滬深股市突然出現了15個(gè)月以來(lái)罕見(jiàn)的急跌走勢，很多遭受迎頭痛擊的投資者不得不開(kāi)始重新評估投資預期和投資方略。很多媒體急切地走在群體思維的最前面，他們不是訪(fǎng)談基金人士刺探基金股票倉位調整變化的密鑰，就是問(wèn)計券商投研部門(mén)試探自營(yíng)投資調倉變動(dòng)的趨向，試圖多方求證市場(chǎng)連續暴跌的內在根源。筆者以為，不妨換個(gè)角度，探究和識別誘發(fā)暴跌的導火索，從中順藤摸瓜去發(fā)現具有決定性作用的變量因子和事實(shí)真相，恐怕才有可能正確解讀市場(chǎng)突發(fā)變局背后的事件邏輯，也才有可能準確歸納市場(chǎng)突然失衡的內涵。
   引發(fā)這次暴跌的導火索，從主要誘因層面來(lái)觀(guān)察，可概括為四個(gè)重要觀(guān)察點(diǎn)。一，物價(jià)爆發(fā)式增長(cháng)的內在因素，尤其是食品類(lèi)價(jià)格漲幅增長(cháng)過(guò)快，還存在著(zhù)逐漸蔓延的趨勢，通脹預期管理面臨嚴峻考驗�？疾�10月經(jīng)濟監測數據，若以通貨膨脹預期管理警戒目標3%作基準，CPI出超了1.4個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng )下連續25個(gè)月的最高紀錄。而銀行5年期中長(cháng)期存款年利率才4.2%，兩者差值呈現負0.2個(gè)百分點(diǎn)，這至少能從另一個(gè)層面說(shuō)明，負利率已只輕微影響一年期的短周期，開(kāi)始向3到5年中長(cháng)期周期蔓延和擴散，這些影響會(huì )傳導到股市，將引發(fā)某種程度上存款大搬家。不過(guò)不是像某些人期待的那樣直接流入資本市場(chǎng)，而是去追逐更容易升值的人民幣實(shí)物資產(chǎn)，致使股市因為后續資金不足而急挫。
　　第二，如果繼續縱向比較和剖析經(jīng)濟數據，還可以看到CPI加速增長(cháng)態(tài)勢明顯。相對于9月的爆發(fā)式增長(cháng)，計算環(huán)比增長(cháng)幅度更是驚人的22.22%，是8、9月環(huán)比增長(cháng)幅度2.86%的7.78倍。所以，央行上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，其凍結流動(dòng)性控制通脹增速的目的和意圖，具有明確的政策針對性。此舉雖然只能吸納3500億元左右的流動(dòng)性，實(shí)際對抗通脹的作用可能很有限，但其所傳導的貨幣政策微妙信號，卻不容忽視，否則就會(huì )因錯誤判斷股市而在暴跌中付出慘痛的代價(jià)。也就是說(shuō)，趕在通貨膨脹全面爆發(fā)前，想盡一切辦法，動(dòng)用所有政策工具，設法把通脹這只老虎鎖定在籠子里，將是現階段最好的選擇項。
　　第三，美聯(lián)儲重啟量化寬松貨幣政策產(chǎn)生的外部因素，會(huì )導致國內經(jīng)濟運行格局出現更加復雜的不確定性局面，這將促使中國央行對物價(jià)飆升的危險熱錢(qián)的危害保持高度警惕，甚至不排除運用特殊手段和方式構筑抗通脹反熱錢(qián)的堅固池子，有意識地引導資金流向央行預期的理想池子，借此規避和化解資金無(wú)序流動(dòng)對經(jīng)濟造成的傷害。周小川行長(cháng)的“池子論”一石激起千層浪，反映出央行極有可能已經(jīng)獲得高層必要的授權，在政策制定上進(jìn)一步貫徹宏觀(guān)審慎原則，將根據引導資金合理流動(dòng)的需要，動(dòng)用一切貨幣政策工具來(lái)充分發(fā)揮央行分洪導流的貨幣疏導能力，以高超的貨幣組合藝術(shù)調控手段化解美元泛濫對我國經(jīng)濟的危害。當然，這些已經(jīng)準備好的一攬子貨幣政策，央行副行長(cháng)馬德倫13日對池子概念的首度解讀，指包括調整存款準備金率在內的系列政策組合措施。充分綜合這些有價(jià)值的關(guān)鍵信息，可以推斷央行正在密切監控美元形式外資流入的速度和增長(cháng)數量，有針對性地反擊和防控政策組合措施已經(jīng)箭在弦上，隨時(shí)都有可能橫空出世力保國內經(jīng)濟維持健康穩定的格局，而且也為了力保國內金融秩序保持健康有效的運行。
　　第四，韓國央行16日宣布上調基準利率25個(gè)基點(diǎn)，表明飽受美元洪水危害的亞洲各國由對熱錢(qián)和通脹的高度警惕，紛紛轉向采用加息等實(shí)際行動(dòng)和手段，開(kāi)始了“高筑壩”“廣積糧”的對抗行動(dòng)。這種背景也提示中國央行在面臨兩難決策時(shí)，從這些政策可選項當中，會(huì )進(jìn)一步考慮二次加息的可能性。所以，股市投資機構者擔心央行正逐步緊縮貨幣政策，股市資金供給或將出現階段性短缺。那些先知先覺(jué)的資金基于投資安全性的考慮，在3000點(diǎn)位上方選擇離場(chǎng)觀(guān)望，也就是合理控制投資風(fēng)險的必然選擇了。
　　綜合上述分析，當前的態(tài)勢，決定了政府隨時(shí)會(huì )強力出手保護經(jīng)濟健康、保障國民財富價(jià)值，因為這一警戒線(xiàn)是政府所能容忍通脹的上限。眼看到中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)或者到年底，余下的時(shí)間和空間都已十分有限了，時(shí)間不存在彈性余地，就僅剩下了加大政策力度這個(gè)唯一的選項了。政策層面為了宏觀(guān)大目標的最終實(shí)現，不得不為了抑制通脹而在年底果斷緊縮貨幣，可能是一件大概率事件�？峙轮挥羞@樣，才能切實(shí)保護老百姓的個(gè)人財富價(jià)值；也才能取得高筑池子合理疏導熱錢(qián)，切實(shí)保護國內全民共有財富不流失的目標。股市的運行軌跡自然得順應這個(gè)大背景。