最近因CPI高企，國內貨幣政策和物價(jià)調控趨緊，商品出現了深幅回落。但整個(gè)商品牛市的根基并未撼動(dòng)，全球經(jīng)濟危機救市形成的擴張性(超發(fā)貨幣或量化寬松)貨幣政策格局并未徹底改變。全球經(jīng)濟當前定性為處在恢復當中的反復，但觸底回升的復蘇勢態(tài)可以確認，未來(lái)全球對大宗商品的需求將不斷增強和熱絡(luò )。
　　目前商品回跌，是商品市場(chǎng)自身對之前非理性飆升的節奏修正。商品市場(chǎng)正借此進(jìn)行中期中級休整，開(kāi)展板塊、熱點(diǎn)和結構調整，有些品種可能完結了中期或長(cháng)期上漲進(jìn)程，有些可能正在為日后商品牛市發(fā)展做著(zhù)接力準備。
　　這一輪商品牛市除了農產(chǎn)品由供需因素決定外，其他品種多數由金融屬性主導。美元長(cháng)期弱勢格局將最終導致整個(gè)商品重新計價(jià)和定價(jià)。
　　伴隨著(zhù)世界經(jīng)濟不斷恢復，需求因素將重新走向前臺繼續推升金屬價(jià)格；中國城鎮化進(jìn)程加速，鋼材需求繼續增長(cháng)；黃金還將對沖資產(chǎn)縮水風(fēng)險，繼續攀高。
　　原油作為本輪商品牛市表現最為低調的品種，未來(lái)價(jià)格至少有挑戰百元幾率，對化工價(jià)格構成成本支持；生物能源題材還有待挖掘和拓展，油脂還有表現機會(huì )。
　　本輪農產(chǎn)品牛市有著(zhù)基本面的核心支持。近期農產(chǎn)品期價(jià)大跌也是符合時(shí)宜的季節性常態(tài)。從歷史角度來(lái)看，不管匯率如何變化，隨著(zhù)全球人口不斷增長(cháng)和新興市場(chǎng)人均收入提高，食品價(jià)格基本處于上行通道，預計明年整個(gè)糧食品種面臨土地慘烈競爭和氣候嚴峻考驗。
　　我們認為糖、棉可能已經(jīng)走完牛市進(jìn)程，至少年內高點(diǎn)已現，未來(lái)熱點(diǎn)可能發(fā)生切換。玉米、小麥供需矛盾的調和與解決決定其價(jià)格繼續維持高位。
　　我們更看好豆類(lèi)行情，雖然它是今年少有甚至僅有的產(chǎn)量沒(méi)出現問(wèn)題的農產(chǎn)品品種，但在未來(lái)或因比價(jià)和收益效應完全處于弱勢而成為種植“棄兒”，從而扮演未來(lái)行情的“寵兒”。