長(cháng)期以來(lái)，融資難一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。在此背景下，中小企業(yè)集合債、創(chuàng )業(yè)板相繼應運而生。而一年前，首批中小非金融企業(yè)集合票據的成功發(fā)行也為解決融資難問(wèn)題提供了一個(gè)新的思路。
中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )統計顯示，截至2010年11月21日，包括北京、廣東、江蘇、內蒙古等9個(gè)省區市的85家中小企業(yè)已累計發(fā)行20只集合票據，募集資金55.07億元。據介紹，目前各承銷(xiāo)商正在籌備發(fā)行的中小企業(yè)集合票據超過(guò)100只。
交易商協(xié)會(huì )于2009年11月正式推出中小企業(yè)集合票據。按照協(xié)會(huì )的定義，所謂集合票據，是指2至10家具有法人資格的中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)以統一產(chǎn)品設計、統一券種冠名、統一信用增進(jìn)、統一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。
在日前于北京召開(kāi)的中小企業(yè)直接債務(wù)融資座談會(huì )上，多家中小企業(yè)代表都表示集合票據在拓寬融資渠道、降低融資成本、促進(jìn)公司治理結構完善和提高知名度、信譽(yù)度等方面對企業(yè)都有很積極的作用，對企業(yè)有很大的吸引力。
上海斯米克建筑陶瓷股份有限公司是一家中小板上市公司。2009年初，公司IPO募集的4.5億元資金用完。為滿(mǎn)足流動(dòng)資金需求，公司于今年2月參與了上海閔行中小企業(yè)集合票據的發(fā)行，募集資金2億元。公司證券部事務(wù)部代表程梅說(shuō)：“當時(shí)發(fā)行的利率比較低，確實(shí)降低了我們企業(yè)的融資成本。發(fā)行中小企業(yè)集合票據是我們第一次參與銀行間債券市場(chǎng)的直接融資，作為企業(yè)我們也充分享受到了這種新的融資工具帶來(lái)的好處�！�
中小企業(yè)集合票據得到了協(xié)會(huì )的積極推動(dòng)、地方政府的支持鼓勵以及各商業(yè)銀行作為主承銷(xiāo)商予以的密切配合。
參與座談的多位銀行代表都認為，在中小企業(yè)集合票據發(fā)行中，協(xié)會(huì )給中小企業(yè)會(huì )員提供的優(yōu)惠政策、各地政府給發(fā)行企業(yè)各種形式的補貼等，在目前的環(huán)境下也是可以采取的有效途徑。但在接下來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展中我們必須要探討的問(wèn)題是，應該如何通過(guò)更加市場(chǎng)化的方式來(lái)實(shí)現降低融資成本的目標？
事實(shí)上，在中小企業(yè)集合票據受到企業(yè)追捧的同時(shí)，多家主承銷(xiāo)商表示，推進(jìn)市場(chǎng)發(fā)行中，投資人還不完全認同，營(yíng)銷(xiāo)的難度還比較大。
宏源證券高級分析師何一峰認為，要實(shí)現真正市場(chǎng)化的低融資方式，需要至少兩個(gè)條件：一個(gè)是要有市場(chǎng)化的擔保機制，另一個(gè)是要有相應的衍生品市場(chǎng)將風(fēng)險剝離。有了很好的擔保機制，機構就可以開(kāi)發(fā)各種金融市場(chǎng)衍生工具，將集合票據的高風(fēng)險部分剝離，轉移到不同的投資者身上，這樣就可以降低企業(yè)融資的成本。
何一峰稱(chēng)，目前我國市場(chǎng)仍籠罩在國家隱性擔保之下，市場(chǎng)化的擔保機制還沒(méi)有確立起來(lái)。但分散風(fēng)險的衍生品工具已經(jīng)開(kāi)始推行。雖然擔保機制方面還有一些滯后，但未來(lái)的發(fā)展前景還是比較看好的。
交易商協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)楊農也指出，任何一項金融創(chuàng )新都要在實(shí)踐中不斷完善，當前在制度設計、操作流程、擔保機制等方面還存在現實(shí)的困難和挑戰，需要進(jìn)一步加大創(chuàng )新力度，進(jìn)一步加強政府引導，進(jìn)一步營(yíng)造良好的融資環(huán)境。
在中小企業(yè)融資問(wèn)題上，有分析人士提出，在推動(dòng)中小企業(yè)集合票據的同時(shí)，對于具有良好成長(cháng)性、資金需求比較迫切的企業(yè)來(lái)說(shuō)，高收益債券也不失為一個(gè)新的融資途徑。
楊農表示，協(xié)會(huì )將探索建立高收益板塊市場(chǎng)�！半m然難度很大，但我們正在積極研究�！�