專(zhuān)訪(fǎng)上海交通大學(xué)海外研究學(xué)院金融研究所所長(cháng)、國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石
如今通脹加劇，通過(guò)投資使得資產(chǎn)保值增值的需求越來(lái)越強烈。如果不能正視通脹，或者投資不當，就會(huì )成為通貨膨脹的犧牲品。
但是對于國內的大部分投資者來(lái)說(shuō)，到底如何在通脹環(huán)境下進(jìn)行投資，特別是進(jìn)行股票投資，其實(shí)并沒(méi)有理性的認識。對此，上海交通大學(xué)海外研究學(xué)院金融研究所所長(cháng)、國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石提醒大家：“投資者應該對通脹開(kāi)始習慣和接受，這不僅僅是中國的問(wèn)題。在全球范圍內，通脹將會(huì )長(cháng)時(shí)間的繼續。怎樣來(lái)投資，最重要的就是要認識到你是在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險�！�
通脹是全球的、長(cháng)期的趨勢有危亦有機
現在通脹到了什么階段？“現在實(shí)際上已經(jīng)到了惡性通脹的階段�！苯饚r石表示，“實(shí)際上中國城市的通貨膨脹率遠遠高于我們用CPI統計出來(lái)的。特別是在中國，CPI構成包括的62種商品中，核心內容是食品。而這種構成是15年前確定的，那時(shí)候城市化還沒(méi)開(kāi)始�！�
對于通脹的利弊而言，其實(shí)它在一定程度上也是好事。金巖石認為，“超發(fā)貨幣雖然會(huì )帶來(lái)通脹，但也會(huì )帶來(lái)虛擬財富。當人們只看到通脹而沒(méi)看到虛擬財富的時(shí)候，一定是受害者。當越來(lái)越多的人接受了對財富的渴望，通脹就是我們追逐財富的力量。所以我是比較樂(lè )觀(guān)的看待通脹，可以把通貨膨脹看成是國民精神崛起的導火線(xiàn)�！薄拔掖笾滤懔艘幌�，多數企業(yè)、多數家庭財富的增長(cháng)，有一個(gè)二八定律，就是20%靠常規性收入，80%靠資產(chǎn)溢價(jià)�！苯饚r石告訴記者。
老百姓如何來(lái)抵抗通貨膨脹呢？最常規的做法就是--投資理財。金巖石表示，“通貨膨脹作為一個(gè)長(cháng)期趨勢，已經(jīng)蔓延到國際市場(chǎng)。特別是在今年，糧食、石油、黃金價(jià)格集體上漲，直接推動(dòng)了整體物價(jià)。而中國在這三個(gè)推動(dòng)通脹的原因之上，又加上了一個(gè)原因--貨幣量。這四大源頭中，我們只能控制貨幣量。在此種情況下，貨幣量就存在一個(gè)超額貨幣分流的問(wèn)題。分流到投資品市場(chǎng)，必然導致資產(chǎn)價(jià)格的上漲�！�
現今人民幣的廣義貨幣總量已是全球第一，1978年還不到860億元，如今已高達69.64萬(wàn)億元，累計增長(cháng)近810倍，同期GDP增長(cháng)僅93倍。
投資就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，不是必然能賺錢(qián)
財富積累的秘訣是什么？“家庭財富積累的秘訣是：收入養人，投資發(fā)財。投資之所以能發(fā)財，在于人們放棄了貨幣的流動(dòng)性，選擇了資產(chǎn)的流動(dòng)性，這個(gè)跳躍，包含著(zhù)風(fēng)險，而這個(gè)社會(huì )風(fēng)險溢價(jià)的總量，是對20%的人開(kāi)放的，因為80%的人是厭惡風(fēng)險的�！苯饚r石告訴記者。
“當一個(gè)社會(huì )有兩種財富：勞動(dòng)財富、風(fēng)險財富。決定社會(huì )財富分配的，已經(jīng)越來(lái)越傾向風(fēng)險財富，而不是勞動(dòng)財富。越來(lái)越多的人接受富貴險中求，才能透過(guò)風(fēng)險，看到財富。投資就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，所以要提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的能力和智慧。不是說(shuō)投資必然會(huì )賺錢(qián)，80%的人賺不到錢(qián)，就是因為他們認為投資必然能賺錢(qián)。當你知道錯誤是正常的，你才能主動(dòng)的去糾正錯誤，回避風(fēng)險，這樣你就能有條件有效率的分享風(fēng)險帶來(lái)的財富。戰勝通脹就是挑戰風(fēng)險�！�
“如果把財富二八定律放在腦子里面，進(jìn)入投資市場(chǎng)首先要告訴自己，我是80%還是20%？不要去抱怨這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有給你機會(huì )，而是要看自己是否有這個(gè)分享財富的能力。這個(gè)世界是公平的。80%的財富屬于20%的人，當人們抱怨這個(gè)的時(shí)候，就是等于在抱怨一個(gè)自然規律。抱怨，永遠不能成為賺錢(qián)的20%�！�
怎樣成為賺錢(qián)的20%
“如何才能成為賺錢(qián)的20%？在股市投資當中，非常簡(jiǎn)單，盡快走出投資的初級班。也就是道聽(tīng)途說(shuō)，看圖識字。只要你處在這個(gè)階段，賺錢(qián)是意外的，賠錢(qián)是必然的�！苯饚r石告訴記者。
“如果你走出了初級班，才能進(jìn)入中級班--風(fēng)險管理。任何時(shí)候，要認識到自己是在承擔風(fēng)險，計算自己能夠賠多少。天天看錢(qián)的人，總想賺錢(qián)，有小利就忍不住。所以，我們做任何決策，都要能事先假定我是能夠承擔賠20%，還是50%，亦或是100%？如果我能賠100%，我就一定投資風(fēng)險大的，永遠把控制風(fēng)險、管理風(fēng)險作為投資的主題，想賠錢(qián)都難�！�
投資的最后階段，是靠直覺(jué)和心態(tài)決定成敗。另外，他還給了投資者一個(gè)建議�！拔蚁虢o各位投資者一個(gè)公式，就是一定要追求三年十倍的收益。三個(gè)十倍過(guò)后會(huì )有一個(gè)劫，如果你能一直不趕上那一劫，你就是超級富豪。但是大部分人是躲不開(kāi)的。承擔這一個(gè)劫，你就必須有三年十倍的準備，趕上也沒(méi)事。逐小利者扛不了大風(fēng)險，但是大的風(fēng)險一來(lái)，誰(shuí)也躲不過(guò)�！�
中國投資者換手率是世界平均水平的十倍，是不是說(shuō)我們的投資者有問(wèn)題？金巖石認為，不能靜態(tài)地看待這個(gè)問(wèn)題�！袄上唐浇淌谧鲞^(guò)研究，QFII在國內的換手率，遠遠高于國內投資者的換手率，所以不是投資者的問(wèn)題，而是這個(gè)市場(chǎng)本身不適合長(cháng)期投資�！�
對于具體的投資操作，金巖石告訴記者：“投資永遠是買(mǎi)自己熟悉的東西。人，只有在自己熟悉的領(lǐng)域才能戰勝別人。大部分人如果不能做到，就把錢(qián)交給專(zhuān)業(yè)機構�！蹦敲�，證券市場(chǎng)中長(cháng)期和短期的機遇和風(fēng)險在哪里呢？
“過(guò)去我們在股權分置的市場(chǎng)上，牛短熊長(cháng)，在歐美發(fā)達國家，是牛長(cháng)熊短。在我看來(lái)，全流通市場(chǎng)形成后，中國未來(lái)的市場(chǎng)可能會(huì )改變原來(lái)的節奏。過(guò)去的中國，當所有人都認為是牛市的時(shí)候，牛市就結束了，現在，我比較傾向的觀(guān)點(diǎn)是：從去年開(kāi)始，就進(jìn)入了一個(gè)牛長(cháng)熊短的周期。具體到我們現在，三五年內走向繁榮，在2016年極度繁榮，盛極而衰。所以最近三五年，經(jīng)濟是從復蘇走向繁榮，牛市，也在這三到五年，可能上萬(wàn)點(diǎn)�！�
所以，對于近期股市異常表現，金巖石并不認為改變了牛市預期：“今年六月觸底就是一個(gè)大牛市的起點(diǎn)，從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始進(jìn)兩步退一步。短期上漲20%，就要預期可能會(huì )下跌10%�！�