數據在上周五的大跌后又出現了戲劇性的變化，基金們又紛紛減倉以逃避風(fēng)險。
海通證券數據顯示，僅上周市場(chǎng)整體有近八成股混型基金進(jìn)行主動(dòng)減倉，比重分別為82.83%和68.94%�；鹬鲃�(dòng)減倉主要集中于0到5%之間，占減倉基金的95%左右。具體來(lái)看，上周股票型基金中有約78.79%進(jìn)行主動(dòng)小幅減倉，占主動(dòng)減倉基金的95.12%，僅17.17%基金主動(dòng)提升倉位�；旌闲突鹬�，約65.15%基金主動(dòng)減倉5%以?xún)�，占比最大，另外�?2.73%的基金以不超過(guò)5%的幅度小幅主動(dòng)增倉。
從基金公司來(lái)看，60家基金公司，上周31家進(jìn)行主動(dòng)減倉。其中，中郵創(chuàng )業(yè)（-11.51%）基金管理公司主動(dòng)減倉幅度較大，超過(guò)10%。主動(dòng)增倉方面，以民生加銀基金管理公司主動(dòng)增倉幅度較大，為5.47%。
“整體來(lái)看，近一周市場(chǎng)震蕩上行，股混型基金倉位繼上期創(chuàng )歷史新高后進(jìn)行小幅調整，七成左右基金本期選擇主動(dòng)小幅減倉，以控制短期風(fēng)險，但整體倉位仍處于歷史高點(diǎn)，顯示出基金對后市中長(cháng)期較為樂(lè )觀(guān)的情緒。本期央行再度上調準備金率，年內市場(chǎng)加息預期增強，而當前基金整體倉位較高，加上短期市場(chǎng)前期已有較大漲幅，市場(chǎng)可能會(huì )借此機會(huì )做適當回調，進(jìn)入震蕩區間�！焙ＭㄗC券基金分析師如此表示。
震蕩向上
樂(lè )觀(guān)還是悲觀(guān)，不同的基金經(jīng)理同樣表現出不同的觀(guān)點(diǎn)。
不過(guò)震蕩向上似乎成了基金經(jīng)理們的主基調。
東吳基金在采訪(fǎng)中表示出對后市的樂(lè )觀(guān)。
“集中的一次性調整不會(huì )導致市場(chǎng)從此反轉而進(jìn)入下滑通道，市場(chǎng)將重拾升勢再次震蕩向上。推動(dòng)市場(chǎng)不斷向上的重要因素，在于較為充裕的資本流動(dòng)性，這一點(diǎn)并沒(méi)有發(fā)生改變。其次，長(cháng)期利率偏低，資本的逐利性決定了資本會(huì )在市場(chǎng)上尋求回報高的投資機會(huì )。下半年的美元大幅貶值，使大家產(chǎn)生了強烈的通脹預期，股市、大宗商品就是資本逐利的場(chǎng)所。而且，中國目前的經(jīng)濟基本面也比較平穩，市場(chǎng)整體估值處于歷史較低水平，這些因素都會(huì )給市場(chǎng)再次向上提供支持�！睎|吳基金人士如此表示。
大成基金表示，目前仍處于政策調整初期和中期，經(jīng)濟和市場(chǎng)大勢仍會(huì )向上。政策變動(dòng)的根本原因是經(jīng)濟增長(cháng)強勁，只有在政策調整的中后期，經(jīng)濟才會(huì )發(fā)生逆轉；其次，10月份CPI同環(huán)比高企仍是大概率事件。CPI是滯后指標，10月份快速上升，基本上和11個(gè)月之前M2
29.7%的最高點(diǎn)對應，當前的經(jīng)濟擴張和大宗商品價(jià)格上漲需要一定時(shí)間擴展，直至整體物價(jià)水平變動(dòng)率明顯上升。這一過(guò)程完成預計在明年二季度之后。
農銀匯理基金人士則認為，目前市場(chǎng)多空觀(guān)點(diǎn)皆有，分歧仍然在于政策是否會(huì )提高對通脹的容忍度；看空的認為當前防通脹是重點(diǎn)，因此信貸額度控制和物價(jià)干預出現概率大；看多的認為政府不會(huì )出臺明確的信號（信貸收緊），反而可能出現提高對通脹容忍度的信號。
“在市場(chǎng)預期通脹沒(méi)有被控制住之前，周期類(lèi)行業(yè)的向下壓力大，但中小板塊、消費類(lèi)、成長(cháng)股等仍有結構性機會(huì )。目前股市泡沫不大，外部沒(méi)有類(lèi)似2008年的金融危機，所以股市整體不會(huì )重復2008年的大熊市格局�！鞭r銀匯理基金人士總結道。
券商集合理財：恐慌期貴在堅持
上周滬深兩市在一度創(chuàng )出反彈以來(lái)新高后，周五忽然雙雙下挫，上證綜指更是擊穿3000點(diǎn)關(guān)口，受此影響，市場(chǎng)上各類(lèi)理財產(chǎn)品收益均有較大幅度縮水：股票型開(kāi)放式基金凈值加權平均跌4.51%，混合型開(kāi)放式基金凈值加權平均下跌3.21%。然而，非限定性券商集合理財產(chǎn)品則展現抗跌特性，平均凈值跌幅小于指數和對應類(lèi)型公募基金。
上周五大盤(pán)的暴跌令三季度以來(lái)加倉的券商集合理財產(chǎn)品措手不及，絕大多數凈值縮水明顯。跌幅較輕的則多為新成立倉位較低的產(chǎn)品。具體來(lái)看，非限定性券商集合理財產(chǎn)品幾乎全數下跌，其中股票型券商集合理財產(chǎn)品平均收益跌3.65%,混合型產(chǎn)品凈值平均下跌3.08%，
走勢較為穩定的FOF型產(chǎn)品全周跌幅為1.88%，長(cháng)江超越理財基金管家Ⅱ、東興1號、光大陽(yáng)光基中寶，這三款FOF型產(chǎn)品甚至在“逆市”中分別上漲1.20%、0.80%和0.74%。
國金證券分析師張劍輝具體指出，在所有券商集合理財的股票型產(chǎn)品中，上周跌幅小于1%的只有東北證券2號，該產(chǎn)品倉位中等，但得益于部分漲勢明顯的個(gè)股，在前兩周的上漲行情中業(yè)績(jì)始終位列前五，此次又成為最抗跌的產(chǎn)品。招商證券和國信證券各自管理的兩款產(chǎn)品也跌幅較淺，均在2%以?xún)�。上周下跌較嚴重的均為倉位超過(guò)七成的老產(chǎn)品。
同時(shí)，在混合型產(chǎn)品中，東方紅開(kāi)源是上周惟一取得正收益的產(chǎn)品，凈值小幅上漲0.50%。排名第二的長(cháng)江超越理財龍騰1號也是新成立產(chǎn)品，小幅下跌0.24%。以上兩支產(chǎn)品均為成立不足三個(gè)月的新產(chǎn)品，操作更為靈活，較低的倉位又令其在跌市中受損較輕，并且得益于所持的個(gè)股近來(lái)的良好表現，使得產(chǎn)品在跌勢中業(yè)績(jì)領(lǐng)先。跌幅小于1%的還有光大陽(yáng)光集結號和大通星海1號，盡管在三季度有加倉動(dòng)作，但整體倉位均不足五成，上周分別下跌0.37%和0.54%。
大跌過(guò)后，越來(lái)越多的集合理財投資者態(tài)度也轉而更為謹慎，但大多數投資經(jīng)理仍然認為，我國經(jīng)濟仍然走在向上通道中，政策變動(dòng)只會(huì )在短期內左右市場(chǎng)。部分管理人預期經(jīng)濟增長(cháng)速度將在四季度或明年一季度見(jiàn)底，這將有利于股票市場(chǎng)的表現，同時(shí)全球流動(dòng)性的充裕和人民幣升值的預期也使股市擁有較強的資金支持。
國泰君安集合理財產(chǎn)品投資經(jīng)理指出，“恐慌時(shí)期貴在堅守，但堅守不能是盲目的。只有具備確定成長(cháng)性的公司才是值得堅守的對象。國家宏觀(guān)經(jīng)濟條件向好，必然會(huì )帶動(dòng)不少行業(yè)保持或加速發(fā)展。無(wú)論貨幣政策在短期內會(huì )發(fā)生怎樣的變動(dòng)，這些行業(yè)都能在宏觀(guān)大背景下茁壯成長(cháng)，真正受益于國家規劃和國民內需增長(cháng)，例如大消費類(lèi)和新興高端產(chǎn)業(yè)�！�
不少理財經(jīng)理也認為，低估值的藍籌股有一定的配置價(jià)值，而那些前期估值偏高的增長(cháng)確定性的股票，市場(chǎng)恐慌期正是他們估值修復的機會(huì )，投資機會(huì )將會(huì )逐漸來(lái)臨。