四季度的期貨行情可謂波瀾壯闊，但螺紋鋼卻分外低調，始終在4000-5000元/噸的大區間維持震蕩。同時(shí)，由于期價(jià)波幅遠高于現貨，因此帶來(lái)基差的大幅波動(dòng)，最高時(shí)對現貨貼水超過(guò)300元/噸。我們認為后市螺紋鋼將維持“W”震蕩走勢，投資機會(huì )主要來(lái)自成本和基差變動(dòng)。
　　根據淡水河谷的要求，每季度新的長(cháng)協(xié)價(jià)將由新季度開(kāi)始上一個(gè)月之前的三個(gè)月平均值來(lái)自動(dòng)確定，并以中國現貨市場(chǎng)價(jià)格指數為基準。從11月開(kāi)始，鐵礦石現貨價(jià)格結束此前維持數月的倒掛局面，超過(guò)長(cháng)協(xié)礦到岸價(jià)，預示著(zhù)明年一季度的長(cháng)協(xié)價(jià)將提高。焦炭和鐵礦石都存在較強的上漲預期，將推高螺紋鋼生產(chǎn)成本。自節能減排措施實(shí)施以后，螺紋鋼供給壓力明顯減輕，去庫存化得以順利進(jìn)行。11月，螺紋鋼社會(huì )庫存下降超過(guò)16%，降幅創(chuàng )全年新高，帶動(dòng)螺紋鋼震蕩走高。
　　綜上所述，由于螺紋鋼越來(lái)越趨向于成本定價(jià)，因此后市價(jià)格將圍繞成本波動(dòng)，并根據供需變動(dòng)呈現“W”形態(tài)。當前螺紋鋼主力合約是1105合約，雖然由于節能減排等原因期價(jià)應當對現貨維持一定的貼水，但根據當前鋼企盈利水平和持倉成本計算的貼水幅度小于200元/噸。當基差偏離這一水平時(shí)，我們認為投資者可以介入操作。