在上周六中國公布11月CPI至5.1%創(chuàng )年內新高前，中國年內第六次提高了銀行準備金率，再度表明了對于收緊貨幣流動(dòng)性的態(tài)度，也把是否加息留下了一個(gè)懸念。而縱覽11月份回調行情，國內密集調控手段出臺，內弱外強明顯。
　　從國際階段走勢來(lái)看，來(lái)自北半球供給壓力、美元震蕩方向不明，仍以回調震蕩為主；而中國方面，南方蔗糖產(chǎn)區開(kāi)榨日漸增加，新糖上市給現貨盤(pán)面季節性壓力，但另一方面本榨季糖料作物收購價(jià)格提高，噸糖成本較往年已有近千元上升，為本榨季提升了下方支撐平臺，新糖上市進(jìn)度和跨年度天氣因素，仍是后續操作關(guān)注點(diǎn)。
    宏觀(guān)金融方面，匯率方面，美元指數在80點(diǎn)附近已經(jīng)震蕩了近一周時(shí)間，走勢仍徘徊在各國宏觀(guān)數據和政策的糾葛中，走勢不明朗，但也要從最近商品、股市和匯市走勢的分化中，開(kāi)始注意國際資金在不同金融領(lǐng)域的著(zhù)力點(diǎn)；美國三大股市延續震蕩反彈，但從技術(shù)上來(lái)看逼近11月初上沿，重點(diǎn)側重能否增倉破位，但隨西方假期臨近和年末財務(wù)結算，謹防獲利回調；國際原油指數反彈至90點(diǎn)后，跟隨周邊市場(chǎng)震蕩觀(guān)望，等待原油庫存下降的因素后期隨經(jīng)濟復蘇題材在市場(chǎng)發(fā)酵；從國際大宗商品來(lái)看，11月份在中國緊縮貨幣政策和歐元區債務(wù)危機下，市場(chǎng)側重于需求因素，而從品種走勢來(lái)看，外盤(pán)有色板塊、天膠、黃金和棕櫚油反彈明顯，但國內則受制于政策面因素滯漲偏弱。
　　國內方面，政策面對國內期貨市場(chǎng)近期走勢的制衡較為明顯，期貨交易成本上升，走勢主要以縮量震蕩為主，上周末CPI和加息聯(lián)袂出臺，再度表明政府對控制通脹，收緊貨幣流動(dòng)性的關(guān)注，此外對存貸款利率政策仍留有懸念。而從農產(chǎn)品上，政府加大流通調控，在儲備庫存仍有力度時(shí)刻，暫時(shí)維持觀(guān)望震蕩；但從本輪上漲定義筆者一直提醒的關(guān)鍵問(wèn)題是基于流動(dòng)性豐沛下的成本輸入型，國內短期調控壓制、油廠(chǎng)壓榨利潤為負和進(jìn)口價(jià)格倒掛難以常態(tài)維持，2011年第一季度隨政策面消化和農產(chǎn)品南北季節銜接，隨著(zhù)庫存下降和天氣題材顯現，趨勢仍以震蕩上行為主，建議重點(diǎn)關(guān)注油脂的表現。
　　操作上，國際原糖仍在全球供求偏緊下，密切關(guān)注印度本周出口決議，維持震蕩觀(guān)望；國內周末公布11月CPI數據和上調銀行準備金，表態(tài)調控繼續，貨幣調控懸念尤存。新糖上市日漸增加，操作上維持寬幅震蕩，后續關(guān)注新糖上市進(jìn)度和天氣變化，下調空間受成本上移有限，非保值交易不易單邊沽空，趨勢性交易日觀(guān)望。