存款準備金率自11月19日再度上調后，市場(chǎng)資金面明顯趨于緊張。央行將于周二(11月23日)在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行20億元1年期央票，發(fā)行規模創(chuàng )年內新低。
業(yè)內人士表示，此次準備金繳款與商業(yè)銀行月末貸存比監管幾乎同時(shí)發(fā)生，對短期內流動(dòng)性造成較大影響；未來(lái)央行很可能進(jìn)一步出臺一系列新的調控政策，屆時(shí)資金面寬裕局面或將發(fā)生逆轉，對債市走勢會(huì )形成較大的沖擊。
1年期央票地量發(fā)行
央行月內兩度上調存準率后，公開(kāi)市場(chǎng)操作力度隨即減碼。根據公告，央行將于周二在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行20億元1年期央票，發(fā)行規模創(chuàng )年內新低。市場(chǎng)人士認為，11月份剩余兩周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量不大，央行凈投放力度有限，又逢月末銀行時(shí)點(diǎn)考核，預計回購利率仍將上行。
“央行凈回籠資金的難度相對較大，所以公開(kāi)市場(chǎng)操作各個(gè)品種的利率后續仍有上行的空間�！�
隨著(zhù)存款準備金率的再度上調，資金面由前期的充裕逐步轉向緊張。繼上周單周升幅分別接近30個(gè)和40個(gè)基點(diǎn)后，本周一貨幣市場(chǎng)利率隔夜品種和7天品種利率進(jìn)一步上升。
數據顯示，周一銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押式回購加權平均利率報1.9643%，較上日的1.8237%上漲逾14個(gè)基點(diǎn)，7天期質(zhì)押式回購加權平均利率報2.1621%，較上日的2.0925%上漲近7個(gè)基點(diǎn)。拆借市場(chǎng)上，隔夜拆借加權平均利率報1.9605%，較前交易日的1.8206%上漲近14個(gè)基點(diǎn)，7天期拆借加權平均利率報2.1477%，較前交易日的2.1135%漲3個(gè)基點(diǎn)。
業(yè)內人士對
《每日經(jīng)濟新聞》表示，存款準備金率的再度提高，造成銀行間資金面的階段性緊張，流動(dòng)性預期趨于悲觀(guān)。
“央行連續上調存款準備金，緊縮效應會(huì )逐漸顯現，此前相對寬松的資金面正在發(fā)生逆轉�！币粋薪灰讍T稱(chēng)。
中信證券分析師認為，準備金率的連續上調，導致商業(yè)銀行在實(shí)施新的準備金率的同時(shí)還將面臨月末的貸存比考核，所以對于資金較為強烈的需求可能會(huì )一直持續至月末，貨幣市場(chǎng)短端品種利率短期內還將維持在一個(gè)相對高的位置。
東方證券分析師則表示，在跨月效應帶動(dòng)下，貨幣市場(chǎng)利率將繼續抬高，貨幣市場(chǎng)利率或突破6月份所創(chuàng )下的高點(diǎn)。
“12月中旬大銀行差別存款準備金率到期，屆時(shí)央行可能會(huì )再次上調存款準備金率�！敝薪鸸菊J為，未來(lái)持續上調存款準備金率，將會(huì )系統性地抬高回購利率的中樞水平。
但資金面緊張局勢可能不會(huì )延續太久�！斑M(jìn)入12月份后，財政存款的大量釋放，又將對市場(chǎng)資金面提供支撐�！�
流動(dòng)性預期驟然變化
由于存款準備金率再度上調，市場(chǎng)對資金面及后續政策收緊的預期升溫，周一銀行間債市現券收益率全線(xiàn)上漲。
業(yè)內人士指出，短期內流動(dòng)性預期發(fā)生驟然變化，流動(dòng)性較好的短期品種拋壓偏大，其收益率上行幅度超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)，明顯高于長(cháng)端漲幅，收益率曲線(xiàn)進(jìn)一步扁平化。
“現券收益率還是在漲，3年期央票漲了10個(gè)基點(diǎn)左右，10年期國債漲了5-6個(gè)基點(diǎn)；短端漲得更多，有超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)甚至接近20個(gè)基點(diǎn)�！�
“資金面發(fā)生變化，債市還將面臨進(jìn)一步的調整，特別是短期品種風(fēng)險相對偏大，近期承受明顯壓力，利率曲線(xiàn)開(kāi)始平坦化�！鄙虾Ｒ汇y行交易員表示，回購利率有望繼續走高，對短端利率形成推動(dòng)。
“市場(chǎng)對于債券的需求，將隨著(zhù)資金面逐步轉向緊張而逐漸減弱�！币还潭ㄊ找娣治鰧Α睹咳战�(jīng)濟新聞》表示，債券市場(chǎng)資金面從中期來(lái)看并不樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)會(huì )做出負面反應，收益率很可能回升至前期高點(diǎn)。
分析師并預計，受月末因素以及貨幣政策持續收緊的影響，預計本周債市短端收益率上行幅度將大于長(cháng)端，收益率曲線(xiàn)將繼續平坦化。
此外，另有分析師指出，雖然央行再次上調準備金率有助于緩解公開(kāi)市場(chǎng)和基準利率上調壓力，但接連超預期的通脹形勢使得春節前加息更有可能會(huì )隨時(shí)發(fā)生，因此目前債市系統性風(fēng)險可能遠未結束。