近期，由于股市震蕩，原本屬于“小眾”的可轉債，吸引了越來(lái)越多投資人的注意，機構更是爭相加倉�；鸺緢箫@示，基金的可轉債倉位配置已創(chuàng )下歷史新高。分析人士表示，未來(lái)可轉債不同品種將有不同的表現，市場(chǎng)將顯現結構性機會(huì )。
可轉債避險優(yōu)勢顯現
12月1日，轉債指數全天走勢先抑后揚，中信標普轉債指數上漲0.63%。上市交易的12只可轉債多數上漲。其中，燕京轉債漲幅居首，上漲0.79%，正股下跌0.73%；而錫業(yè)轉債下跌0.95%，正股下跌0.7%，位列跌幅榜前位。12只轉債共計成交7.93億元，較前一交易日有所縮量。除工行、中行轉債成交過(guò)億元，銅陵、唐鋼、錫業(yè)、塔牌、博匯、美豐轉債成交金額均在千萬(wàn)元以上，燕京、雙良、澄星、新鋼轉債相對不活躍。
對于近期可轉債市場(chǎng)的表現，富國可轉債擬任基金經(jīng)理楊貴賓表示，高性?xún)r(jià)比的可轉債是值得挖掘的“金礦”，因為可轉債是在一定條件下可以轉換成股票的債券，兼具股票的增長(cháng)潛力與債券的收益較為安全、穩定的特點(diǎn)。一般而言，可轉債在股市上漲時(shí)可與股票同步上漲，股性強；股市下跌因有債性保護，跌幅通常小于正股。
有關(guān)機構的調查顯示，多數投資人相信，未來(lái)A股將在震蕩中走高。在這寬幅震蕩的市場(chǎng)間，原本屬于“小眾”的可轉債，吸引了越來(lái)越多投資人的注意。逾44%的投資者對這一“上漲有力、下跌有界”的投資品表示了興趣。該調查還發(fā)現，投資者之所以對可轉債及相關(guān)理財產(chǎn)品表現出極大的興趣，主要是由于可轉債“上漲可以分享股票收益，下跌有債底保護”。
基金大幅加倉可轉債
記者注意到，基金三季報也顯示出基金對于可轉債進(jìn)行了大幅度加倉，債券基金所持的可轉債市值占債券投資市值比例已由二季度末的4.86%大幅提升至三季度末的8.53%，創(chuàng )下歷史新高。
據歷史數據，天相可轉債指數編制11年來(lái)，收益率超越同期上證綜指100%以上。在2008年的熊市中，該指數跌幅遠小于上證綜指的跌幅。正因如此，可轉債作為一項重要的“攻守平衡”品種長(cháng)期被債券類(lèi)基金配置。
與其他交易類(lèi)債券一樣，交易所對可轉債價(jià)格不實(shí)行漲跌停限制，同時(shí)允許T+0交易，這為短線(xiàn)交易的投資者帶來(lái)了便利。最近上市的燕京轉債，首日漲幅高達40%，盤(pán)中一度創(chuàng )出150元的高價(jià)，市場(chǎng)之火爆可見(jiàn)一斑。
在眾多機構將眼光集中于可轉債之時(shí)，普通投資者想分享可轉債的“盛宴”則缺乏合適的渠道。除交易所債市外，目前市場(chǎng)只有一只可轉債基金產(chǎn)品運作，其成立六年來(lái)累計凈值增長(cháng)率為301.07%，而同期上證綜指收益率為99.27%。
對可轉債的投資前景，博時(shí)轉債增強擬任基金經(jīng)理過(guò)鈞認為，新一輪加息周期已逐步明朗，這將給債市帶來(lái)持續壓力，明年債市投資的趨勢性機會(huì )并不明顯，但具有明顯“股性”的可轉債已被越來(lái)越多的機構所關(guān)注，有望成為增強債券基金收益的一把“金鑰匙”。
操作上注意結構性調整
近兩個(gè)交易日，上市交易的12只可轉債平均轉股溢價(jià)率為43.48%，較前期繼續回升，但市場(chǎng)整體股性仍然較強。
分析人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從整體上看，可轉債市場(chǎng)結構性機會(huì )將顯現。大通期貨有關(guān)分析師表示，從隱含波動(dòng)率來(lái)看，已經(jīng)觸發(fā)提前贖回條款的錫業(yè)轉債估值也已經(jīng)不低，其未來(lái)表現可能落后于正股，持債不如持股。錫業(yè)轉債贖回日為12月3日，每張轉債贖回價(jià)格為104.51元，建議持有人及早轉股或者售出，避免損失。中行、工行轉債仍具有較好的中長(cháng)期配置價(jià)值，目前估值合理，穩健型投資者可積極介入。
興業(yè)證券有關(guān)分析師表示，銅陵轉債的隱含波動(dòng)率同樣較低，但其股性較強，未來(lái)走勢更多取決于正股走勢。塔牌轉債隱含波動(dòng)率下降至30以?xún)�，價(jià)值已經(jīng)處于低估，未來(lái)如果大盤(pán)企穩或有短期交易性機會(huì )，投資者可適當關(guān)注。近期轉債市場(chǎng)整體股性較強，未來(lái)走勢與正股走勢息息相關(guān)，建議短期減持唐鋼、燕京、澄星轉債，配置工行、中行轉債，同時(shí)可關(guān)注塔牌轉債的短期交易性機會(huì )。
有關(guān)基金人士告訴記者，股指繼續走低，很多股票跌幅驚人，但是可轉債在目前市場(chǎng)上能顯示出抗跌的特征，保守型投資者也可關(guān)注可轉債市場(chǎng)。
海通證券有關(guān)分析師也表示，從目前的市場(chǎng)狀況來(lái)看，投資者恐慌情緒較高，主力資金難以全身而退，未來(lái)股指長(cháng)期仍有繼續走高的機會(huì )，雖然短線(xiàn)拋壓沉重，但這也表明未來(lái)股指反彈潛力的巨大，在處于低位的時(shí)候，投資者不宜盲目拋出股票，如想回避風(fēng)險可以選擇可轉債。