在加息、中央經(jīng)濟工作會(huì )議和11月宏觀(guān)經(jīng)濟數據這三大不確定性因素陸續明朗的背景下，市場(chǎng)或將震蕩向上，年內有望突破3000點(diǎn)。投資策略上，建議增加對強周期品種的配置，特別是煤炭、有色金屬、機械設備和建材；并積極配置中等規模的藍籌股，參與市場(chǎng)重心的抬升過(guò)程。
年內加息概率極小
當前形勢下，加息之劍，或指向迭創(chuàng )新高的CPI，或指向過(guò)熱的經(jīng)濟。11月份CPI突破5%，央行卻選擇上調存款準備金率，而非加息，本身就減弱了加息的預期�？紤]到今后CPI將逐月回落，我們預計年內加息的概率極低；即便加息之劍再次舉起，其意也主要在于逐步回收流動(dòng)性，防止經(jīng)濟過(guò)熱，而且這也需要有確定的經(jīng)濟回升數據做支撐。如果明年一季度GDP同比數據見(jiàn)底回升，則屆時(shí)或將迎來(lái)新的加息窗口。
過(guò)去的幾個(gè)月，在CPI屢創(chuàng )新高的情況下，市場(chǎng)加息預期日益強烈，從而成為制約此前市場(chǎng)上行的重要因素。不過(guò)央行在年前連續上調存款準備金率，顯示其對加息的啟用十分謹慎。此次央行選擇上調存款準備金率，緊縮力度顯著(zhù)小于加息，從而有助于市場(chǎng)筑底回升，本周一的市場(chǎng)走勢也證明了這一點(diǎn)。
布局藍籌股時(shí)機逐步臨近
11月份的經(jīng)濟數據進(jìn)一步表明，實(shí)體經(jīng)濟的復蘇在持續。我們認為，這強化了市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟見(jiàn)底回升的預期；而強勁的實(shí)體經(jīng)濟也增強了市場(chǎng)對政策調控的耐受力。
11月PMI、工業(yè)增加值、貨幣供應量、投資、出口等指標已經(jīng)企穩回升，我們一直強調的經(jīng)濟軟著(zhù)陸進(jìn)一步得到確認�？傮w來(lái)看，11月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示實(shí)體經(jīng)濟復蘇力度增強，CPI雖然超預期攀升，但我們相信，隨著(zhù)政府調控物價(jià)政策效果的顯現和經(jīng)濟復蘇力度的日益增強，通脹的影響將有所減弱。
而強勁的實(shí)體經(jīng)濟能夠增強市場(chǎng)對政策調控的耐受力。投資者一直擔心“政策緊縮會(huì )傷害經(jīng)濟增長(cháng)”，這種擔心在資本市場(chǎng)上往往表現為藍籌股的躊躇不前。國慶節后藍籌股行情戛然而止，表面上是因為CPI數據的超預期，但根本原因還在于市場(chǎng)對政策調控的承受力。在經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹的分析框架下，隨著(zhù)CPI逐步下行，市場(chǎng)將會(huì )重新審視中國經(jīng)濟增長(cháng)所蘊含的深遠含義。一方面，強勁的實(shí)體經(jīng)濟能夠承受緊縮政策所帶來(lái)的各種沖擊和壓力，并大幅緩解投資者對緊縮政策的風(fēng)險厭惡程度；另一方面，以藍籌股為代表的板塊將因其低估值、業(yè)績(jì)增長(cháng)較為確定而獲得更多的認同。從這個(gè)角度而言，現在應該是著(zhù)眼于2011年布局藍籌股的好時(shí)機。
突破3000點(diǎn)指日可待
剛剛結束的中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出2011年六大任務(wù)，第一點(diǎn)是保持經(jīng)濟平穩健康運行，經(jīng)濟穩定增長(cháng)仍是政府推動(dòng)其他各項工作的前提；第二點(diǎn)是大力發(fā)展農業(yè)，這為農民增收和抗通脹打下了基礎；第三點(diǎn)是調整經(jīng)濟結構；最后三點(diǎn)才涉及到改革開(kāi)放。因此，2011年政策將在穩增長(cháng)、控通脹和調結構之間進(jìn)行相機抉擇。會(huì )議同時(shí)對“十二五”期間的財政投資進(jìn)行了戰略部署，政府要將更多的財政投入民生領(lǐng)域，達到富民、拉動(dòng)內需的目的，未來(lái)各部委將陸續落實(shí)這些投資政策，而投資項目的公布將對市場(chǎng)構成直接利好。2011年，是十二五的元年，也是中國經(jīng)濟轉型的加速之年，我們有理由對2011年的行情保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
然而，盡管樂(lè )觀(guān)的態(tài)度應該保持，但樂(lè )觀(guān)的程度卻務(wù)必謹慎。近來(lái)，有媒體報道中央政府適當降低GDP的增長(cháng)目標至8%，并提高CPI的容忍程度至4%。一增一降間，反映了中央政府對調結構的殷切期望，也為明年的宏觀(guān)調控留下了足夠的空間。因此，在樂(lè )觀(guān)看待2011年的同時(shí)，我們仍需對市場(chǎng)的上漲空間持謹慎態(tài)度。雖然藍籌股的階段性行情將抬升市場(chǎng)重心，但圍繞轉型、節能環(huán)保、技術(shù)創(chuàng )新以及戰略新興產(chǎn)業(yè)的投資機會(huì )仍將此起彼伏，貫穿全年。
綜上所述，我們認為年內市場(chǎng)將震蕩向上，并有望突破3000點(diǎn)。投資策略上，建議增加對強周期品種的配置，特別是煤炭、有色金屬、機械設備和建材；并積極增加中等規模藍籌股的配置，從而參與市場(chǎng)重心的抬升過(guò)程。